Recentemente, estou analisando o gráfico de tendência do iene nos últimos dez anos, e só então percebi o quão desolador foi o destino deste antigo paraíso de refúgio. De 2012, quando o iene estava a 80 por dólar, até 2024, perto de 160, essa queda foi simplesmente histórica.

Fiz um levantamento dos principais pontos de inflexão desses dez anos. Na grande terremoto do Japão em 2011, explosões de usinas nucleares, escassez de energia, o Japão foi forçado a comprar grandes quantidades de dólares para adquirir petróleo, além de o turismo e as exportações de produtos agrícolas sofrerem, e o iene começou a se enfraquecer.

A verdadeira mudança ocorreu em 2012, quando Shinzo Abe assumiu o poder e lançou a "Abenomics", e em 2013 o Banco do Japão começou uma política de afrouxamento monetário em grande escala, com Haruhiko Kuroda dizendo que usaria todos os meios para estimular a economia. Como resultado, o iene depreciou quase 30% em dois anos. Desde então, a trajetória de desvalorização do iene nunca parou.

Em 2021, o Federal Reserve começou a apertar a política, e o comércio de diferencial de juros explodiu. Investidores tomaram empréstimos em ienes de baixo custo para comprar ativos em dólares de alto rendimento, aumentando ainda mais a pressão de depreciação do iene. Em 2023, o novo governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, sinalizou uma mudança na política, e com a inflação no Japão atingindo o maior nível em mais de 40 anos, o mercado começou a antecipar aumentos de juros.

Mas o impacto real veio em 2024. O Banco do Japão aumentou as taxas de juros em março e julho, e em julho o iene caiu abaixo de 161 contra o dólar, atingindo uma mínima de mais de 30 anos. A principal razão foi a enorme diferença de juros entre os EUA e o Japão — taxas de mais de 5% nos EUA contra quase zero no Japão, com operações de arbitragem levando o iene a uma forte depreciação.

Curiosamente, em 2025, houve uma reversão em V. No começo do ano, o Banco do Japão elevou a taxa de juros para 0,5%, e o Federal Reserve também começou a cortar juros, fazendo o iene subir de volta de 158 para cerca de 140. Mas depois, o dólar voltou a subir para 155-158, até atingindo uma mínima de dez anos. A razão foi que, embora a diferença nominal de juros tivesse diminuído, a diferença real ainda era negativa, e o Japão continuava com juros negativos, fazendo com que investidores preferissem tomar empréstimos em ienes para comprar ativos em dólares.

Além disso, após o novo primeiro-ministro assumir, o governo começou a gastar descontroladamente, e o mercado passou a se preocupar com a dívida do Japão. As políticas de tarifas e cortes de impostos de Trump foram interpretadas como impulsionadoras da inflação, sustentando o índice do dólar.

Para ser honesto, a causa fundamental da fraqueza do iene é a própria estrutura do Japão — alta dívida, baixo crescimento, envelhecimento populacional, dependência de importação de energia. Sem resolver esses problemas, o cenário de longo prazo para o iene pode ser difícil de mudar. O futuro do iene dependerá das políticas dos bancos centrais dos EUA e do Japão. Atualmente, o iene está em níveis historicamente baixos, e há algumas oportunidades de investimento que valem a pena, mas é preciso estar atento aos riscos.