Os fundamentos de alta de longo prazo permanecem inalterados, mas a “oscilar e formar base” de curto e médio prazo ainda não terminou.

01. Estrutura de longo prazo: inevitável sob o colapso da confiança no dólar

Nossa lógica fundamental nunca mudou: o ouro é o melhor ativo para hedge contra o risco de crédito do dólar.

A desindustrialização dos EUA levou ao aumento espiralado do volume de títulos do governo americano, e a tendência de queda de longo prazo na confiança no dólar é certa. Enquanto esse grande pressuposto estiver em vigor, o valor estratégico do ouro como “contraparte do dólar” permanece. Mesmo que, em um estágio, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA aumente, a longo prazo, ainda é uma janela de alocação estratégica favorável ao ouro.

02. Dilema de curto e médio prazo: a “pressão tripla” de um aperto

Se a visão de longo prazo é otimista, por que estamos vendo oscilações neste momento? A essência está em “forças antigas se esgotaram, novas ainda não surgiram”.

As expectativas de redução de juros e a narrativa de compra de ouro pelos bancos centrais que impulsionaram o ouro anteriormente já se esgotaram, enquanto a nova tendência macroeconômica — “estagflação” — ainda não foi oficialmente estabelecida. Nesse período de transição, o ouro enfrenta três forças de forte pressão:

① “Plano oculto” do dólar petróleo: aumento do petróleo para resolver dívidas

Esta é a lógica mais central atualmente.

Para pagar dívidas massivas e manter a confiança no dólar, os EUA têm motivação para elevar os preços do petróleo. Dentro do sistema do dólar petróleo, o aumento do preço do petróleo exige mais dólares para liquidação, levando os bancos centrais de vários países a vender suas reservas de ouro em troca de dólares.

O resultado é: queda do ouro, estabilização do índice do dólar, aumento do preço do petróleo e alívio da pressão da dívida. É uma estratégia de alívio da dívida que parece “honesta”, mas na prática, é uma sangria para o ouro.

② “Efeito de siphon” da IA: a competição por fundos na bolha tecnológica

No ano passado, a estratégia de “sabonete de halteres” (uma ponta IA, outra ouro) das instituições mostrou inclinação neste ano.

A indústria de IA está em alta, as expectativas para ações de tecnologia são extremamente altas, e os fundos estão fluindo loucamente para IA, deixando o ouro naturalmente em segundo plano. Existe uma relação delicada de “balança de pratos” entre IA e ouro — considerando o pico após o estouro da bolha da internet em 2000, só após a bolha de IA estourar, o fluxo de fundos voltará a abraçar o ouro.

③ “Troca de tempo por espaço” na análise técnica

Pelo MACD semanal, as linhas rápida e lenta estão próximas do zero, mas ainda precisam de tempo para se recuperar. Acreditamos que, nesta posição, o ouro “ficar parado por meio ano ou um ano é razoável”.

A volatilidade atual (cerca de 23) ainda precisa de maior convergência. Somente quando o mercado alcançar um consenso e uma nova grande tendência surgir, o ouro poderá romper o impasse.

03. Análise chave: a segunda onda de impacto do petróleo

Prevemos que o período de final de junho a julho será uma janela de tempo crucial.

Com o esgotamento das reservas excedentes de petróleo, é muito provável que o preço do petróleo inicie uma segunda onda de alta. Isso novamente pressionará o ouro através do caminho “inflação — rendimento dos títulos do Tesouro — taxa de juros real”. Somente quando o preço do petróleo se mantiver em torno de 100 dólares por barril por um longo período, desencadeando uma “estagflação” econômica, uma nova narrativa macro do ouro realmente começará.

05. Conclusão: paciência é a melhor estratégia

Atualmente, o ouro está em uma fase de “otimismo estratégico, cautela tática”.

Sinal de mudança: seja uma intensificação de conflitos geopolíticos levando a uma alta explosiva do petróleo e uma reação contrária, ou o estouro da bolha de IA trazendo fluxo de fundos de volta, ou a confirmação de estagflação após a alta do petróleo.

Recomendação operacional: antes de ver uma tendência macro clara (estagflação ou quebra da IA), mantenha a paciência e aguarde uma maior redução na volatilidade.
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