Recentemente tenho refletido sobre a lógica por trás dessa onda de alta do ouro, e percebi que muitas pessoas estão interpretando errado. Todo mundo acha que a tendência do preço do ouro é uma função simples de inflação e taxas de juros, mas na verdade é muito mais complexa.

De fato, o que impulsiona o ouro nunca foi apenas inflação ou pânico de curto prazo, mas sim fatores estruturais de longo prazo capazes de abalar a confiança no dólar. O evento de congelamento de reservas cambiais em 2022 quebrou diretamente o consenso de que ativos soberanos são invulneráveis. Desde então, o papel do ouro como a única medida de valor “final” que não pode ser congelada unilateralmente mudou de status.

Olhemos para as ações dos bancos centrais para entender melhor. Segundo dados da World Gold Council, até 2025, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais ultrapassaram 1200 toneladas, sendo o quarto ano consecutivo acima de mil toneladas. Ainda mais importante, 76% dos entrevistados acreditam que nos próximos cinco anos a proporção de ouro nas reservas vai aumentar, enquanto esperam uma redução nas reservas em dólares. Isso não é especulação de curto prazo, mas um sinal de ajuste de longo prazo no sistema financeiro global.

Claro que o preço do ouro também é influenciado por fatores de curto prazo. No ano passado, mudanças frequentes na política tarifária criaram muita incerteza, levando o fluxo de capital para ativos de refúgio. As expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve também elevaram o apelo do ouro — corte de juros significa menor custo de oportunidade de manter ouro, além de potencial enfraquecimento do dólar. Riscos geopolíticos continuam presentes; enquanto a tensão global persistir, o ouro dificilmente ficará totalmente livre do prêmio de refúgio.

Outro ponto que costuma passar despercebido: a dívida global já atingiu 307 trilhões de dólares, o que significa que o espaço de manobra das políticas dos bancos centrais está cada vez menor, levando, no final, a uma política mais acomodatícia, o que reduz ainda mais as taxas de juros reais. As ações no mercado de ações já estão em níveis históricos elevados, aumentando o risco de concentração de portfólio. Nesse cenário, muitas pessoas investem em ouro principalmente para estabilidade de carteira.

A cobertura da mídia e o sentimento das comunidades também impulsionam o mercado. Notícias constantes e discussões em fóruns levam uma grande quantidade de capital de curto prazo a entrar no mercado de ouro sem se preocupar com custos. Além disso, investidores estão cada vez mais inclinados a negociações flexíveis ao invés de alocações estáticas, o que faz o volume de negociações de ferramentas como XAU/USD crescer significativamente, acelerando a resposta do preço.

Ao observar a tendência do ouro, costumo usar três coordenadas: primeiro, o custo total de manutenção da mineração (AISC), que funciona como um piso de preço; segundo, os percentis históricos, onde o preço nominal do ouro já ultrapassou o pico de 1980, mas o valor real ajustado pela inflação ainda tem espaço para subir; terceiro, os dados de compras dos bancos centrais, especialmente as mudanças de comportamento de grandes compradores como China e Índia.

Sobre a previsão do preço do ouro para 2026, as projeções variam bastante. Goldman Sachs elevou a meta de fim de ano de 5400 para 5700 dólares, justificando a continuidade das compras dos bancos centrais e o aumento da demanda por refúgio. JPMorgan prevê 6300 dólares no quarto trimestre. UBS estima uma média anual de 5000 dólares. Os participantes do World Gold Council atualmente esperam uma média anual de cerca de 5100 dólares. Se a crise geopolítica se intensificar ou o dólar se desvalorizar significativamente, o ouro pode até atingir a faixa de 6500 a 7200 dólares.

Mas é importante entender: a tendência do ouro em 2026 será mais parecida com uma “oscilar em patamares elevados com viés de alta”, e não uma alta contínua sem reversões. Em 2025, por exemplo, a expectativa de ajuste na política do Fed levou a uma correção de 10-15%, com uma queda de até 18% no começo do ano, mostrando alta volatilidade.

Sobre se ainda vale a pena comprar agora, minha opinião é que há oportunidade, mas depende do seu perfil. Para traders experientes, a volatilidade oferece boas chances, especialmente antes e depois de dados econômicos dos EUA, com movimentos ampliados. Mas é fundamental usar stops rigorosos.

Para iniciantes, o ideal é testar com pouco dinheiro, sem se lançar de cabeça. Aprenda a usar o calendário econômico, acompanhando os momentos de divulgação de dados econômicos dos EUA, isso ajuda bastante na tomada de decisão.

Para investidores de longo prazo, o ouro é uma boa ferramenta de diversificação, mas é preciso estar preparado para quedas de mais de 20%. A volatilidade do ouro não é menor que a das ações, com uma amplitude média anual de 19,4%, contra 14,7% do S&P 500. Não coloque toda a sua riqueza só nele.

Investidores experientes podem considerar uma estratégia de mistura: manter uma posição principal de longo prazo, usando posições satélites para aproveitar a volatilidade no curto prazo. Mas isso exige bom controle de risco.

Mais alguns pontos importantes: o ciclo do ouro é muito longo, e só faz sentido comprá-lo como proteção de valor em horizontes superiores a 10 anos. Pode dobrar de valor, ou cair pela metade no meio do caminho. Os custos de transação de ouro físico variam de 5% a 20%, e negociações frequentes podem consumir grande parte do lucro. ETFs de ouro ou XAU/USD podem ser alternativas mais flexíveis.

Em resumo, a compra de ouro pelos bancos centrais representa uma desconfiança de longo prazo no sistema dolarizado. Essa tendência de 2026 não vai desaparecer de repente, pois inflação persistente, endividamento elevado e tensões geopolíticas continuam presentes. Os preços do ouro tendem a subir, com fundos de baixa limitados e forte potencial de alta. O importante é ter um sistema de monitoramento, não seguir notícias por impulso. Investidores de Hong Kong, ao participar do movimento do ouro, também devem considerar a volatilidade do dólar de Hong Kong em relação ao dólar americano, que pode afetar o resultado final. Siga a tendência, entenda seu perfil e decida com qual postura entrar no mercado.