Usuários e volume de transações do Ethereum atingem recordes históricos, mas as taxas e o valor de mercado caem simultaneamente, o que isso significa?

Ethereum (ETH) está entrando ativamente em uma fase de "baixo custo para escalar".
Com a atualização Fusaka que aumenta a capacidade de dados, o espaço de bloco ficou mais barato, e o crescimento de usuários e transações começou a acelerar, embora as receitas de curto prazo tenham sido comprimidas.
O relatório explica esse fenômeno como uma versão do Paradoxo de Jevons: quando o custo de uso diminui, a demanda na rede pode ser ainda mais liberada.

Mais importante ainda, a narrativa central do Ethereum está mudando de uma blockchain de DeFi para uma camada de liquidação financeira global.
O relatório mostra que o Ethereum ainda domina o campo de ativos tokenizados: stablecoins, fundos tokenizados, commodities tokenizadas e ações tokenizadas estão todos em escala sobre ele, com crescimento especialmente notável em fundos e ativos de ouro.
A entrada contínua de instituições como BlackRock, JPMorgan, Fidelity também faz com que a "institucionalização na cadeia" avance de conceito para emissão de produtos e práticas de liquidação.

Ethereum ($ETH) é uma blockchain pública, permissionless, que fornece capacidade de liquidação e computação global para aplicações financeiras em uma economia aberta.
Ela executa um livro-razão compartilhado acessível a todos, sem controle de uma única parte, usando seu ativo nativo ETH para pagar taxas de transação; ao mesmo tempo, por meio de mecanismos de staking, ETH também é usado para garantir a segurança da rede.

As atividades suportadas pelo Ethereum sempre foram limitadas pelos custos e capacidade de throughput de infraestruturas financeiras tradicionais: liquidações levam dias, com múltiplas etapas intermediárias, cada uma com risco de contraparte.
Tokenização e stablecoins surgiram como soluções on-chain para esses atritos.
À medida que os frameworks regulatórios para ambos amadurecem de 2025 até 2026, as condições para atividades institucionais na cadeia estão se tornando realidade, não apenas teoria.

O papel do Ethereum nessa transição é como camada de liquidação fundamental.
Stablecoins, fundos tokenizados, commodities e ações cada vez mais são emitidos e liquidados na rede Ethereum; ao mesmo tempo, redes de segunda camada expandem a capacidade de throughput, finalizando transações na camada principal.
Como ativos que garantem e pagam por essas atividades de liquidação, ETH acumula valor, enquanto o mercado de staking reflete quanto ETH está sendo alocado para esse papel.

Do ponto de vista de mercado, o Ethereum ainda é o principal local de maior valor de mercado de ativos tokenizados.
Na perspectiva de cross-chain, Ethereum domina em stablecoins, fundos tokenizados, commodities e ações, com a maior fatia em cada categoria.
Ele é impulsionado pela Ethereum Foundation, por equipes independentes de clientes e pesquisadores, além de organizações voltadas ao institucional, como a Etherealize, que ajudam a conectar o setor financeiro tradicional a essa rede.

O primeiro trimestre de 2026 pode ser claramente dividido em duas linhas principais.
Por um lado, o uso atinge recordes históricos: número de usuários ativos mensais, número de transações e throughput atingem novos picos.
Por outro, os indicadores de valor e custo denominados em dólares mostram compressão: valor de mercado totalmente diluído, valor total bloqueado, volume de transações e custos de duas categorias caem em relação ao trimestre anterior.

Eventos-chave que moldaram esse trimestre impactaram ambas as linhas:

• A segunda bifurcação Blob Parameters Only (BPO #2) no ciclo de atualização Fusaka em janeiro aumentou a capacidade de dados;
• ERC-8004 foi lançado na rede principal em fevereiro, estabelecendo padrão para identidade e reputação de agentes de IA;
• A Ethereum Foundation confirmou suas prioridades para o Protocol Cluster de 2026, incluindo expansão de escala, melhorias na experiência do usuário e fortalecimento da camada 1;
• Além disso, eventos como o Institutional Ethereum Forum em março também demonstram maior participação institucional.

