Recentemente, quem acompanha a taxa de câmbio do dólar deve ter percebido um fenômeno interessante — o dólar forte não mais, mas sim uma espécie de impasse estranho.

Há algum tempo, o mercado oscilava entre expectativas de corte de juros, passando de uma expectativa de afrouxamento rápido para uma trajetória de “devagar, tarde, pouco”, e até algumas instituições acreditando que as taxas poderiam permanecer inalteradas durante todo o ano de 2026. Mas a lógica por trás disso é bastante clara: a postura hawkish do Federal Reserve atualmente é mais impulsionada por dados do que por uma nova rodada de aumento estrutural de juros. Desde que o emprego, os salários e a inflação subjacente comecem a desacelerar, há chances de a política mudar para neutra ou até mesmo para afrouxamento.

Percebi que muitas pessoas ainda usam a lógica antiga de que corte de juros significa necessariamente enfraquecimento do dólar — mas isso não é verdade. A taxa de câmbio do dólar envolve fatores muito mais complexos do que se imagina. Diferença de juros, demanda por proteção, fluxo de capitais globais, tudo atua ao mesmo tempo. Tomando o índice do dólar como exemplo, ele não reflete apenas a situação dos EUA, mas também o desempenho relativo de bancos centrais como Europa, Japão, entre outros. Se outros países também cortarem juros simultaneamente, o dólar pode não cair significativamente, pois a taxa de câmbio mede a “atração relativa”.

Historicamente, a força ou fraqueza do dólar costuma inverter-se em grandes eventos econômicos. Em 2008, durante a crise financeira, houve uma forte fuga de capitais de volta para o dólar. Em 2020, durante a pandemia, o dólar enfraqueceu temporariamente e depois se recuperou com força, e o ciclo de alta de juros de 2022-2023 fez o índice do dólar disparar. Tudo isso mostra uma coisa: olhar apenas para aumento ou corte de juros não é suficiente; é preciso considerar política, economia e eventos de risco juntos.

Atualmente, o mais provável é que o dólar permaneça em uma faixa de alta oscilante, com tendência a uma leve fraqueza, ao invés de uma queda acentuada unidirecional. Mas isso não significa que o dólar vá cair continuamente. Assim que surgirem novos riscos financeiros globais ou conflitos geopolíticos, o fluxo de capitais pode voltar a favor do dólar — que, em essência, continua sendo a moeda de refúgio mais importante do mundo.

A desdolarização é, de fato, uma tendência de longo prazo real, mas esse processo ocorre de forma lenta, em anos. Bancos centrais de vários países estão reduzindo suas posições em títulos do Tesouro dos EUA e aumentando suas reservas em ouro, mas a posição central do dólar no sistema de reservas e de liquidação global ainda é difícil de substituir no curto prazo. Isso trará uma pressão estrutural sobre o dólar por um bom tempo, mas não vai desintegrar sua hegemonia de repente.

Quanto ao impacto em diferentes ativos, a fraqueza do dólar costuma favorecer o ouro e as criptomoedas, pois esses ativos são cotados em dólares; a depreciação do dólar torna suas compras relativamente mais baratas. No mercado de ações dos EUA, o corte de juros costuma estimular o fluxo de capitais, mas se o dólar estiver muito fraco, investidores estrangeiros podem migrar para outros mercados.

Falando das principais moedas, o iene deve se valorizar após o fim do ciclo de juros extremamente baixos no Japão, enquanto o dólar frente ao iene pode sofrer pressão. A moeda taiwanesa deve se valorizar durante o ciclo de corte de juros do dólar, mas o movimento não será muito grande. O euro, por sua vez, é relativamente mais forte que o dólar, mas a economia europeia é relativamente fraca e a inflação ainda alta, então o dólar também não deve se depreciar drasticamente.

Se você quer aproveitar as oportunidades de negociação com a volatilidade do dólar, no curto prazo pode acompanhar dados como IPC, empregos não agrícolas e reuniões do FOMC que influenciam as expectativas de juros. Para investidores de médio e longo prazo, usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com as diferenças de política dos bancos centrais, pode ajudar a identificar oportunidades de oscilações. Ou simplesmente diversificar o risco com ouro, câmbio e outros ativos, especialmente neste momento de arrefecimento da força do dólar, pode ajudar a equilibrar sua carteira de investimentos.