Recentemente tenho acompanhado o movimento do ouro nesta fase, realmente é interessante. Para ser honesto, a lógica por trás desta alta é muito mais complexa do que simplesmente cortes de juros ou inflação, é mais uma demanda de hedge de longo prazo após o surgimento de fissuras no sistema de crédito global.

Percebi um fenômeno muito importante — a compra de ouro pelos bancos centrais nunca parou realmente desde que explodiu em 2022. Segundo dados do WGC, o ano passado, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais ultrapassaram 1200 toneladas, sendo quatro anos consecutivos acima de mil toneladas. Mais importante ainda, a maioria dos bancos centrais entrevistados (76%) acredita que nos próximos cinco anos irão aumentar a proporção de ouro, ao mesmo tempo em que esperam uma diminuição nas reservas em dólares. Isso não é uma especulação de curto prazo, mas uma mudança estrutural na alocação de ativos.

Por que isso acontece? Em resumo, é uma questão de confiança no dólar em processo de ajuste. Além disso, o aumento do déficit fiscal dos EUA, as frequentes disputas de dívida, a tendência de desdolarização são evidentes, com fundos continuamente migrando de ativos denominados em dólares para ativos tangíveis. A incerteza trazida pela política protecionista e as tarifas na onda de 2025 também desencadearam uma corrida de alta nos preços do ouro.

Agora, o que devemos observar são alguns fatores que impulsionam a tendência do ouro. De um lado, há fatores estruturais de longo prazo como a contínua acumulação pelos bancos centrais, a confiança decrescente no dólar e riscos geopolíticos, que elevam o piso; do outro, fatores cíclicos como expectativa de corte de juros, volatilidade nas tarifas e eventos geopolíticos, que criam picos de curto prazo. A dívida global já atingiu 307 trilhões de dólares, um nível de endividamento elevado que limita a flexibilidade das políticas de juros dos países, com uma política monetária mais acomodatícia, taxas de juros reais pressionadas para baixo, o que naturalmente favorece o apelo do ouro.

Falando da posição atual, acho que é preciso usar alguns coordenadas para se posicionar. O custo de produção constitui a base mais sólida, e o preço real do ouro, descontada a inflação, ainda está longe do pico histórico de 1980, deixando espaço para uma alta de longo prazo. Mas não se esqueça que a volatilidade do ouro (média anual de 19,4%) não é menor que a das ações, e a grande correção de 18% no início de 2025 é um exemplo.

Segundo previsões de instituições, de 2026 até agora, o ouro parece mais uma oscilação em alta em um nível elevado. Goldman Sachs ajustou a meta de preço para o final do ano para 5700 dólares, JPMorgan prevê 6300 dólares no quarto trimestre, e UBS estima uma média anual de 5000 dólares. A lógica por trás dessas previsões é basicamente a mesma — bancos centrais continuam comprando, expectativa de corte de juros pelo Fed, demanda por proteção, mas tudo depende da continuidade desses fatores.

Para os investidores de varejo, ainda há oportunidade, mas é preciso pensar bem na sua posição. Se você é um trader de curto prazo, a volatilidade se intensifica antes e depois de dados econômicos importantes (não agrícola, CPI, FOMC), a análise técnica fica mais fácil, mas é fundamental estabelecer stops rigorosos, controlando o risco em 1-2%. Para iniciantes, o ideal é começar com pouco dinheiro, não se aventurar de forma impulsiva, e aprender a usar o calendário econômico para acompanhar os momentos de divulgação de dados. Investidores de longo prazo devem estar preparados para uma correção de mais de 20%, o ouro é uma ferramenta de diversificação de carteira, mas não coloque toda a sua riqueza nele. Investidores experientes podem tentar uma estratégia de combinação de posições — manter uma posição principal de longo prazo, usando a volatilidade para operações de curto prazo.

Alguns pontos importantes a lembrar: o custo de transação de ouro físico é alto (5-20%), negociações frequentes podem consumir grande parte do lucro, se o objetivo for fazer trades de curto prazo, ETFs de ouro ou ouro XAU/USD têm maior liquidez. O ciclo do ouro é longo, como uma ferramenta de preservação de valor, a longo prazo, é possível alcançar resultados, mas há risco de multiplicar o investimento ou de uma queda de 50% (como entre 2011-2015). O mercado de ações está em níveis históricos elevados, com poucos líderes de mercado, risco de concentração aumenta, o que também motiva muitos a alocar ouro para estabilizar a carteira.

Resumindo, o motor profundo desta alta do ouro é a fissura no sistema de crédito global, e a compra de ouro pelos bancos centrais representa uma dúvida de longo prazo sobre o sistema dólar. Essa tendência não desaparecerá de repente até 2026, pois inflação persistente, pressão da dívida e tensões geopolíticas continuam presentes. Quanto mais o preço do ouro sobe, menor é a chance de uma queda forte, e a tendência de alta se mantém forte. Mas lembre-se, a alta do ouro nunca é uma linha reta, é preciso monitorar as oscilações de forma sistemática, não seguir notícias de forma impulsiva. Siga a tendência, pense bem na sua posição antes de decidir como entrar.