Valor total bloqueado na ecossistema: 316,2 bilhões de dólares (queda de 11,0% em relação ao trimestre anterior, aumento de 22,8% em relação ao mesmo período do ano anterior)

Empréstimos ativos na ecossistema: 21,8 bilhões de dólares (queda de 16,6% trimestral, aumento de 39,0% anual)

Volume de transações na ecossistema: 134,5 bilhões de dólares (queda de 24,0% trimestral, queda de 31,2% anual)

Custos na ecossistema: 2 bilhões de dólares (queda de 16,9% trimestral, queda de 7,8% anual)

Análise de dados de locking e empréstimos na ecossistema

Valor de mercado de ativos tokenizados: 203,4 bilhões de dólares (queda de 0,7% trimestral, aumento de 42,9% anual)

Stablecoins: 178,9 bilhões de dólares (queda de 2,3% trimestral, aumento de 37,6% anual)

Fundos tokenizados: 19,4 bilhões de dólares (aumento de 4,9% trimestral, aumento de 73,1% anual)

Commodities tokenizadas: 4,7 bilhões de dólares (aumento de 60,0% trimestral, aumento de 325,9% anual)

Ações tokenizadas: 365,1 milhões de dólares (aumento de 16,5% trimestral)

Usuários ativos mensais: 13,2 milhões (aumento de 53,5% trimestral, aumento de 85,9% anual)

Número de transações: 200,4 milhões (aumento de 38,0% trimestral, aumento de 81,5% anual)

Transações por segundo: 25,78 (aumento de 41,2% trimestral, aumento de 81,7% anual)

Custos: 39,9 milhões de dólares (queda de 47,9% trimestral, queda de 81,9% anual)

Valor de mercado totalmente diluído: 290 bilhões de dólares (queda de 30,3% trimestral, queda de 9,9% anual)

Proporção de staking: 0,31x (aumento de 0,03x em relação ao trimestre anterior e ao ano anterior)

Número de detentores de tokens: 292,8 milhões (aumento de 8,1% trimestral, aumento de 24,9% anual)

Este relatório cobre a rede principal do Ethereum, ou seja, a camada 1.
Redes de segunda camada são consideradas como blockchains independentes, não incluídas nos dados do Ethereum em si.

Comparativo de desempenho de volume de transações e custos

Valor total bloqueado reflete o valor de depósito on-chain de um projeto, uma métrica líder para empréstimos, negociações e atividades de staking que geram receita.
Aqui, estatísticas representam o capital de memória do ecossistema Ethereum, onde os depositantes podem retirar fundos a qualquer momento.

De acordo com essa métrica, no primeiro trimestre de 2026, o valor total bloqueado na ecossistema foi em média 316,2 bilhões de dólares, uma queda de 11,0% em relação ao trimestre anterior, mas um crescimento de 22,8% em relação ao mesmo período do ano anterior.
A queda trimestral acompanha a queda geral nos preços dos ativos, enquanto o crescimento anual indica que o ecossistema Ethereum ainda se expandiu significativamente em um ano.

Entre as cinco maiores blockchains, Ethereum lidera com 316,2 bilhões de dólares, superando Tron (84,5 bilhões), Solana (28,8 bilhões), BNB Chain (10,3 bilhões) e Plasma (5,7 bilhões), representando 71,0% do total das cinco.
A maior parte desse capital está concentrada em staking de liquidez, representado pelo projeto Lido, e em empréstimos, representado pelo Aave.
Projetos de staking como EigenLayer e ether.fi, além de emissores de stablecoins sintéticas como Ethena e Sky, também estão entre os maiores.
A concentração de capital ainda é uma vantagem estrutural clara do Ethereum.

Empréstimos ativos refletem o valor de fundos emprestados a tomadores, gerando juros, e geralmente estão relacionados à receita de empréstimos.
No Ethereum, representam o saldo de empréstimos não pagos em aplicações de empréstimo na ecossistema.

