Recentemente, ao estudar negociações de venda a descoberto, descobri um fenômeno especialmente digno de atenção — o movimento de squeeze de alta. Isso não é apenas uma simples valorização do preço das ações, mas um processo em que os vendedores a descoberto são "espremidos" pelo mercado, com uma força de impacto muito maior do que se imagina.

O que exatamente é o squeeze de alta? Simplificando, é quando há muitos investidores vendendo a descoberto e o volume de ações em circulação é limitado, e assim que o preço começa a subir rapidamente, esses vendedores a descoberto são forçados a recomprar para limitar perdas, impulsionando ainda mais o preço para cima. É como um ciclo vicioso — quanto mais vendedores a descoberto houver, e uma vez que o preço começa a se recuperar, as compras forçadas de recompra se tornam mais intensas, fazendo o preço subir de forma exagerada.

A minha experiência mais marcante foi o caso do GME. No final de 2020, uma empresa de consoles de jogos, a GME, devido ao declínio de desempenho, foi fortemente vendida a descoberto por instituições de Wall Street, chegando a superar o número total de ações disponíveis. Mas a comunidade de investidores de varejo no Reddit, WSB, se uniu para operar na direção contrária, comprando massivamente GME. Como resultado, o preço disparou de 30 dólares para 483 dólares em apenas duas semanas, e os vendedores a descoberto, com margens insuficientes, foram forçados a fechar suas posições, com perdas que ultrapassaram 5 bilhões de dólares. Este é o exemplo mais clássico de um movimento de squeeze de alta.

Outro exemplo é a Tesla. Durante muito tempo, a TSLA foi fortemente vendida a descoberto devido a prejuízos, mas após a empresa se tornar lucrativa em 2020, o preço começou a subir de forma vertiginosa. Em apenas seis meses, quase quadruplicou, e depois passou por um desdobramento de ações, atingindo quase 20 vezes o valor original em dois anos. As perdas dos vendedores a descoberto também foram enormes nesta ocasião.

Por que o movimento de squeeze de alta ocorre? Geralmente, são necessários vários fatores ao mesmo tempo: uma proporção de posições vendidas muito alta, um volume de ações em circulação limitado, uma atenção de mercado extremamente elevada, além de uma notícia favorável ou o impulso de fundos principais. Quando esses fatores se combinam, a reação do preço costuma ser muito intensa.

Se você deseja fazer uma posição vendida, recomendo que primeiro se pergunte três coisas. Primeira, qual é a perda máxima que você pode suportar nesta venda? Segunda, há um ponto claro de stop-loss caso o preço se mova contra você? Terceira, essa ação possui condições de squeeze de alta? É especialmente importante observar a proporção de posições vendidas, o volume de negociação e os aspectos técnicos. Quando o RSI estiver abaixo de 20, indicando condição de sobrevenda, há um alto risco de reversão de preço, e neste momento o melhor é sair rapidamente, sem insistir.

Para quem faz venda a descoberto, o mais importante é a gestão de risco. As perdas de posições vendidas teoricamente não têm limite, enquanto os lucros têm, então, quando ocorre um movimento de squeeze de alta, a capacidade de sair de forma segura é mais importante do que qualquer outra coisa. Se uma ação tiver uma posição vendida superior a 40-50% do volume de circulação, mesmo que o preço esteja fraco, eu já recomendo fechar a posição antecipadamente, pois o risco de squeeze é muito alto.

Quer evitar o squeeze de alta? Optar por índices de mercado ou ações de peso costuma ser mais seguro, pois possuem um volume de circulação grande, dificultando que posições vendidas fiquem excessivamente altas. Além disso, escolha as ferramentas corretas — contratos de diferença de preço (CFDs) são mais flexíveis do que emprestar ações para vender a descoberto, pois permitem ajustar a alavancagem e definir stops de perda e de lucro.

No final das contas, o movimento de squeeze de alta não é o mais assustador por subir rapidamente, mas por fazer você passar de um risco controlado para uma estrutura de perdas assimétrica. Um verdadeiro trader não reage impulsivamente ao squeeze, mas avalia se a relação risco-retorno dessa operação é razoável. Desde que você consiga analisar a relação risco-retorno antes de entrar, o movimento de squeeze de alta não será um cisne negro imprevisível, mas um risco que deve ser tratado com seriedade.