Recentemente, muitas pessoas ainda não entendem o que é uma liquidação por margem, e isso me fez lembrar da história que chocou Wall Street em 2021.

Há um gestor de fundos de private equity chamado Bill Hwang, que usou uma estratégia aparentemente invencível: escolher empresas promissoras e usar uma grande alavancagem para ampliar os lucros. Essa tática realmente funcionou, em apenas 10 anos seu patrimônio cresceu de 2,2 milhões de dólares para 20 bilhões de dólares, tornando-se uma lenda de Wall Street. Mas em março de 2021, o mercado foi atingido por um cisne negro, e em apenas 2 dias ele perdeu 20 bilhões de dólares. Isso não foi uma simples perda de dinheiro, mas uma reação em cadeia causada por uma liquidação por margem.

Então, o que exatamente é uma liquidação por margem? Simplificando, é quando você compra ações com dinheiro emprestado, e se o preço das ações cair a um certo ponto, a corretora, com medo de não recuperar o dinheiro emprestado, força a venda das suas ações. Esse processo é chamado de liquidação forçada, e do ponto de vista do investidor, é uma liquidação por margem.

Vamos a um exemplo prático. Suponha que você esteja otimista com as ações da Apple, que estão a 150 dólares por ação, mas você só tem 50 dólares. Sem problemas, a corretora pode emprestar 100 dólares para você, e assim você consegue comprar uma ação. Se o preço subir para 160 dólares, você vende, paga a dívida e lucra 19%. Mas e se cair para 78 dólares? Então, a corretora vai exigir que você deposite mais garantia, ou seja, coloque mais dinheiro. No mercado de ações de Taiwan, normalmente você investe 40% do valor, e a corretora cobre os 60% restantes. Quando o preço das ações cai e a taxa de manutenção de margem cai abaixo de 130%, a corretora força a liquidação, e isso é uma liquidação por margem.

A liquidação por margem tem um impacto enorme no preço das ações. Quando uma grande queda provoca uma onda de liquidações, as corretoras querem recuperar seu dinheiro rapidamente, não se importando com o preço de venda, e vendem imediatamente. Isso faz o preço cair ainda mais, causando mais liquidações e formando um ciclo vicioso. Além disso, após a liquidação, as ações ficam com uma quantidade de títulos muito desorganizada, e os investidores de varejo, pensando apenas em lucros rápidos, não querem mais investir, e grandes fundos ficam relutantes em entrar. Portanto, após uma liquidação por margem, geralmente não é aconselhável comprar essas ações no curto prazo.

Voltando à história de Bill Hwang, ele tinha uma quantidade enorme de ações, e quando sua margem foi liquidada, o mercado não tinha compradores suficientes para absorver as vendas, levando a uma reação em cadeia de vendas. Para manter a margem, suas outras posições também foram forçadas a serem liquidadas, e no final, todas as ações que ele possuía caíram drasticamente em pouco tempo.

Mas a alavancagem vale a pena? Na verdade, sim. Se você acredita em uma empresa, mas tem capital limitado, pode usar a alavancagem para comprar aos poucos, aumentando a eficiência do uso do seu dinheiro. Mas o mais importante é escolher ações de grande capitalização e alta liquidez, pois, se um grande investidor enfrentar uma liquidação por margem, o preço pode oscilar violentamente. Além disso, é preciso ficar atento ao custo dos juros da margem; escolher o momento certo é fundamental. Se a ação estiver em uma zona de resistência e não conseguir romper, é melhor vender do que pagar juros continuamente. E se o preço romper o suporte, é preciso cortar as perdas rapidamente.

A alavancagem é uma faca de dois gumes, e o risco de liquidação por margem não deve ser subestimado. Fazer uma análise cuidadosa, operar com disciplina, são os caminhos para o sucesso no investimento de longo prazo.