Recentemente, descobri um fenômeno: muitos investidores estão discutindo um tipo de ação que sobe de forma surpreendente em curto prazo, mas assim que tentam fazer uma negociação, encontram várias restrições. Essa situação geralmente indica que a ação foi incluída na lista de ações em processo de disposição.

Na verdade, ações em disposição não são uma novidade; a Bolsa de Taiwan já possui esse sistema há tempos. Simplificando, quando uma ação apresenta condições de negociação anormais em um curto período — como variações de preço excessivas, aumento na rotatividade, volume de negociações disparado — ela será listada como ação de atenção. Se a situação continuar a piorar, ela entrará na fase de ações em disposição.

O que acontece após a entrada na disposição? As restrições de negociação entram em vigor. Na primeira fase, a ação só pode ser negociada a cada 5 minutos, e se uma única ordem exceder 10 lotes ou o total ultrapassar 30 lotes, será necessário fazer a negociação por meio de uma conta de custódia (pagamento integral antecipado), e o uso de margem de financiamento e empréstimo de ações será proibido. Se a situação não melhorar, entra-se na segunda fase, que é ainda mais rigorosa — a negociação só ocorre a cada 20 minutos, e todas as operações devem ser feitas por meio de contas de custódia. O objetivo dessas medidas é dificultar as negociações, ajudando a acalmar o mercado.

Por isso, muitas pessoas brincam dizendo que estar na lista de ações em disposição é como estar “na prisão” ou “em confinamento”. Normalmente, essa condição dura 10 dias úteis, durante os quais a liquidez se deteriora bastante, e o volume de negociações costuma despencar. Eu vi o caso da威鋒電子, que entrou na disposição em 2021 e ainda assim subiu 24%, mas no caso da阳明, foi diferente: durante o período de disposição, o preço caiu.

No final das contas, ações em disposição são apenas uma condição temporária de negociação anormal, e não refletem diretamente a qualidade da empresa. Se você fizer uma análise sólida e acreditar no valor da empresa, o período de disposição pode até representar uma oportunidade — por causa da baixa liquidez e dificuldade de compra e venda, o fluxo de fundos dos grandes investidores fica mais transparente, facilitando a observação do que as instituições estão fazendo.

Para decidir se uma ação em disposição vale a pena comprar, a lógica e o julgamento são semelhantes aos de ações normais. Primeiro, analise os fundamentos: os negócios, indicadores financeiros, capacidade de lucro da empresa estão estáveis? Depois, observe o perfil de participação: os fundos principais estão comprando ou vendendo? É especialmente importante verificar se, antes da compra, o preço está em consolidação durante o período de disposição; se começar a cair fortemente, é melhor evitar. Além disso, avalie se a avaliação do preço está razoável; se estiver subvalorizada, esperar pelo desbloqueio pode oferecer boas oportunidades de alta.

Quanto ao investimento de longo prazo em ações em disposição, depende da sua tolerância ao risco. Por trás de negociações anormais, podem haver problemas ocultos, e o risco é realmente maior do que o de ações normais. Mas, se você confia na empresa, consegue aceitar a volatilidade e o ambiente de mercado for favorável, manter por um período mais longo também não é uma má ideia. Investidores de curto prazo são os mais impactados (não podem fazer day trade), mas para investidores de longo prazo, o aumento no tempo de negociação não é tão problemático; na verdade, podem até aproveitar os relatórios financeiros divulgados obrigatoriamente para entender melhor a situação da empresa.

Em resumo, ações em disposição, no fundo, dependem da própria empresa; as restrições temporárias de negociação não alteram os fundamentos da companhia.