Tenho acompanhado o euroyen desde o início do ano e a volatilidade tem sido brutal. O par se moveu mais de 8 ienes em apenas 4 meses, passando de 161,7 para um mínimo de 155,6 em fevereiro e atingindo um máximo de 164,2 em maio. Tudo depende de cinco fatores-chave que continuam impactando o mercado.

Primeiro, o Banco do Japão aumentou as taxas para 0,50% em janeiro, o nível mais alto desde 2008, o que fortaleceu imediatamente o iene. Mas o efeito foi temporário porque os rendimentos europeus ainda estavam muito acima. Depois vieram as tarifas americanas em fevereiro, o que, sim, disparou a demanda por ativos de refúgio e o euroyen despencou. O iene é uma moeda de crise, o Japão é um grande credor mundial, então quando há um alarme, todos compram ienes. Além disso, o mercado de ienes é enorme e muito líquido, a moeda asiática mais fácil de conseguir rapidamente em pânico.

O BCE fez três cortes de taxas entre janeiro e abril, reduzindo de 4% para 2,25%. Cada corte freava os rebotes do euro. Depois, em maio, a China implementou estímulo monetário, o que animou as bolsas asiáticas e as pessoas deixaram de comprar ienes, assim o euroyen subiu até 164,2.

Olhando para o futuro, tudo indica que o BoJ continuará subindo até 1% antes de outubro, enquanto o BCE provavelmente reduzirá para 2% antes do fim do ano. Isso estreita o diferencial de rendimento e apoia um iene mais forte. A previsão que tenho é que o euroyen oscile entre 158 e 170 ienes, com tendência gradual de baixa. Quando o mercado estiver tranquilo, o par deve resistir acima de 165. Quando surgir um susto, inflação forte nos EUA ou correção no mercado de ações, o iene recupera seu papel de refúgio e o euroyen cai para 158-160.

Técnicamente, o gráfico diário mostra viés de alta, mas os indicadores sugerem que o impulso está se esgotando. O preço está acima da média móvel de 161, confirmando tendência de alta, mas as últimas velas são de corpo estreito perto da banda superior de Bollinger. Isso indica falta de energia compradora. O RSI está em 56 após tocar 67 recentemente, formando uma divergência de baixa. O suporte imediato está em 162,5 e mais abaixo em 161. A resistência-chave continua sendo 164,2.

Para quem deseja operar o euroyen, em repiques para 165-170 faz sentido comprar ienes, mirando 160-162 como objetivo. Mas é preciso manter stops claros em 171. A médio prazo, o mais prudente é acumular aos poucos quando o par superar 163-164, assim faz-se uma média do preço. Se tocar 160-162 após as altas do BoJ, é melhor colher pelo menos parte dos lucros.

Os principais riscos são que o BoJ pare suas altas se a inflação japonesa ceder, ou que a inflação europeia volte a pressionar para cima. Também uma nova rodada de tarifas entre EUA e UE poderia impulsionar o iene para 158-160. Mas o viés estrutural virou a favor do iene. Pela primeira vez em quase duas décadas, o carry trade não é mais um caminho de sentido único, o que sugere uma tendência de baixa, embora gradual, para o euroyen nos próximos trimestres.