Recentemente, notei um fenômeno bastante interessante — a valorização do renminbi veio de forma rápida e forte. Desde que ultrapassou 7.0 no final do ano passado, neste início de ano ela ficou ainda mais acelerada, chegando a 6.81 em um momento, atingindo uma alta de quase três anos.

Para ser honesto, a lógica por trás dessa tendência ainda é bastante sólida. As exportações da China continuam resilientes, com um superávit comercial que no ano passado atingiu um recorde de 1,2 trilhão de dólares, um crescimento de 20%, um valor equivalente ao PIB de uma das 20 maiores economias do mundo. Este ano, essa força de impulso ainda persiste, com o PIB do primeiro trimestre crescendo 5,0% na comparação anual, superando as expectativas do mercado. Além disso, o investimento estrangeiro continua realocando ativos em renminbi, com o fluxo de capital se recuperando, o que realmente aumenta a confiança do mercado na moeda.

Por outro lado, também é importante notar que o Banco Central reduziu, no final de fevereiro, a taxa de reserva de risco para contratos de câmbio a termo de 20% para 0%, um movimento que indica que as autoridades não desejam uma valorização excessiva do câmbio de forma unilateral. No curto prazo, a valorização do renminbi pode desacelerar um pouco, com uma maior probabilidade de oscilar entre 6.83 e 6.92.

No médio e longo prazo, os fatores que sustentam a força do renminbi ainda existem. O índice do dólar atualmente oscila entre 98.0 e 98.5, apresentando uma tendência geral de fraqueza. Desde que o Federal Reserve continue cortando as taxas de juros ou as relações entre China e EUA se desacelerem, será difícil uma forte recuperação do dólar. Ao mesmo tempo, os fundamentos econômicos da China continuam a enviar sinais positivos, e o processo de internacionalização do renminbi avança de forma estável, com a proporção de uso do renminbi nas transações comerciais aumentando ano após ano, o que fornece suporte de longo prazo para a moeda.

O Goldman Sachs mantém a previsão de um preço-alvo de 6.70 para o renminbi nos próximos 12 meses, acreditando que há cerca de 22% de espaço para valorização. O HSBC, por sua vez, estabeleceu uma meta de 6.75 para o final do ano. Diversos bancos de investimento internacionais estão otimistas com o futuro do renminbi, geralmente acreditando que há uma oportunidade de testar níveis entre 6.70 e 6.75.

Minha opinião pessoal é que, neste momento, há um certo suporte de tema para posicionar-se em renminbi. Para quem tem uma necessidade de manter posições de longo prazo ou deseja fazer hedge contra o dólar, uma estratégia de compras parceladas é mais racional. Mas também é importante reconhecer que, no curto prazo, não é provável que a moeda continue subindo de forma unilateral, pois fatores sazonais (como maior demanda de compra de moeda por empresas no segundo trimestre) e as políticas do Banco Central influenciarão o movimento cambial.

A recomendação de operação é fazer uma gestão cuidadosa de stop gain e stop loss, acompanhando de perto a taxa média diária definida pelo Banco Central e os dados comerciais divulgados posteriormente. A tendência de internacionalização do renminbi não mudou a longo prazo, mas, no curto prazo, é preciso ter paciência e evitar comprar no topo de forma impulsiva. Olhando para os últimos cinco anos, o renminbi passou por ciclos de valorização e depreciação: manteve-se forte em 2021, depreciou-se 8% em 2022, enfrentou pressão em 2023, e em 2024 a volatilidade aumentou, encerrando o ciclo de três anos de depreciação em 2025. A extensão dessa valorização ainda depende de três fatores principais: o movimento do dólar, o desempenho econômico da China e as políticas do Banco Central.

Resumindo, a internacionalização do renminbi é um processo de longo prazo, com oscilações de curto prazo inevitáveis, mas enquanto os fundamentos econômicos da China permanecerem sólidos, o interesse de investidores estrangeiros em ativos denominados em renminbi não desaparecerá. A decisão de comprar ou não agora depende principalmente da sua tolerância ao risco e do seu horizonte de investimento.