Recentemente, muitos investidores têm discutido sobre o momento de compra e venda de ações que pagam dividendos, especialmente aquelas estratégias de comprar antes do ex-dividendo e vender após o pagamento. Para ser honesto, essa ideia parece simples, mas a lógica por trás dela é muito mais complexa do que parece.

Vamos começar com um fenômeno interessante. Uma empresa que consegue distribuir dividendos de forma contínua e estável geralmente indica um fluxo de caixa saudável e um modelo de negócio sólido. Essa é também a razão pela qual Buffett gosta tanto de ações de alto dividendo, com mais de 50% de seus ativos alocados nesse tipo de ação. Mas para investidores iniciantes, uma dúvida comum é: o preço das ações sempre cairá no dia do ex-dividendo? O momento de entrada deve ser antes ou depois do ex-dividendo?

Primeiro, vejamos o que teoricamente deve acontecer. Suponha que uma empresa tenha um lucro anual por ação de 3 dólares, e o mercado atribua a ela um múltiplo de preço sobre lucro de 10 vezes, o que dá um preço de 30 dólares por ação. A empresa acumulou um caixa de 5 dólares por ação, então sua avaliação total seria de 35 dólares. Se a empresa decidir distribuir um dividendo especial de 4 dólares por ação, teoricamente, no dia do ex-dividendo, o preço da ação deveria cair de 35 para 31 dólares. Essa lógica é bastante direta — os ativos da empresa diminuíram, então o preço deve ajustar para baixo.

Porém, há um ponto crucial: teoria é teoria, e a realidade do mercado costuma ser diferente. Observando tendências históricas, o preço das ações no dia do ex-dividendo pode subir ou cair, não sendo uma queda garantida. Um exemplo claro é a Coca-Cola: em alguns dias de ex-dividendo em 2023, ela até subiu ligeiramente. A Apple foi ainda mais impressionante: em 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 para 186 dólares no dia do ex-dividendo. Essas ações de peso se comportam assim porque fatores como o sentimento do mercado, desempenho da empresa, entre outros, atuam conjuntamente — não é apenas o efeito de distribuição de dividendos.

Então, essa estratégia de comprar antes do ex-dividendo e vender depois funciona? Depende da situação específica. Primeiro, é importante observar o desempenho do preço antes do ex-dividendo — se a ação já subiu bastante, muitos investidores podem realizar lucros antecipados, o que pode gerar pressão de venda e aumentar o risco de queda. Depois, é preciso acompanhar o movimento após o ex-dividendo. Historicamente, as ações tendem a cair após o pagamento de dividendos, o que não é muito favorável para traders de curto prazo, pois há maior risco de prejuízo ao comprar nesse momento.

Por outro lado, se o preço continuar caindo após o ex-dividendo até atingir um suporte técnico e começar a se estabilizar, esse pode ser um bom momento para considerar uma compra. Para empresas sólidas, com fundamentos fortes e liderança no setor, o ex-dividendo é apenas uma parte do ajuste de preço, e o valor intrínseco não diminui. Nesses casos, a estratégia de comprar antes do ex-dividendo e vender depois pode fazer o investidor perder oportunidades de ganhos de longo prazo.

Outro ponto frequentemente esquecido são os custos: impostos. Se você usar uma conta tributável comum, comprar uma ação a 35 dólares antes do ex-dividendo e ela cair para 31 dólares no dia, você terá uma perda de capital não realizada, além de precisar pagar imposto sobre os 4 dólares de dividendos. Sem contar as taxas de corretagem e impostos de transação (no mercado de ações de Taiwan, por exemplo, a taxa de corretagem é cerca de 0,1425% multiplicada pelo desconto, e ao vender há ainda 0,3% de imposto de transação). Esses custos ocultos podem consumir uma parte significativa do retorno.

Minha opinião é que essa estratégia de comprar antes do ex-dividendo e vender depois é mais adequada para traders que têm alta sensibilidade às oscilações do mercado e uma forte tolerância ao risco. Mas se você é um investidor de longo prazo, que valoriza fluxo de caixa estável, é melhor evitar operações frequentes e focar em empresas com fundamentos sólidos, deixando o pagamento de dividendos fazer parte do crescimento composto do seu patrimônio. O mais importante é alinhar suas decisões com seus objetivos de investimento e sua tolerância ao risco, ao invés de seguir a manada cegamente.