Recentemente, quem acompanha o mercado do dólar deve ter sentido, a expectativa de corte de juros realmente é uma montanha-russa. Desde 2026, os dados de empregos não agrícolas continuam fortes, e a inflação não está tão sob controle quanto se imaginava, o mercado já mudou sua previsão para o Federal Reserve de uma "política de afrouxamento rápido" para uma trajetória de cortes de juros "devagar, tarde e pouco". Algumas instituições até acreditam que as taxas podem permanecer inalteradas durante todo o ano, e só em 2027 haverá uma mudança de política.

Essa incerteza se reflete diretamente na taxa de câmbio do dólar. Agora, o índice do dólar oscila entre 90 e 100, sem uma direção clara. Mas, se olharmos para os últimos anos, a era de força do dólar já está passando. Lembra daquele ciclo de alta de juros de 2022 a 2023? O índice chegou a atingir um pico histórico de 114, e depois caiu continuamente, acumulando uma queda de 15% até agora. Em 2025, foi o maior declínio anual desde 2017.

Percebi um fenômeno interessante: a postura hawkish do Federal Reserve parece firme, mas na verdade é mais impulsionada pelos dados do que uma nova rodada de aumento estrutural de juros. Desde que os empregos e a inflação comecem a desacelerar nas próximas temporadas, a postura de política pode ainda se virar para o afrouxamento. Por isso, acredito que o dólar nos próximos 12 meses provavelmente ficará em uma faixa de alta, com oscilações e uma tendência de enfraquecimento, ao invés de uma queda acentuada unidirecional.

Mas isso não significa que o dólar vai cair o tempo todo. Sempre que houver riscos financeiros globais ou conflitos geopolíticos, o capital tende a retornar ao dólar, pois ele continua sendo a principal moeda de refúgio. Além disso, não se pode esquecer que o movimento do índice do dólar não depende só dos EUA, mas também do desempenho relativo das moedas componentes. Se a Europa desacelerar o corte de juros ou o Japão adotar uma política mais acomodatícia, a vantagem relativa do dólar forte pode se manter.

Historicamente, as grandes oscilações do dólar costumam estar ligadas a eventos econômicos importantes. Durante a crise financeira de 2008, houve uma forte fuga de capital para o dólar. Em 2020, durante a pandemia, os EUA imprimiram dinheiro em grande quantidade para salvar a economia, o que enfraqueceu temporariamente o dólar, mas depois ele se recuperou com a estabilização econômica. A história desta vez é um pouco diferente. A desdolarização é uma tendência de longo prazo real, com a eurozona, o yuan, o petróleo, as criptomoedas surgindo como desafios à hegemonia do dólar. Muitos países estão perdendo confiança nos títulos do Tesouro dos EUA e comprando ouro. Mas esse processo é lento, de anos, e no curto prazo, o dólar ainda mantém sua posição central no sistema de reservas e liquidação global.

O movimento do dólar impacta bastante diferentes ativos. Quando o dólar enfraquece, geralmente favorece o ouro, pois ele é cotado em dólares, e a depreciação do dólar torna o ouro mais barato. A redução de juros nos EUA também estimula o fluxo de capital para o mercado de ações, especialmente de tecnologia e crescimento. O mercado de criptomoedas também se beneficia, pois, com a perda de poder de compra do dólar, o capital busca ativos contra a inflação, e o Bitcoin, como o "ouro digital", fica mais atrativo.

Ao observar as principais moedas em relação ao dólar, o iene pode se valorizar devido ao fim do ultra baixíssimo juros no Japão, com o retorno de capital, e o dólar/iene pode enfraquecer no futuro. A moeda taiwanesa deve se valorizar, mas não muito, pois as taxas de juros de Taiwan acompanham o dólar, embora haja fatores internos a considerar. O euro, por sua vez, está relativamente forte frente ao dólar, mas a economia europeia não está muito bem, e se o Banco Central Europeu continuar cortando juros lentamente, o dólar pode enfraquecer um pouco, mas sem uma depreciação drástica.

Se você quer aproveitar as oportunidades de negociação com as oscilações do dólar, no curto prazo deve acompanhar de perto dados como o IPC, empregos não agrícolas e as reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. Para operações de swing, use os suportes e resistências do índice do dólar, combinando com as diferenças nas políticas dos bancos centrais para identificar oportunidades. Investidores de médio e longo prazo podem diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos para mitigar o risco de oscilações do dólar. Quando o dólar estiver em alta ou em fase de enfraquecimento, essas estratégias ajudam a equilibrar a carteira. Em vez de esperar passivamente pelas oscilações cambiais, é melhor se antecipar e seguir a tendência.