Ontem à noite, o setor de comunicações ópticas do mercado de ações dos EUA caiu coletivamente: Aplicações de Fotônica (AAOI) -10,83%, Lumentum -9,44%, Mawiell Technology (MRVL) -7,6%, Coherent -7,1%, Corning -5,2%, o índice de semicondutores de Filadélfia caiu 5,71%, e o hardware de computação sofreu uma queda generalizada.
Um, gatilho direto: atraso na divulgação de relatórios negativos do SemiAnalysis, levando a uma venda de pânico concentrada
Em 9 de junho, a autoridade de semicondutores SemiAnalysis publicou um relatório importante do setor, após uma semana de negociações intensas entre instituições e ajustes de portfólio, na noite de 16 de junho, os investidores realizaram uma realização de lucros concentrada, desencadeando a maior queda:
A grande postergação da comercialização em larga escala de CPO (Óptica de Embalagem Comum) foi o principal catalisador do mercado, com expectativas unânimes de que 2026-2027 seria o ano de ouro para a comercialização do CPO, com Google, Microsoft e Nvidia comprando em massa motores ópticos de embalagem comum e módulos ópticos de alta capacidade de 1,6T. Mas o relatório estimou: atualmente, a taxa de rendimento dos motores ópticos CPO é extremamente baixa, a dificuldade de integração do sistema completo é alta, e o custo total supera em muito os módulos ópticos tradicionais plugáveis, com a produção em massa sendo adiada para 2028-2029, permitindo apenas testes limitados nos próximos dois anos, sem contribuir para um aumento significativo de desempenho, destruindo a lógica de alta valorização do setor de crescimento rápido.
A Nvidia também adiou seu fornecimento de servidores de alta tensão de 800VDC para 2028, com a nova geração Rubin Ultra e Kyber AI altamente vinculadas à arquitetura de fornecimento de energia de 800V, o que significa que o envio de dispositivos de interconexão óptica de alta qualidade também será adiado; os gastos de capital do setor serão desviados para rotas alternativas de embalagem próxima de óptica, com orçamentos originalmente destinados ao CPO e módulos ópticos de alta capacidade sendo significativamente reduzidos, levando a uma revisão para baixo das expectativas de pedidos futuros de comunicações ópticas.
Embora a Nvidia tenha posteriormente refutado publicamente as conclusões pessimistas do relatório, a instituição tem um histórico de previsões precisas de atrasos na cadeia de suprimentos de chips, e sua alta credibilidade no mercado não conseguiu reverter o sentimento pessimista de negociação.

Segundo, preocupações fundamentais do setor: o poder de computação de IA não se expande infinitamente, e os gastos de capital dos provedores de nuvem estão se restringindo marginalmente
Com o contexto global de grandes empresas limitando o uso ilimitado de poder de computação de IA, o mercado começou a precificar uma desaceleração na demanda por hardware de IA:
Principais provedores de nuvem (Microsoft, Google, Meta) estão restringindo a aquisição de poder de computação: cancelamento de contratos de longo prazo de grande volume, mudança para cobrança por uso em serviços de IA, limitação do uso abusivo de poder de computação gratuito, introdução de modelos de código aberto para compressão de hardware, gerando preocupações de que os pedidos de módulos ópticos de alta capacidade de 1,6T/3,2T e os preços médios dos produtos (ASP) possam não atender às expectativas futuras.
Relatórios recentes da Broadcom confirmaram um aumento de receita de IA a curto prazo, mas evitaram elevar as previsões de receita para o ano fiscal de 2027, sendo interpretado pelo mercado como uma sinalização de que o crescimento do investimento de capital em IA de médio a longo prazo atingiu seu pico, e que o crescimento do setor de comunicações ópticas, como infraestrutura de computação, está sendo reprecificado.
Módulos ópticos de 800G de nível médio e baixo já apresentam excesso de capacidade e sinais de guerra de preços, com preocupações de que a margem bruta do setor continue a diminuir, tornando o crescimento de desempenho insustentável.

Terceiro, liquidez + aspectos de negociação: alta concentração de posições + fuga de fundos de proteção
O setor teve um aumento significativo no valor de mercado neste ano, com avaliações extremamente altas. No primeiro semestre de 2026, os preços das ações de comunicações ópticas e CPO dobraram, acumulando muitas posições lucrativas, com avaliações TTM geralmente acima de 70 vezes. Uma vez que os fatores positivos se enfraqueçam, é fácil ocorrer uma onda de realização de lucros e vendas em massa.
Efeito de captação de fundos na IPO da SpaceX: a oferta pública inicial da SpaceX superou US$ 250 bilhões em subscrição excessiva, fundos de fundos de hedge precisam vender ações de alta valorização e posições mais concentradas em setores de computação de IA e comunicações ópticas para liberar caixa para novas entradas, criando pressão de venda contínua; além disso, a reestruturação passiva de índices continuará a pressionar a liquidez de ações de crescimento tecnológico.
Com a proximidade da reunião de política do Federal Reserve, o sentimento de proteção aumentou. Esta semana, o Fed anunciou a decisão de taxa de juros, os empregos não agrícolas dos EUA superaram as expectativas, e o mercado abandonou completamente as expectativas de corte de juros neste ano. Os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram, pressionando ações de tecnologia de alta avaliação, enquanto o capital migrou de semicondutores e comunicações ópticas para setores defensivos e cíclicos para proteção.

