$XAUUSD Nosso raciocínio fundamental de longo prazo para o ouro nunca mudou: o ouro é o melhor ativo para hedge contra o risco de crédito do dólar.

A desindustrialização dos Estados Unidos leva a uma escalada no volume de títulos do governo americano, e a tendência de queda de longo prazo do crédito do dólar é certa. Enquanto esse grande pressuposto estiver vigente, o valor estratégico do ouro como “contrapartida ao dólar” permanece. Mesmo que, em um curto prazo, os rendimentos dos títulos americanos subam, olhando em um ciclo mais longo, também é uma janela de alocação favorável ao ouro.

02. Dilema de curto e médio prazo: a “pressão dupla” de três forças

Já que somos otimistas a longo prazo, por que atualmente esperamos uma fase de oscilações? A questão central é que “a força antiga já se esgotou, a nova ainda não nasceu”.

As expectativas de redução de juros e a narrativa de compra de ouro pelos bancos centrais que impulsionaram o ouro no passado já se esgotaram, enquanto a nova tendência macroeconômica — “estagflação” — ainda não foi oficialmente estabelecida. Nesse período de transição, o ouro enfrenta três forças de forte resistência:

① “Plano oculto” do dólar petróleo: aumento do petróleo resolve dívidas

Essa é a lógica mais central atualmente.

Para pagar uma dívida colossal e manter a credibilidade do dólar, os EUA têm motivação para elevar os preços do petróleo. Dentro do sistema do dólar petróleo, o aumento do preço do petróleo exige mais dólares para liquidação, levando os bancos centrais a venderem reservas de ouro em troca de dólares.

O resultado é: queda do ouro, estabilização do índice do dólar, aumento do petróleo e alívio da pressão da dívida. É uma estratégia de alívio da dívida que parece “honesta”, mas na prática é uma sangria para o ouro.

② “Efeito de sucção” da IA: a competição por fundos na bolha tecnológica

No ano passado, a estratégia de “balança” das instituições (uma ponta IA, outra ouro) começou a se inclinar neste ano.

A indústria de IA está em alta, as expectativas para ações de tecnologia são extremas, e o fluxo de capital está sendo atraído freneticamente para a IA, deixando o ouro de lado. Existe uma relação delicada de “balança de pratos” entre IA e ouro — considerando o pico após o estouro da bolha da internet em 2000, só após a bolha de IA estourar e o capital transbordar, o ouro poderá retomar seu papel.

③ “Troca de tempo por espaço” na análise técnica

Pelo MACD semanal, as linhas rápida e lenta estão próximas do zero, mas ainda precisam de tempo para se recuperar. Acreditamos que o ouro pode “ficar parado por meio ano ou um ano nesta posição” de forma razoável.

A volatilidade atual (cerca de 23) ainda precisa de maior convergência. Só quando o mercado alcançar um consenso e uma nova grande tendência surgir, o ouro poderá romper o impasse.

03. Análise chave: a segunda onda de impacto do petróleo

Prevemos que o período de final de junho a julho será uma janela de tempo crucial.

Com o esgotamento das reservas excedentes de petróleo, é muito provável que o preço do petróleo inicie uma segunda onda de alta. Isso novamente pressionará o ouro através da rota “inflação — rendimento dos títulos do Tesouro — taxa de juros real”. Só quando o preço do petróleo se mantiver por um longo período acima de US$ 100 por barril, desencadeando uma “estagflação” econômica, uma nova narrativa macro do ouro realmente começará.

O processo de “fazer fundo” costuma ser mais doloroso do que a queda.

Por fim: paciência é a melhor estratégia

O ouro atualmente está em uma fase de “otimismo estratégico, cautela tática”.

Sinal de mudança: seja uma escalada de conflitos geopolíticos levando a uma alta explosiva do petróleo e uma “reação extrema”, ou o estouro da bolha de IA trazendo fluxo de capital de volta, ou a confirmação de estagflação após o petróleo se consolidar em alta.

Sugestão de operação: antes de ver uma tendência macro clara (estagflação ou quebra da IA), mantenha a paciência e aguarde uma maior redução na volatilidade.