ATM emitiu 50 vezes mais fundos, levantando 19,2 bilhões, e o ETH caiu 52%, esse prêmio de 4,6 bilhões na compra de ações foi realmente uma despesa de aprendizado — a operação financeira da Bitmine, um exemplo clássico de caso negativo de livro didático.

10x Research aponta que a Bitmine, entre 2025/7 e 2026/6, levantou US$ 1,92 bilhão por meio de 50 rodadas de financiamento via ATM, comprando aproximadamente 5,54 milhões de ETH, o que representa cerca de 4,6% do volume circulante. O valor atual é de apenas cerca de US$ 910 milhões, uma redução de aproximadamente US$ 10,1 bilhões em relação ao investimento, principalmente devido à queda de 52% no preço à vista do ETH e ao prêmio acima do NAV acumulado de cerca de US$ 460 milhões. Atualmente, a Bitmine parece mais uma opção de compra de ETH de baixo custo, com potencial de retorno assimétrico não reconhecido pelo mercado, caso o preço do ETH, o sentimento do mercado ou as condições de financiamento melhorem.