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Revisão da volatilidade do BTC (18 de maio a 1 de junho)
BTC/USD caiu 5,5% (77.000 dólares -> 72.750 dólares), ETH/USD caiu 6,6% (2.120 dólares -> 1.980 dólares) Perspectiva técnica à vista do mercado à vista de BTC/USD: Nas últimas semanas, o momentum de alta do preço das criptomoedas diminuiu, e o preço recuou abaixo de alguns níveis de suporte locais. No entanto, a volatilidade real ainda permanece relativamente baixa, o que ainda indica um caminho mais estável e geralmente mais construtivo a longo prazo. Abaixo do nível atual, se romper os 71.000 dólares, abrirá espaço abaixo de 68.000 dólares (já ocorrido), e o próximo alvo inferior será de 60.000 dólares. Mas, como a posição atual está significativamente mais leve do que antes, a probabilidade de esse cenário ocorrer parece menor. No lado de alta, se ultrapassar os 82.000 dólares, abrirá espaço para mais alta; contudo, a estrutura atual do padrão/movimento indica que uma tendência de alta mais significativa deve ocorrer no final do verão ou no quarto trimestre. Mantemos uma visão construtiva a longo prazo, mas esperamos que o movimento de preço nas próximas semanas seja relativamente tranquilo, a menos que a situação geopolítica se intensifique ainda mais. Tema de mercado Apesar de nas últimas semanas os EUA e o Irã ainda não terem anunciado oficialmente um acordo, as manchetes continuam otimistas. A última notícia indica que os dois países concordaram em estender o cessar-fogo por mais 60 dias, "mas ainda precisa da assinatura de Trump para aprovação". Ao mesmo tempo, a China tem consumido suas reservas estratégicas de petróleo, ao invés de continuar comprando a preços elevados, o que tem suprimido a demanda global por petróleo até certo ponto. Essa combinação de fatores, junto com o fluxo de notícias positivas que melhora gradualmente, fez o preço do petróleo recuar 20% de sua máxima. Paralelamente, os investidores parecem estar alocando menos em ações do ponto de vista fundamental, considerando que, mesmo com as notícias ainda sendo mistas, o mercado de ações está se recuperando rapidamente de suas mínimas. Portanto, mesmo que o acordo final ainda não seja confirmado, o S&P 500 e o Nasdaq continuam atingindo novas máximas. Pode-se razoavelmente inferir que, uma vez confirmado o acordo, com a diminuição do "prêmio de incerteza", o mercado deverá continuar a subir. Além disso, nas últimas duas semanas, os principais ativos de criptomoedas (BTC, ETH) tiveram fluxo de saída de fundos de ETFs, provavelmente impulsionado por custos de oportunidade: o capital está migrando desses ETFs para ações, e também para HYPE (que atrai muita atenção no setor de criptomoedas, o que é compreensível). O ouro também recuou de suas máximas recentes, devido à pressão ainda presente acima, enquanto os investidores estão direcionando fundos para IPOs iminentes e negociações relacionadas a ações. Nosso cenário base ainda é de que o Bitcoin e o ouro terão uma alta significativa no final deste ano; porém, durante o verão, esperamos que prevaleça uma fase de consolidação (com pouca participação na alta do mercado de ações). Volatilidade implícita ATM do BTC$: Volatilidade implícita ATM do BTC$ (18 de maio, 16h horário de Hong Kong -> 1º de junho, 16h horário de Hong Kong) Apesar de, nas últimas duas semanas, o preço à vista ter recuado de acima de 80.000 dólares para um mínimo de 72.500 dólares, a volatilidade real permaneceu relativamente baixa na maior parte do tempo. A única exceção foi a volatilidade causada por liquidez mais escassa nos fins de semana e por notícias recorrentes envolvendo EUA e Irã, que geraram movimentos de mercado. A volatilidade real permaneceu abaixo de 35–36 vol na maior parte do tempo, com alguns dias de apenas 20–25 vol. Isso fez com que a volatilidade implícita de curto prazo caísse para a faixa de 30–35 vol; ao mesmo tempo, o prêmio de prazo nas curvas mais distantes continuou sendo comprimido, especialmente com a chegada do verão. No geral, a tendência da volatilidade implícita nas últimas duas semanas foi de queda. A estrutura da curva de volatilidade de prazo mais curto praticamente se achatou. Como o nível atual de volatilidade implícita mantém o ponto de equilíbrio com perdas e ganhos relativamente baixo, e o preço ao redor de 73.000 dólares parece "mais interessante", há uma demanda de compra tanto na ponta de compra quanto na de venda do mercado à vista. A estrutura de prazo mais distante parece mais íngreme, mas visualmente pode enganar devido a fatores sazonais e à demanda por volatilidade relacionada às eleições de meio de mandato no quarto trimestre, que naturalmente devem sustentar os vencimentos de dezembro de 2026 e março de 2027. Assimetria/Curto: A sensibilidade do preço à assimetria diminuiu. Com o preço à vista em tendência de baixa ordenada, a assimetria até começou a subir de níveis profundamente negativos de algumas semanas atrás. No nível atual, a demanda por opções de venda mais profundas (abaixo de 65.000 dólares) ainda não apareceu, indicando posições de spot mais leves ou menor necessidade de hedge. Do outro lado, o mercado continua a oferecer uma grande quantidade de volatilidade de alta por parte de vendedores de covered/hedge, por exemplo, na sexta-feira passada, cerca de 5.000 BTC em valor nominal de opções de compra de 80.000 dólares para julho foram vendidas. Assim, com esse fluxo contínuo de fundos, a volatilidade de alta ainda permanece sob pressão. A kurtose (curtose) permanece lateral ou tende a diminuir, o que é consistente com um movimento de preço de faixa, com pouca demanda por opções fora da faixa. Algumas negociações direcionais locais são exceções; mas, mesmo assim, devido à compressão geral da faixa de preço, muitas dessas operações são feitas por spreads de compra e venda. Desejamos uma semana de negociações bem-sucedida!