No primeiro trimestre de 2026, o valor médio de empréstimos ativos na ecossistema foi de 21,8 bilhões de dólares, uma queda de 16,6% trimestral, mas um aumento de 39,0% anual.
O saldo de empréstimos encolheu junto com o valor total bloqueado, refletindo uma menor disposição ao risco, embora ainda esteja bem acima do nível de um ano atrás.

As atividades de empréstimo na Ethereum estão concentradas em poucos mercados de moeda, dominados pelo Aave.
No final do trimestre, o empréstimo ativo do Aave era cerca de 13,5 bilhões de dólares, representando a maior parte do total na ecossistema; seguido por Morpho (~1,9 bilhões), Spark (da Sky, ~1 bilhão) e Maple (~840 milhões).
A contração nesse trimestre foi liderada pelo Aave, que encolheu cerca de 24% com a queda de preços e demanda por empréstimos.
Na lista das cinco maiores blockchains, Ethereum com 21,8 bilhões de dólares supera Solana (2,5 bilhões), Plasma (2,1 bilhões), BNB Chain (760 milhões) e Avalanche (392 milhões), representando 79,2% do total.
Essa é a métrica com maior participação do Ethereum.

Volume de transações reflete o valor total de negociações executadas em DEXs descentralizados.
Como os traders pagam taxas, essa métrica geralmente está relacionada às receitas geradas por esses mercados.
Aqui, estatísticas representam o volume total de negociações na ecossistema Ethereum.

No primeiro trimestre de 2026, o volume total de negociações foi de 134,5 bilhões de dólares, uma queda de 24,0% trimestral e 31,2% anual.
O volume caiu mais do que o valor bloqueado, indicando que, na retração do trimestre, a disposição ao risco diminuiu.

As atividades de DEX na Ethereum estão concentradas em poucos mercados profundos.
Uniswap processou cerca de 85,5 bilhões de dólares em volume na primeira trimestre, aproximadamente dois terços do total da ecossistema; seguido por Curve (~22,1 bilhões) e CoW Swap (~12,4 bilhões).
O volume também é o único indicador em que Ethereum não lidera em cross-chain:
BNB Chain teve volume de 162,5 bilhões, maior que os 134,5 bilhões do Ethereum;
Solana ficou em segundo, com 104,9 bilhões;
seguido por Avalanche (14,5 bilhões) e Polygon (10,7 bilhões).
Ethereum representa 31,5% do volume nas cinco maiores blockchains, ficando em segundo lugar, atrás de BNB Chain com 38,0%.

Custos refletem o valor total pago pelos usuários ao usar aplicações na rede Ethereum, incluindo juros pagos por tomadores e taxas de transação.
Essa métrica mostra quanto valor econômico foi gerado na rede.
Aqui, estatísticas representam o total de custos gerados por aplicações na ecossistema Ethereum.

No primeiro trimestre de 2026, os custos totais foram de 2 bilhões de dólares, uma queda de 16,9% trimestral e 7,8% anual, acompanhando a fraqueza de negociações e empréstimos.
Ethereum gerou 2 bilhões de dólares em custos, muito acima de Tron (599 milhões), Solana (532 milhões), BNB Chain (231 milhões) e Polygon (3,88 milhões), representando 58,4% do total das cinco maiores.
Apesar da queda, Ethereum ainda é a maior fonte de custos de aplicações.
No conjunto, Ethereum lidera em locking, empréstimos e custos, ficando atrás apenas em volume de negociações.

O valor de ativos em circulação reflete o valor total de tokens tokenizados na cadeia, calculado como a oferta circulante multiplicada pelo preço de fechamento diário.
Para stablecoins, refere-se ao fornecimento não pago;
para fundos tokenizados, ao tamanho do gerenciamento de ativos na cadeia;
para ações tokenizadas, ao valor das ações emitidas na cadeia.
Aqui, estatísticas representam os ativos emitidos na rede Ethereum.