Ele criticou o gráfico de pontos por 14 anos, mas na noite de hoje precisa dele para salvar vidas

Kevin Waugh, você também tem seu dia.

Na madrugada de quinta-feira, horário de Pequim, o novo presidente do Federal Reserve ocupará aquele cargo de maior destaque no mundo, realizando sua primeira coletiva de imprensa desde sua posse.

Há poucas semanas, ele ainda havia criticado o gráfico de pontos na audiência do Senado — “O Federal Reserve informa ao mundo suas previsões e depois mantém essas previsões por mais tempo do que deveria”.

E agora?

O mercado espera que ele desenhe um ponto.

Não desenhar? Mercado fora de controle. Desenhar? Auto-flagelação.

Essa é a situação de Waugh nesta noite: alguém que criticou o gráfico de pontos por 14 anos, agora mais do que nunca precisa dele para salvar vidas.

Vamos falar sobre o quanto ele odeia o gráfico de pontos

A aversão de Waugh ao gráfico de pontos não é fingida.

Na audiência de confirmação no Senado em abril, ele apontou o Resumo de Projeções Econômicas (SEP) como um exemplo de “excesso de comunicação” do Federal Reserve. Ele trouxe à tona dados antigos de 2021-22 — o Fed usou o gráfico de pontos para enganar o mercado, dizendo que a inflação era “temporária”, e acabou tendo que fazer a mais agressiva alta de juros em 40 anos.

Sua frase foi: “O Federal Reserve também é composto por pessoas, e eles vão insistir nessas previsões por mais tempo do que deveriam.”

Traduzindo de forma simples: esse pessoal que faz as projeções, não consegue engolir o próprio bolo.

Por isso, ele prometeu “trocar de governo” — abolir o gráfico de pontos, acabar com as orientações de projeção excessivas. A maioria dos analistas de Wall Street espera que ele não apresente suas próprias previsões de taxa de juros nesta noite.

Se isso acontecer, quebrará uma tradição de 14 anos do Federal Reserve.

Mas aí vem o problema—

Ele precisa mais do que ninguém do gráfico de pontos

Por quê?

Porque Waugh assumiu um caos que já está além do limite.

Primeiro, a inflação explodiu.

Em maio, o IPC dos EUA subiu 4,2% na comparação anual, pela primeira vez em três anos ultrapassando 4%. Os preços de energia são os principais culpados — gasolina subiu mais de 40% na comparação anual. O núcleo do PCE, que o Fed mais valoriza, também permanece elevado.

Vários membros do FOMC já estão gritando por aumento de juros. A frase na declaração do Fed que sugeria “possível corte de juros na próxima etapa” provavelmente será removida nesta noite.

Segundo, o mercado já tomou a dianteira.

Os contratos futuros de fundos federais indicam que a probabilidade de o Fed aumentar juros até o final do ano já passa de 80%.

O que isso significa? O mercado de títulos está decidindo por Waugh.

Se ele não for firme na coletiva, as taxas de longo prazo vão disparar — o mercado estará aumentando os juros por ele. O economista-chefe do JPMorgan, Firoli, disse de forma direta: “Se ele não conseguir manter a confiança do mercado de títulos, as taxas embutirão um prêmio de risco maior, o que é prejudicial à economia.”

Terceiro, a Casa Branca está puxando na outra direção com força.

Em 22 de maio, Trump pessoalmente presidiu a cerimônia de posse de Waugh na Sala Leste da Casa Branca — a primeira vez em quase 40 anos que um presidente do Fed assume o cargo na Casa Branca.

Trump disse: “Espero que Kevin seja totalmente independente”, mas logo depois afirmou: “Queremos conter a inflação, mas sem prejudicar o crescimento econômico.” Em 8 de junho, foi ainda mais direto: “Se o Fed optar por aumentar os juros, será uma decisão errada.”

Traduzindo: cortar juros, imediatamente, agora.

Três forças se enfrentam para puxar Waugh

A Casa Branca gritando: “Corte de juros! A economia precisa prosperar!”