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ThisIsTranslateContent:2026-06-17 09:13:28

#Marvell大跌近10% Razões para a grande queda no mercado de ações dos EUA em comunicações ópticas

Ontem à noite, o setor de comunicações ópticas do mercado de ações dos EUA caiu coletivamente: Aplicações de optoeletrônica (AAOI) -10,83%, Lumentum -9,44%, Wavelight Technologies (MRVL) -7,6%, Coherent -7,1%, Corning -5,2%, o índice de semicondutores de Filadélfia caiu 5,71%, e o hardware de computação sofreu uma queda generalizada.
Um, gatilho direto: atraso na divulgação de relatórios negativos da SemiAnalysis, levando a uma venda de pânico concentrada pelos fundos
Em 9 de junho, a autoridade de semicondutores SemiAnalysis publicou um relatório importante do setor, após uma semana de negociações intensas entre instituições e ajustes de portfólio, na noite de 16 de junho, os investidores realizaram uma realização de lucros concentrada, desencadeando a maior queda:
A grande postergação da comercialização em larga escala de CPO (Óptica de Empacotamento Comum) inicialmente prevista para 2026-2027, ano em que se esperava a entrada comercial do CPO, com Google, Microsoft e Nvidia comprando em massa motores ópticos de empacotamento comum e módulos ópticos de alta capacidade de 1,6T. Mas o relatório estima que: atualmente, a taxa de rendimento dos motores ópticos CPO é extremamente baixa, a dificuldade de integração do sistema completo é alta, e o custo total supera em muito os módulos ópticos tradicionais plugáveis, com a produção em massa sendo adiada para 2028-2029, com apenas testes limitados nos próximos dois anos, sem contribuir para um aumento significativo de desempenho, destruindo a lógica de alta valorização do setor de crescimento rápido36氪.
A solução de fornecimento de energia de alta tensão de 800VDC da Nvidia também foi adiada para 2028, pois a nova geração Rubin Ultra e Kyber AI da Nvidia estão altamente vinculadas à arquitetura de fornecimento de energia de 800V, e esse adiamento significa que o embarque de dispositivos de interconexão óptica de alta qualidade também será adiado; os gastos de capital do setor serão desviados para rotas alternativas de empacotamento próximo de óptica, e o orçamento originalmente destinado ao CPO e módulos ópticos de alta qualidade foi significativamente reduzido, levando a uma revisão para baixo das expectativas de pedidos futuros de comunicações ópticas.
Embora a Nvidia tenha posteriormente refutado publicamente as conclusões pessimistas do relatório, a instituição tem um histórico de previsões precisas de atrasos na cadeia de suprimentos de chips, e sua credibilidade é alta, o que não mudou o sentimento de pessimismo no mercado.

Dois, preocupações fundamentais do setor: o poder de computação de IA não se expande infinitamente, e os gastos de capital dos provedores de nuvem estão se restringindo marginalmente
No contexto global de restrição do uso ilimitado de poder de computação de IA por grandes empresas, o mercado começou a precificar uma desaceleração na demanda por hardware de IA:
Principais provedores de nuvem (Microsoft, Google, Meta) estão restringindo a aquisição de poder de computação: cancelamento de contratos de longo prazo de grande escala, mudança para cobrança por uso em serviços de IA, limitação do uso gratuito de poder de computação, introdução de modelos de código aberto para compressão de hardware, gerando preocupações de que os pedidos de módulos ópticos de alta capacidade de 1,6T/3,2T e os preços médios dos produtos (ASP) possam não atender às expectativas futuras.
Relatórios recentes da Broadcom confirmaram que, embora a receita de IA de curto prazo tenha crescido rapidamente, a orientação de receita para o ano fiscal de 2027 não foi revisada para cima, sendo interpretada pelo mercado como uma sinalização de que o crescimento do investimento de capital em IA de médio a longo prazo atingiu seu pico, e que o crescimento do setor de comunicações ópticas, como infraestrutura de computação, está sendo reprecificado.
Módulos ópticos de 800G de nível médio e baixo já apresentam excesso de capacidade e sinais de guerra de preços, com preocupações de que a margem bruta do setor continue a diminuir, tornando o crescimento de desempenho insustentável.

Três, liquidez + aspectos de negociação: alta congestão + fuga de fundos de proteção múltipla
O setor teve um aumento significativo no valor de mercado neste ano, com avaliações extremamente altas. No primeiro semestre de 2026, os preços das ações de comunicações ópticas e CPO dobraram, acumulando muitas posições de lucro, com avaliações TTM geralmente acima de 70 vezes. Uma vez que os fatores positivos se enfraqueçam, é fácil ocorrer uma onda de realização de lucros e vendas em massa.
Efeito de captação de fundos com a IPO da SpaceX: a oferta pública inicial da SpaceX recebeu mais de 250 bilhões de dólares em subscrição excessiva, forçando fundos de hedge e fundos públicos a venderem suas posições mais lucrativas e mais concentradas em IA, computação de alta capacidade e setor de comunicações ópticas para liberar caixa para a nova emissão, criando uma pressão de venda contínua; além disso, a reestruturação passiva de índices continuará a pressionar a liquidez de ações de crescimento tecnológico.
Com a proximidade da reunião de política do Federal Reserve, o sentimento de proteção aumentou. Esta semana, o Fed anunciou a decisão de taxa de juros, os empregos não agrícolas dos EUA superaram as expectativas, e as expectativas de corte de juros para o ano foram completamente abandonadas. Os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram, pressionando ações de tecnologia de alta avaliação, enquanto os fundos migraram de semicondutores e comunicações ópticas para setores defensivos e cíclicos para proteção.

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