Ontem à noite, os investidores da STRC passaram por um momento de pânico — o preço das ações despencou para 82 dólares, e a comunidade inundou as redes com a mesma pergunta: “Saylor será forçado a vender seus bitcoins?” Hoje, Saylor calmamente apresentou um balanço patrimonial: BTC mais dinheiro em caixa, descontadas todas as dívidas, o patrimônio líquido ainda soma 48 bilhões de dólares. Não 480 mil, mas 48 bilhões.

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Quando esse número saiu, a situação ficou meio clara. O CEO da Strive explicou: essa queda repentina foi puramente por causa de um grande investidor que liquidou suas posições, derrubando o mercado, sem relação alguma com a capacidade de Saylor de pagar suas dívidas. Quando o BTC voltou a 64 mil, a pressão sobre os ativos diminuiu, e a STRC naturalmente estabilizou.

Mas esse susto também revelou a vulnerabilidade do método de Saylor de “emprestar dinheiro para comprar moedas”.

Nos últimos anos, com juros baixos, pegar dinheiro barato para acumular bitcoins era como uma máquina de imprimir dinheiro. Agora, com juros altos e o bitcoin sem gerar rendimento, é como colocar toda a fortuna na aposta de que o preço vai subir. Se o preço ficar muito tempo em baixa, o mercado começará a ficar ansioso — mesmo que você não precise pagar de imediato, todos vão querer vender primeiro. Quando um formador de mercado derruba o preço, os investidores menores seguem vendendo, e a espiral da morte começa a girar — sem que você precise realmente inadimplir.

A reserva de 48 bilhões parece sólida, mas é calculada com base no preço atual do BTC. Se o preço subir, Saylor é um gênio; se cair, ele é um apostador. Essa resistência de agora não significa que o modelo não tenha suas fraquezas. A verdadeira prova de fogo não é uma queda repentina, mas se o Bitcoin ficar lateralizado por um ou dois anos no fundo do mercado e, ao mesmo tempo, chegar a uma data de vencimento de dívidas — aí sim, será o verdadeiro teste.

Saylor aposta que a tendência de longo prazo do Bitcoin irá salvá-lo. E quem possui STRC, precisa primeiro pensar se consegue suportar essa grande prova.