Recentemente, tenho observado a tendência do iene por um tempo, e percebi que essa depreciação do iene realmente está um pouco forte. O dólar em relação ao iene saiu de cerca de 158 no começo do ano, e agora está oscilando perto de 159, chegando a quase tocar 160, enquanto a taxa de câmbio efetiva real atingiu uma mínima de quase 53 anos. Honestamente, as razões por trás disso são muito mais complexas do que parecem à primeira vista.

Vamos começar pelo mais direto — a diferença de juros entre os EUA e o Japão. As taxas de juros nos EUA são altas, no Japão são baixas, o que leva todos a tomarem empréstimos em ienes para investir em ativos denominados em dólares, com muitas operações de arbitragem acontecendo, e a pressão de venda do iene sempre presente. O Banco do Japão, embora continue elevando as taxas, não consegue acompanhar o ritmo dos EUA. Além disso, o novo governo japonês lançou um estímulo fiscal em grande escala, aumentando a emissão de títulos, o que preocupa o mercado com riscos fiscais e pressiona ainda mais o iene para baixo.

Outro fator que não pode ser ignorado é a situação no Oriente Médio. O Japão depende fortemente da importação de petróleo do Oriente Médio, e o bloqueio do Estreito de Hormuz ameaça diretamente a segurança energética. Os preços do petróleo permanecem altos, elevando os custos de importação e ampliando o déficit comercial. Isso também faz com que o Banco do Japão seja mais cauteloso ao elevar as taxas, com receio de prejudicar a recuperação econômica.

Falando sobre a política do banco central, essa é realmente a chave para determinar a direção do iene. Desde o aumento de juros para 0,5% em janeiro do ano passado, o Banco do Japão permaneceu inerte por mais de seis meses, até que em dezembro elevou para 0,75%, atingindo o maior nível em 30 anos. O mercado esperava que em abril o juro fosse subir para 1,0%, mas os conflitos no Oriente Médio interromperam esse ritmo. No entanto, de acordo com as últimas expectativas, junho já se tornou a próxima janela de aumento de juros, com a probabilidade de um aumento em junho subindo para 76%.

Vamos ver o que dizem as instituições financeiras. O JPMorgan é o mais pessimista, acreditando que o iene pode cair para 164 até o final do ano. O Banco de Paris também prevê uma queda para 160 no final do ano. A lógica deles é semelhante — o ambiente macro global ainda favorece o apetite por risco, e as operações de arbitragem continuarão, enquanto o Banco do Japão permanece cauteloso, e o Federal Reserve pode ser mais hawkish do que o esperado.

No curto prazo, o dólar em relação ao iene deve oscilar entre 152 e 158. Se realmente chegar a 160, as autoridades japonesas podem intervir, mas essas medidas geralmente servem apenas para ganhar tempo, sendo difícil mudar a tendência de forma definitiva.

Para que o iene realmente pare de cair, é preciso que o Japão mostre resultados internos. O crescimento econômico precisa de um impulso claro, e o ciclo virtuoso de salários e preços precisa se consolidar, para que a força do iene possa realmente se estabelecer. Atualmente, a diferença de juros, as políticas e o sentimento global ainda não são favoráveis ao iene. Se você planeja viajar ou gastar no Japão, pode comprar aos poucos em altas; se deseja lucrar com as oscilações cambiais, é importante estudar bem essas variáveis e fazer uma gestão de risco adequada.