#STRC持续脱锚：杠杆清算触历史新低

Strive CEO Matt Cole ontem falou que a forte volatilidade de STRC e SATA é uma “liquidação de alavancagem” e não uma deterioração de crédito. STRC caiu até cerca de 82,5 dólares antes de se recuperar, SATA também chegou a 90. Cole destacou que o crédito do emissor é sólido, com reservas de dividendos suficientes, e pediu para todo mundo não entrar em pânico.

Mas uma pergunta para os veteranos: essa explicação realmente faz sentido? Qual é a âncora de precificação do STRC? Ele deveria estar ancorado a um valor de face de 100 dólares, mas está sendo negociado na casa dos 80 dólares, com rendimento já ultrapassando 13%. Isso, porra, é algo que uma “liquidação de alavancagem” pode explicar? Ou o mercado já está precificando antecipadamente o risco real da Strategy?

Mais doloroso ainda é o movimento recente da Strategy (MSTR): no início de junho, pela primeira vez desde 2022, vendeu 32 BTC para levantar fundos de dividendos, com prejuízo significativo, e o caixa tinha uma projeção de apenas 6 meses. O mNAV encolheu, o STRC continua abaixo do valor de face, e investidores de varejo e alavancados estão sob pressão coletiva. O modelo de reserva de BTC da empresa está sendo severamente testado pela realidade.

O impacto direto no mercado de cripto é claro: se a “referência” Strategy não aguentar e começar a vender seus BTC, o preço do BTC ficará ainda mais feio. Eu pessoalmente perdi a esperança nessa narrativa de “garantia corporativa”. Pesquisar dados on-chain com spot é muito mais confiável do que ficar perseguindo STRC ou SATA. Quando a onda de liquidação de alavancagem chegar, quem fugir primeiro sobrevive.