Recentemente, muitos novatos estão discutindo sobre fazer short, mas a maioria ignora um risco de maior impacto — o short squeeze. Não é um conceito novo, mas poucas pessoas realmente entendem como funciona.

Short squeeze, também chamado de "gagou", é, de forma simples, o processo pelo qual os vendedores a descoberto são expulsos do mercado. Quando o preço das ações sobe rapidamente, os vendedores a descoberto são forçados a recomprar as ações a preços elevados para fechar suas posições, e essa compra adicional impulsiona ainda mais o preço, formando um ciclo vicioso. Parece assustador, mas na verdade, se você entender a lógica por trás, não será tão fácil ser pego de surpresa.

Existem três formas de fazer short: emprestando ações para vender a descoberto, contratos futuros ou CFDs de spread. Independentemente do método, se o preço das ações continuar subindo forte, a margem de garantia será insuficiente e as posições serão forçadas a ser fechadas, facilitando o envolvimento em um short squeeze. Especialmente quando muitas pessoas apostam na queda ao mesmo tempo, se houver algum capital ou notícia que impulsione o preço, cria-se uma condição perfeita para o short squeeze.

Minha lembrança mais marcante é o caso da GME. No início de 2021, instituições de Wall Street estavam desacreditando dessa fabricante de consoles, vendendo a descoberto em grande quantidade, com posições que ultrapassaram 140% do total de ações. Como resultado, investidores de retail no Reddit se uniram para comprar, levando o preço de 30 dólares a um pico de 483 dólares. Os vendedores a descoberto, por falta de margem, foram forçados a recomprar, sofrendo perdas que dizem ter ultrapassado 5 bilhões de dólares. Uma semana depois, o preço caiu rapidamente, e esses investidores também ficaram presos na queda.

A situação da Tesla é um pouco diferente. Não foi um short squeeze intencional, mas uma melhora real nos fundamentos da empresa. De prejuízo consecutivo, ela virou lucro em 2020, e o preço das ações subiu quase 20 vezes em dois anos. Os vendedores a descoberto não esperavam que os carros elétricos se tornassem tão populares, e acabaram sofrendo perdas significativas.

Esses dois casos ilustram uma questão: o short squeeze nem sempre é manipulação, às vezes é uma reação natural do mercado. Mas, independentemente da situação, o risco de vender a descoberto é enorme. Porque o lucro máximo é limitado, mas as perdas, teoricamente, não têm limite.

Como identificar se uma ação tem risco de short squeeze? Geralmente, olho para três indicadores. Primeiro, se a proporção de posições vendidas ultrapassa 40-50% do número de ações em circulação. Se for, significa que muitas pessoas estão apostando na mesma direção, o que aumenta o risco. Segundo, se o volume de negociação aumentar repentinamente. Terceiro, uso o indicador RSI para avaliar a força do mercado. RSI abaixo de 20 indica condição de sobrevenda, e a reversão de preço é bastante provável, sendo melhor sair a tempo.

Se você realmente quer fazer short, minha recomendação é não perguntar “essa ação vai cair?”, mas sim “qual é a perda máxima que posso suportar nessa posição?”, “há um stop loss claro?” e “existe uma condição de short squeeze?”. Especialmente quando a proporção de posições vendidas é alta, o volume de negociação aumenta e o preço rompe médias móveis importantes, o mercado provavelmente já está desfavorável ao vendedor a descoberto. Nesse momento, a estratégia mais inteligente geralmente não é resistir, mas reduzir posições ou sair. Porque, quando o risco de perdas aumenta, não é o momento de esperar “um pouco mais”, mas de agir rapidamente, pois a situação tende a piorar.

Para evitar um short squeeze, a escolha do ativo é fundamental. Índices de mercado ou ações de peso são opções mais seguras, pois possuem alta liquidez, dificultando posições vendidas excessivas. Quanto às ferramentas, no mercado de baixa, não recomendo muito emprestar ações para vender a descoberto, pois há risco de recompra forçada. CFDs de spread são mais adequados, pois permitem ajustar a alavancagem, operar de forma bidirecional e não têm data de vencimento. Algumas plataformas também oferecem stop loss e take profit predefinidos, o que é conveniente para quem deseja flexibilidade ao fazer short.

Outra estratégia avançada é o hedge: comprar ações para longo prazo enquanto faz short no índice de mercado. Se a ação subir mais que o índice ou cair menos, você lucra na diferença, ajudando a reduzir o risco geral.

Por fim, o motivo pelo qual o short squeeze é tão assustador não é só por subir rápido, mas porque faz o trader, muitas vezes sem perceber, entrar em uma estrutura de perdas assimétrica, difícil de controlar. Geralmente, ele não surge do nada, mas ocorre quando há posições vendidas elevadas, baixa liquidez, emoções fortes, e uma faísca de notícia ou capital. Traders experientes não entram no short só porque há um short squeeze ou porque o mercado está em baixa, mas avaliam se a probabilidade de ganho é razoável. Se você consegue analisar as probabilidades antes de entrar, o short squeeze deixa de ser um “cisne negro” imprevisível e passa a ser uma risco que deve ser tratado com seriedade durante a operação.