Standard Chartered abre uma "mesa de apostas" de 40x, recomendando UNI subir para 100 dólares

Autor: Jae, PANews

Um relatório de pesquisa de banco tradicional acendeu o setor de DeFi, que estava relativamente silencioso.

O chefe de pesquisa de ativos digitais globais do Standard Chartered, Geoff Kendrick, publicou em 15 de junho seu primeiro relatório de cobertura sobre a DEX (troca descentralizada) Uniswap, e fez uma previsão agressiva que chamou a atenção do mercado de criptomoedas: o preço do token de governança da Uniswap, UNI, atingiria cerca de 40 vezes mais até o final de 2030, chegando à marca de 100 dólares.

Naquela época, o preço de negociação do UNI era de aproximadamente 2,6 dólares.

O UNI, que antes era zombado como uma “moeda de governança de ar”, está sendo reprecificado pela Wall Street como um ativo produtivo com efeitos de rede. Embora a narrativa de 40 vezes de valorização futura seja bastante atraente, a jornada até lá talvez não seja um caminho fácil.

Roteiro de crescimento de 40 vezes do UNI na Wall Street: Quatro números, uma linha principal

Na lógica de desconstrução do Standard Chartered, o Uniswap está sendo inserido em uma estrutura de avaliação que integra profundamente o mundo financeiro tradicional com o mundo on-chain.

Expansão exponencial do índice de tokenização de ativos do RWA (ativos do mundo real) (340 bilhões → 4 trilhões)

O ponto de partida do crescimento é a onda de tokenização de ativos do mundo real (RWA) na blockchain. O Standard Chartered prevê que o tamanho global de ativos tokenizados na blockchain atingirá um crescimento exponencial, passando de cerca de 340 bilhões de dólares atualmente para 4 trilhões de dólares até o final de 2028. Gigantes de gestão de ativos como Fidelity e BlackRock estão transferindo em massa ações, títulos do governo, fundos de dinheiro e outros ativos tradicionais para a blockchain, e a liquidez de ativos tokenizados na cadeia irá se expandir a uma velocidade muito superior às expectativas do setor.

Isso equivale a construir um reservatório maior para o setor de DeFi: primeiro acumulando o tamanho dos ativos, para que as atividades financeiras subsequentes de negociação, empréstimo e staking tenham objetos suficientes para sustentar.

Aumento da penetração do DeFi (3,5% → 30%) impulsionando o TVL (37 vezes)

A tokenização de ativos na cadeia é apenas o primeiro passo; a água parada precisa se transformar em água viva. Simplificando, somente quando os ativos circularem nos protocolos DeFi eles poderão gerar receita e valor para o protocolo. O Standard Chartered estima que atualmente apenas cerca de 3,5% dos ativos tokenizados estão investidos no ecossistema DeFi, e essa proporção deve subir para 30% até 2030.

Sob o impulso do crescimento de ativos nativos de criptomoedas e da entrada de RWA na cadeia, o TVL (valor total bloqueado) do DeFi deve disparar 37 vezes, atingindo aproximadamente 2,7 trilhões de dólares até 2030.

A chave de taxas fornece suporte de preço (40 vezes)

Como o principal centro de liquidez na cadeia, o Uniswap será o maior beneficiário dessa onda de capital, e o preço do token UNI deve subir de 2,6 dólares para 100 dólares, alcançando quase 40 vezes de valorização.

O caminho de preço de longo prazo do UNI, segundo o Standard Chartered, é: fim de 2026, US$6,5 → fim de 2027, US$20 → fim de 2028, US$40 → fim de 2029, US$65 → fim de 2030, US$100.

No passado, o UNI era considerado apenas uma “moeda de governança” sem capacidade de captura de fluxo de caixa, sendo zombado pelo mercado como uma “moeda de ar”. No final do ano passado, o Uniswap ativou a chave de taxas, entrando oficialmente na era deflacionária.

O relatório aponta que, em 28 de dezembro do ano passado, o Uniswap quebrou 100 milhões de UNI de uma só vez, além de queimar mais 5 milhões de UNI, reduzindo a oferta total de 1 bilhão para 895 milhões, e a oferta circulante caiu para 622 milhões. Essa redução na oferta ajudará a sustentar o preço do UNI.

Além disso, o Uniswap gerou cerca de 21 milhões de dólares em taxas de protocolo. A relação linear entre taxas e volume de negociação significa que, à medida que ativos tokenizados entram no protocolo, a queima de tokens será automaticamente acionada, aumentando a quantidade de tokens destruídos. Isso indica que o UNI está se transformando de uma “ferramenta de governança pura” para um “ativo produtivo com propriedades deflacionárias”, estreitando a diferença de avaliação entre o Uniswap e exchanges listadas como Coinbase.

Vale destacar que Geoffrey Kendrick também fez uma analogia comercial vívida no relatório: comparou o Uniswap ao YouTube, e a Coinbase ao Netflix.

• Coinbase (modelo Netflix): operação centralizada, alto investimento em ativos, requer suporte de capital elevado, listagem e conformidade passam por várias etapas, custos marginais de expansão altos, os tipos de ativos cobertos são limitados;

• Uniswap (modelo YouTube): arquitetura de pools de liquidez abertos, qualquer usuário pode ser “criador de conteúdo” (fornecedor de liquidez). A plataforma não precisa gastar altos custos para listar ativos. Em cenários de negociação de stablecoins, staking de derivativos, tokens de nicho, esse efeito de rede aberto e a vantagem de cauda longa são difíceis de serem igualados por exchanges centralizadas (CEX).

