Acabei de pegar o material e revisar as operações de LST/re-pledge desta semana, quanto mais olho, mais parece: o retorno não cai do céu, alguém está pagando para comprar segurança/liquidez. A questão do LST é principalmente verificar o retorno + as oscilações de desconto/prêmio no mercado secundário; o re-pledge é mais direto, aquele dinheiro extra vem de incentivos de novos serviços, taxas, ou subsídios dados pelos projetos, na verdade é “usar dinheiro primeiro para te manter preso”.

Os riscos também são bem realistas: se uma camada apresentar problema, pelo menos você sabe qual é; o re-pledge acrescenta várias linhas de risco, se o contrato/middleware/mecanismo de punição/ponte quebrar, todas podem estar conectadas. O mais irritante é a correlação: normalmente parece disperso, mas quando o mercado treme, pode cair tudo junto, fazer corrida ou desvalorizar ao mesmo tempo.

Recentemente, também estamos falando de expectativa de redução de juros, índice do dólar e ativos de risco subindo e caindo juntos… nessas horas, o que mais preocupa é que as pessoas, ao se empolgar, empilhem alavancagem na “promessa invisível”. De qualquer forma, minhas regras continuam as mesmas: limite pequeno, rota de saída já planejada, ganhos considerados sorte, perdas como taxa de aprendizado, assim mesmo.