Recentemente, amigos que acompanham a taxa de câmbio do dólar devem ter sentido que as expectativas de alta e baixa do dólar estão sempre se alternando. Começando a reduzir as taxas de juros em 2024, inicialmente pensei que o dólar iria enfraquecer continuamente, mas após a escalada de conflitos geopolíticos, houve uma recuperação faseada, e agora ele ainda oscila entre 90 e 100, essa situação de estagnação já dura quase um ano.

Para ser honesto, as oscilações do dólar não são tão simples assim. Muitas pessoas pensam que basta observar as altas e baixas das taxas de juros, mas isso está longe de ser suficiente. A taxa de juros realmente é o pulso do dólar, mas também é preciso considerar as políticas relativas dos bancos centrais globais, o déficit comercial, os riscos geopolíticos, e até mesmo os problemas de crédito dos Estados Unidos. Esses fatores atuam em conjunto, determinando a direção final da valorização ou desvalorização do dólar.

Recentemente, notei um fenômeno. Nos primeiros seis meses deste ano, os dados de emprego não agrícola continuaram fortes, e a inflação não conseguiu ser controlada, o que levou o mercado a adiar repetidamente as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve. O consenso atual mudou de uma política de "afrouxamento rápido" para uma de "cortes lentos, tardios e menores". Algumas instituições até acreditam que as taxas podem permanecer inalteradas durante todo o ano, até que uma mudança de política ocorra no próximo.

Mas há um ponto-chave — a postura hawkish do Fed atualmente é mais baseada em dados do que em um novo ciclo de alta de juros. Desde que os dados de emprego, salários e inflação núcleo comecem a desacelerar nas próximas temporadas, ainda há chance de a política voltar a uma postura neutra ou até de afrouxamento. Portanto, a direção futura do dólar dependerá de como esses dados se comportarem.

Sob essa perspectiva, o dólar nos próximos doze meses provavelmente apresentará uma oscilação em níveis elevados, com tendência a uma consolidação mais fraca. Mas isso não significa que ele vá cair continuamente. Sempre que ocorrerem riscos financeiros globais, conflitos geopolíticos ou pânico no mercado, o fluxo de capital tende a retornar ao dólar, pois ele continua sendo a principal moeda de refúgio mundial.

Vale destacar que o movimento do índice do dólar não depende apenas dos Estados Unidos, mas também do desempenho relativo das moedas componentes. Por exemplo, o Japão acabou de encerrar uma política de juros extremamente baixos, o que pode impulsionar o iene, levando a uma desvalorização do dólar frente ao iene. Se o Banco Central Europeu desacelerar ainda mais o corte de juros, o dólar pode manter sua resiliência devido à diferença de juros relativa. A situação do dólar taiwanês é mais especial: Taiwan é uma economia exportadora, e uma taxa de câmbio mais baixa favorece as exportações. Assim, durante o ciclo de corte de juros do dólar, o dólar taiwanês deve se valorizar, embora o movimento não seja muito grande.

Outro fator de longo prazo que não podemos ignorar é a desdolarização. Essa é uma tendência real, com bancos centrais ao redor do mundo reduzindo suas participações em títulos do Tesouro dos EUA e aumentando suas reservas em ouro. Mas esse processo é lento, medido em anos, e não fará o dólar cair de 100 para 90 em apenas 12 meses. A posição central do dólar no sistema de reservas e de liquidação global ainda é difícil de ser substituída no curto prazo.

Para os traders, no curto prazo, é possível acompanhar dados como o IPC, o emprego não agrícola e as reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros, para aproveitar as oscilações do dólar, fazendo operações de compra ou venda. Se não fizer day trade, pode usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com as diferenças de política dos principais bancos centrais, para buscar oportunidades de swing de algumas semanas a meses. Investidores de médio a longo prazo podem diversificar seus riscos com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos, e quando o dólar estiver em alta ou começando a enfraquecer, essas estratégias ajudam a equilibrar a carteira.

Resumindo, a lógica por trás das oscilações do dólar é a combinação de diferenças de juros, demanda por refúgio e fluxo global de capitais. Em vez de esperar passivamente, é melhor antecipar e seguir a tendência.