STRC caiu para US$83. Seu preço de oferta pública inicial foi de US$90. Valor nominal de US$100. O preço atual de negociação está entre US$85 e US$88.

Isso não é apenas uma variação no preço das ações preferenciais. É um sinal de que o mecanismo que o mercado de criptomoedas deve seguir estruturalmente está entrando em colapso.
Vamos primeiro explicar o que aconteceu.
STRC é uma ação preferencial perpétua de taxa variável lançada pela Strategy em julho de 2025. O IPO foi de US$2,52 bilhões, sendo até agora o maior IPO de 2025. A empresa foi projetada assim: vender STRC, levantar fundos, comprar Bitcoin, valorizar o Bitcoin, pagar dividendos, emitir novos STRC, o ciclo continua.
Mas agora esse ciclo parou.
Por quê?
Primeiro, o próprio mecanismo. Quando o STRC cai abaixo de US$100, a empresa é obrigada a aumentar a taxa de dividendos. Abaixo de US$95, força-se um aumento de 0,5%. Isso significa uma obrigação adicional de US$53 milhões por ano. Atualmente, o rendimento real já atingiu 13,5%. Com o aumento dos dividendos, a carga de caixa também aumenta. Aumento na carga de caixa aumenta a pressão para vender Bitcoin.
Este é um ciclo auto reforçador. O mercado também percebe isso.
Em segundo lugar, o esgotamento das reservas de caixa. Em dezembro de 2025, a reserva em dólares era de US$2,25 bilhões. Agora, cerca de US$900 milhões. Em cinco meses, uma redução de 60%. A obrigação anual de dividendos preferenciais está entre US$750 milhões e US$800 milhões. Portanto, as reservas atuais podem cobrir aproximadamente um ano de dividendos.
Terceiro, a quebra em 1º de junho. A Strategy quebrou sua promessa de “nunca vender” nos quatro anos anteriores. Vendeu 32 Bitcoins para pagar dividendos, no valor de US$2,5 milhões. Esse número é pequeno, mas a mensagem é grande. No mesmo dia, o mercado experimentou uma saída de US$396 milhões de fundos de ETFs e liquidações de alavancagem de US$1,63 bilhões.
Agora, vou fazer uma pergunta central. Saylor venderá Bitcoin novamente?
Para responder honestamente, precisamos considerar três cenários.
Cenário um: Saylor não vende, mas aumenta os dividendos. Em 30 de junho, os dividendos podem subir para 11,75% ou 12%. Isso atrairia compradores de STRC, possivelmente impulsionando o preço acima de US$90. Nesse caso, não haveria pressão de venda de Bitcoin, mas a responsabilidade anual aumentaria.
Cenário dois: Saylor vende uma pequena quantidade de Bitcoin, pressionando o mercado, e depois recompra a um preço mais baixo. Teoricamente, isso aumentaria a quantidade de Bitcoin por ação. Mas para isso acontecer, o BTC precisa realmente ficar mais baixo após a venda, e depois ser recomprado. É uma operação delicada. Cada venda de Bitcoin impacta o mercado e a confiança no STRC.
Cenário três: Venda de ações da MSTR. Nesta semana, a empresa vendeu US$209 milhões em ações da MSTR, adquirindo 1.587 Bitcoins. Essa é outra forma de financiamento quando o canal do STRC não está fluindo bem. Mas as ações da MSTR também caíram junto com o BTC, com uma queda de 9% este ano. Saylor fez uma declaração durante o feriado de Juneteenth, dizendo que as reservas podem cobrir 32 anos de dividendos. Matematicamente, isso é correto. 846.842 Bitcoins, a preços atuais, valem cerca de US$54 bilhões. A obrigação anual de US$800 milhões, segundo cálculos, poderia durar 67 anos. Mas o mercado valoriza a confiança, não a matemática.
E a confiança ainda está muito frágil.
Jesse Myers disse para não confundir isso com Terra. Ele está certo. STRC não é uma stablecoin algorítmica. Por trás dele há 846.842 Bitcoins reais. Isso não é um cenário de colapso estrutural.
Mas a estrutura que Peter Schiff chama de “casa de papel” também enfrenta pressão real. Se o STRC falhar, será necessário usar outros canais para comprar novos Bitcoins. Esses canais alternativos são caros. E enquanto o BTC estiver entre US$62.000 e US$65.000, essa pressão continuará.
Tenho a seguinte compreensão dessa situação:
No curto prazo, a decisão sobre os dividendos de 30 de junho é crucial. Se a empresa aumentar a taxa, é um sinal de confiança no STRC. Se não aumentar, o mercado interpretará como fraqueza. Manter o preço do Bitcoin acima de US$65.000 é a maneira mais limpa de quebrar esse ciclo. Se o Bitcoin subir, o STRC naturalmente se recuperará, e novos canais de emissão também serão reabertos.
A longo prazo, essa história mostra a profunda integração do Bitcoin no financiamento institucional. Essa integração é tanto uma vantagem quanto um risco. A Strategy conscientemente assumiu esse risco e agora está passando por ele.
Tenho uma posição em STRC, de tamanho pequeno. Abaixo de US$85, o rendimento real é de 13,5%. Quando o Bitcoin subir para US$70.000, o STRC voltando a US$100 significaria uma valorização de 17%, além dos dividendos mensais.
Este é um cenário assimétrico. Mas assimetria nem sempre significa baixo risco.
Meu plano já está escrito. Minha posição é o limite da perda que posso suportar.
$BTC $ETH $SOL
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