Esse efeito de dupla prosperidade, quanto mais usado, mais forte, é a barreira que permite ao Uniswap manter sua posição de liderança a longo prazo.

Mais importante, o Standard Chartered acredita que o Uniswap não é apenas uma “aplicação DEX para investidores de varejo”, mas uma infraestrutura de mercado integrada. Quando a escala de RWA aumentar, instituições financeiras tradicionais poderão inserir ativos diretamente nas pools de liquidez do Uniswap para negociação. Essa funcionalidade, que o mercado financeiro tradicional não consegue realizar por si só.

Uniswap se torna a interface preferida de fundos tradicionais, mas enfrenta ataques de novos DEXs e agregadores

A visão de longo prazo de Wall Street é bastante otimista, mas, na prática, o cenário real do mercado de criptomoedas não é tão linear quanto o relatório sugere.

Desde sua fundação em 2018, o Uniswap acumulou mais de 3,7 trilhões de dólares em volume de negociação, com taxas totais de 5,6 bilhões de dólares, e TVL de aproximadamente 2,88 bilhões de dólares.

Em termos de participação de mercado, o Uniswap ainda mantém sua posição de liderança. Seja na rede principal do Ethereum ou nas principais ecossistemas L2, o volume de negociação e a profundidade de liquidez do Uniswap permanecem dominantes, sem concorrentes que representem ameaça real.

Um sinal ainda mais importante vem do setor institucional. Em fevereiro deste ano, o fundo de mercado monetário tokenizado da BlackRock, BUIDL, anunciou a integração com o UniswapX para negociações, além de comprar estrategicamente tokens UNI. Com a popularização do UniswapX, que introduz roteamento off-chain, negociações sem gás e resistência ao MEV (valor extraído por mineradores), a experiência de usuário entre DEX e CEX foi significativamente nivelada, tornando o Uniswap a principal porta de entrada para fundos tradicionais na blockchain.

De forma semelhante, na última sexta-feira (12 de junho), a Fidelity também colocou a liquidez de seu stablecoin FIDD na Uniswap. O modelo de liquidez concentrada do protocolo é atualmente o mecanismo de precificação mais eficiente na cadeia. Quando os ativos de RWA forem amplamente tokenizados e colocados na cadeia, o Uniswap poderá se tornar a “Bolsa de Valores” na blockchain, controlando a formação de preços de ativos.

A água de Wall Street está fluindo para a cadeia. E o Uniswap é a torneira. As instituições de Wall Street estão usando o Uniswap como interface de ativos conformes na cadeia, e o UNI está se alinhando à lógica de precificação de “infraestrutura de roteamento na cadeia”.

Apesar de a meta de 100 dólares parecer bastante atraente, o caminho para o topo do Uniswap ainda enfrenta duas grandes barreiras, que podem atrasar ou até cancelar essa promessa de longo prazo.

• Roubo de tráfego por novos DEXs e agregadores (risco de competição): DEXs como Jupiter, Raydium, do ecossistema Solana, com sua febre de memes e custos de transação extremamente baixos, estão capturando uma grande quantidade de fluxo de investidores de varejo. Ao mesmo tempo, agregadores como 1inch e CowSwap interceptam usuários na interface, fazendo com que o Uniswap se torne apenas um “pote de liquidez de backend” em alguns ecossistemas, enfraquecendo sua marca e reconhecimento de usuário;

• Atraso na implementação de tokenização (risco macro): a avaliação do Standard Chartered depende fortemente da hipótese de que o TVL de DeFi atingirá 2,7 trilhões de dólares até 2030. Se a legislação global sobre tokenização não avançar como esperado, ou ocorrerem grandes acidentes de segurança ou riscos sistêmicos, a penetração de RWA será significativamente retardada, e o ciclo de realização dessa narrativa grandiosa poderá ser bastante atrasado.

Na análise de preço mais direta, o UNI atualmente é negociado abaixo de 3 dólares, tendo caído mais de 92% em relação ao pico histórico de maio de 2021.

A chave de taxas trouxe deflação, mas não conseguiu inverter o preço. O desinteresse do mercado na narrativa de DeFi, a escassez de liquidez e as altas taxas de juros macroeconômicas pressionam fortemente a avaliação do UNI.

No entanto, talvez essa seja exatamente a origem do “potencial de 40 vezes” na visão do Standard Chartered: partir de uma base baixa.

O primeiro relatório de cobertura do Standard Chartered sobre o UNI, com uma meta de 100 dólares, tem mais valor como sinalizador do que pelo preço em si. Na prática, a previsão de acerto ou erro não é o mais importante; o que importa é que o mercado de Wall Street está mudando sua percepção sobre DeFi: de uma “crescimento selvagem e bolha especulativa” para uma avaliação racional baseada em “eficiência de capital, efeitos de rede e valor de fluxo de caixa”.

Cabe destacar que os relatórios de Wall Street costumam ser mais longos na lógica macro e mais curtos nos riscos micro. Para investidores envolvidos, a meta de 40 vezes é atraente, mas o caminho até 2030 certamente será cheio de obstáculos.

Se o UNI realmente conseguir aproveitar o potencial de tokenização de 40 trilhões de dólares, dependerá de como ele equilibrará os princípios de descentralização com a conformidade regulatória global, uma dança de alta dificuldade.

Mais do que a valorização de 40 vezes, a espera de 4 anos será o verdadeiro teste de fé.