Recentemente tenho refletido sobre uma questão: como devemos encarar a tendência futura do dólar americano? Especialmente neste momento de expectativas de corte de juros recorrentes e aumento dos riscos geopolíticos.

Vamos começar com a conclusão. Acho que na segunda metade de 2026 o dólar provavelmente apresentará uma oscilação em níveis elevados, com uma tendência de consolidação mais fraca, e não uma queda acentuada unilateral. Mas isso não significa que o dólar vá cair o tempo todo; sempre que surgirem novos riscos financeiros globais ou pânico no mercado, o capital ainda retornará para essa moeda de refúgio mais importante do mundo.

Por que essa avaliação? Primeiro, vamos olhar os dados atuais. O mercado de empregos não agrícolas continua forte, e a inflação resistente não consegue ser controlada, o que faz o mercado adiar as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve. A visão predominante agora é de um caminho de redução de juros “devagar, tarde e pouco”, e algumas instituições até acreditam que as taxas podem permanecer inalteradas durante todo 2026. Mas há um ponto-chave: a postura hawkish do Fed atualmente parece mais impulsionada por dados do que por um novo ciclo estrutural de alta de juros. Desde que os empregos e a inflação núcleo comecem a desacelerar nas próximas temporadas, a postura de política monetária ainda pode voltar a ser acomodatícia.

Qual é a essência da taxa de câmbio? Simplificando, é a comparação da atratividade relativa entre diferentes moedas. O índice do dólar agora oscila entre 90 e 100, tendo caído cerca de 15% desde o pico de 114 em 2022. Mas o que esse número reflete? Não apenas as mudanças na política dos EUA, mas também o que os principais bancos centrais da Europa, Japão e outros estão fazendo. Se outros países também cortarem juros simultaneamente, o dólar pode não cair significativamente apenas por causa do corte nos EUA.

Percebo que a desdolarização é, de fato, uma tendência de longo prazo; muitos países estão reduzindo suas posições em títulos do Tesouro americano e aumentando suas reservas de ouro, refletindo uma dúvida global sobre a hegemonia do dólar. Mas esse é um processo lento, que ocorre ao longo de anos, e não vai fazer o índice do dólar cair de 100 para 90 em 12 meses. A posição do dólar como moeda de reserva e de liquidação global ainda é difícil de ser substituída no curto prazo.

Falando sobre o impacto da futura trajetória do dólar nos diversos ativos, acho importante ficar atento. Uma fraqueza do dólar costuma beneficiar ouro e criptomoedas, pois o capital busca ativos que protejam contra a inflação. O Bitcoin, conhecido como “ouro digital”, tende a se valorizar em momentos de depreciação do dólar. No mercado de ações dos EUA, o corte de juros costuma estimular o fluxo de capital, mas se o dólar ficar muito fraco, investidores estrangeiros podem migrar para outros mercados.

Observando as moedas de outros países, o iene pode se valorizar com o fim do ciclo de juros extremamente baixos no Japão, que deve atrair capital de volta. O dólar de Taiwan deve se apreciar durante o ciclo de corte de juros, mas o movimento não será grande, pois o próprio Taiwan enfrenta problemas internos. Quanto ao euro, embora esteja relativamente mais forte que o dólar, a economia europeia ainda é fraca e a inflação elevada, o que impede uma depreciação significativa do dólar.

Se você quer aproveitar essas oscilações, no curto prazo deve acompanhar indicadores como IPC, empregos não agrícolas e reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. Para investimentos de médio e longo prazo, diversificar em ouro, câmbio e outros ativos ajuda a mitigar o risco de volatilidade do dólar. Quando o dólar estiver em níveis altos de oscilação ou começando a enfraquecer, esse tipo de alocação costuma ajudar a equilibrar a carteira.

Em resumo, a trajetória do dólar no futuro não será uma tendência de alta ou baixa simples, mas uma oscilação complexa influenciada por múltiplos fatores. Em vez de esperar passivamente, é melhor se antecipar e se posicionar de acordo com a tendência.