Hoje à noite, Waller falou pela primeira vez, e o que eu não esperava era a taxa de juros, mas sim o tom dele.

Ao escrever este artigo, a primeira coletiva de Waller ainda não tinha acontecido.
Hoje à tarde, às duas horas, horário da costa leste, saiu a decisão de taxa de juros, e às duas e meia, ele, pela primeira vez, subiu ao púlpito como presidente do Federal Reserve.
A taxa de juros em si quase não tinha suspense.
O mercado precificou uma probabilidade de 97% de manter "estável", com uma faixa de 3,50% a 3,75%.
Esse número já estava embutido no preço, e ninguém ficaria surpreso na hora do anúncio.
O verdadeiro ponto de interesse eram duas coisas: o gráfico de pontos e o tom de voz do novo presidente ao falar.
Listei algumas das questões que mais me preocupam:
Este ano, o ponto central vai eliminar a expectativa de última redução, equivalendo a uma declaração oficial de que não haverá cortes ao longo do ano?
Algum membro vai mover seu ponto para cima, colocando o "aumento de juros no ano" na mesa?
Waller vai simplesmente não marcar seu ponto — ele sempre criticou o Federal Reserve por depender demais de previsões públicas, e há uma possibilidade de uma "mudança de regra".
O contexto é que a inflação já atingiu 4,2%, uma máxima de três anos.
Mais sutil ainda é a política.
Trump inicialmente escolheu Waller porque queria cortar juros, e há dois dias ainda disse publicamente que "não há motivo para aumentar".
Mas os dados acabaram forçando Waller na direção oposta.
Se ele se mostrar muito hawkish, Trump pode sentir como uma traição.
A primeira aparição de um novo presidente do Fed é uma corda bamba entre os dados e o presidente.
Mas, no final das contas, a taxa de juros é fixa, as pessoas é que são mutáveis.
O que eu espero nunca foi o número da taxa, mas sim a sensação de direção que o novo presidente transmite ao falar pela primeira vez — se ele vai seguir o ritmo antigo ou se vai começar algo novo.
Minha maior lição ao estudar macroeconomia é: não tente adivinhar a direção antes da coletiva.
Acertar não rende muitos pontos, errar pode fazer você ficar mal por uma semana.
Esse jogo de apostas tem um custo-benefício muito baixo.
Por isso, hoje à noite, não vou apostar pesado em nenhum lado.
Depois que Waller falar, amanhã de manhã, vou digerir tudo com calma.
Nesses momentos, entender o que ele está dizendo é sempre mais importante do que acertar se o mercado vai subir ou cair.