A inflação gritando: “Aumente os juros! Se não, vai sair do controle!”

O mercado gritando: “Façam o que quiserem, mas já apostamos na alta.”

Waugh fica no meio, como um boneco preso por três cordas.

Ele já foi alinhado com a postura de corte de juros de Trump. Mas agora é presidente do Fed — ele não está mais na seção de comentários do Twitter, mas lidando com uma inflação de 4,2% e uma probabilidade de mais de 80% de aumento de juros.

O professor de ciência política da Johns Hopkins, Yabko, disse uma frase que dói: “Se Waugh acabar optando por cortar juros, o mercado interpretará como uma erosão substancial da independência do Fed.”

Cortar juros = rendição. Não cortar = desagradar o chefe.

Qualquer que seja a escolha dele, está errado.

A parte mais emocionante: a coletiva de imprensa

O maior destaque desta noite não é a decisão de juros em si (que provavelmente será mantida), mas a coletiva de imprensa.

Os jornalistas certamente farão uma pergunta que deixará Waugh gelado:

“Senhor presidente, você disse que o gráfico de pontos foi um erro, que limitou a capacidade de decisão do Fed. Então, nesta noite, você vai apresentar sua própria previsão de pontos?”

Ele vai ter coragem de dizer “não”?

O mercado precisa de orientação. Sem o gráfico de pontos, os investidores ficarão assustados. Sanders, chefe de estratégia de investimentos da Charles Schwab, disse bem: “O SEP sempre movimenta o mercado, embora sua previsão seja, no máximo, mediana em precisão.”

Mas ele vai ter coragem de dizer “sim”?

Isso seria uma grande quebrou de cara para o mundo.

O ex-responsável pela política monetária do Fed e atual professor de Yale, Ingle, disse: “Provavelmente, ele não quer apresentar uma previsão de juros.”

Mas o problema é — não é se ele quer ou não, o que importa é se o mercado precisa ou não.

Minha aposta: ele inventará uma “coisa nova”

Waugh não é bobo.

Ele não pode simplesmente não dar orientação e ainda assim fazer o mercado desabar. Precisa de uma forma de comunicação que “mantenha seu estilo pessoal, mas forneça informações suficientes.”

A minha suposição é que ele criará uma “faixa de pontos” ou uma “análise de cenário” — algo que ainda seja uma previsão, mas com outro nome, para não precisar admitir que está fazendo um gráfico de pontos.

Isso não é um tapa na cara, é uma “flexibilidade”.

Mas se o mercado vai aceitar ou não, aí já é outra história.

O ex-economista do Fed, Sam, alertou: se Waugh diminuir a importância do SEP, os investidores pensarão que ele está “encobrindo uma mudança hawkish na equipe para manter altas taxas de juros para combater a inflação.”

Um Fed que parece esconder debates internos será visto como excessivamente satisfeito com os riscos da inflação — e isso é exatamente o que mais prejudica sua credibilidade.

O que isso significa para você (investidor de criptomoedas)?

Não importa como Waugh se comportar nesta noite: o resultado será o mesmo:

Fim do corte de juros. Alta de juros no caminho.

O UBS já adiou a previsão de corte para 2027. O Goldman Sachs espera que as taxas permaneçam estáveis até 2026, e só em 2027 ou 2028 podem ocorrer cortes.

E para o BTC, o que isso significa?

Liquidez continuará a se estreitar, ativos de risco seguirão sob pressão.

O acordo de trégua entre EUA e Irã fez o preço do petróleo cair temporariamente, dando uma pausa na inflação. Mas a rigidez da inflação núcleo não vai desaparecer por causa de geopolitica.

Se Waugh apenas disser “o risco de inflação ainda está em alta”, o Bitcoin sofrerá mais uma pancada.

“Kevin Waugh criticou o gráfico de pontos por 14 anos, mas na noite de hoje precisa dele para estabilizar o mercado — a maior ironia da vida é que, finalmente, você ocupa aquela posição, mas descobre que toda a sua idealização não vale nada diante de uma frase: ‘O mercado precisa’.”