Recentemente, muitas pessoas têm discutido a tendência do dólar em relação ao iene, e percebi que a história do iene nos últimos dez anos é realmente bastante digna de uma análise aprofundada. Desde 2012, quando o iene estava em 80 por dólar, até 2024, perto de 160, o que o yen passou?

Fiz um levantamento dos principais pontos ao longo desses mais de dez anos e descobri que há uma lógica econômica profunda por trás da movimentação do iene. O grande terremoto de 2011 causou um impacto enorme no Japão, além do acidente na usina nuclear, o que fez o Japão precisar comprar uma grande quantidade de dólares para adquirir petróleo, o que diretamente enfraqueceu o iene. Mas o que realmente mudou as regras do jogo foi a política econômica lançada após a ascensão de Abe em 2012.

Naquela época, o Banco Central do Japão implementou uma flexibilização quantitativa sem precedentes em 2013, com Haruhiko Kuroda anunciando que usaria todos os meios possíveis para estimular a economia, injetando o equivalente a 1,4 trilhão de dólares em dois anos. Essa decisão fez o iene depreciar quase 30% em apenas dois anos. Veja bem, a taxa de câmbio do dólar para o iene começou a acelerar a partir desse momento.

Em 2016, houve uma reversão interessante. Naquele ano, o Banco Central do Japão anunciou taxas de juros negativas, sinalizando uma fraqueza na economia global que levou fundos a buscar refúgio no iene como ativo de proteção. Além disso, o Brexit gerou pânico, e o iene chegou a subir para cerca de 100-101. Mas esse fortalecimento não durou muito.

O ponto de virada real aconteceu em 2021. O Federal Reserve começou a sinalizar o aperto na política monetária, enquanto o Banco do Japão permanecia firme na sua política de flexibilização extrema. Isso criou um ambiente perfeito de arbitragem: investidores tomaram empréstimos em ienes de juros baixos e compraram ativos em dólares de juros mais altos. Desde então, a tendência do dólar para o iene só foi para cima, com cada vez mais pressão.

Em 2023, o novo governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, assumiu e começou a indicar possíveis mudanças na política. A inflação ultrapassou 3,3%, e o CPI core também quebrou 3,1%, atingindo níveis nunca vistos desde os anos 1970. O mercado começou a esperar que o Japão ajustasse sua política de flexibilização.

2024 se tornou um ano crucial. O Banco do Japão aumentou as taxas de juros em 10 e 15 pontos base em março e julho, respectivamente, elevando a taxa de juros para 0,25%. Mas, ao mesmo tempo, o Federal Reserve aumentou as taxas de forma mais agressiva, chegando a mais de 5%. A diferença de juros entre os EUA e o Japão se ampliou drasticamente, e a pressão de depreciação do iene atingiu níveis históricos. Em julho, o dólar chegou a ultrapassar 161-162 ienes, marcando uma mínima de mais de 30 anos.

Curiosamente, após 2025, a tendência do dólar em relação ao iene virou de forma V. No começo do ano, o iene se fortaleceu, subindo de 158 para cerca de 140, principalmente porque o Banco do Japão elevou a taxa de juros para 0,5%, enquanto o Federal Reserve também começou a cortar juros. Mas essa valorização foi mais uma volatilidade de curto prazo causada por ajustes de política, e não uma melhora estrutural na economia japonesa.

Depois do segundo trimestre, a situação se reverteu novamente. O dólar contra o iene subiu mais de 12-13% a partir dos mínimos, voltando a ficar na faixa de 155-158 no final do ano. A razão é complexa: embora o Fed tenha cortado juros três vezes ao longo do ano e o Banco do Japão tenha aumentado duas vezes, o Japão ainda mantém juros negativos, mantendo o incentivo para arbitragem. Além disso, com o novo primeiro-ministro continuando a política de gastos excessivos, o mercado começou a se preocupar com as finanças do Japão. As expectativas de uma "hiperinflação trumpista" também sustentaram o dólar.

No final das contas, a razão de longo prazo para a fraqueza contínua do iene não está nas políticas de curto prazo, mas na própria estrutura do Japão: alta dívida, baixo crescimento, envelhecimento populacional e dependência de importações de energia. Essas dificuldades de longo prazo mantêm o mercado pessimista em relação ao iene.

Atualmente, a taxa de câmbio do dólar para o iene está em níveis historicamente baixos, o que realmente oferece algumas oportunidades no mercado cambial. Mas a volatilidade é alta e os riscos também. Para quem deseja fazer operações, é fundamental estabelecer uma estratégia clara e um plano de gerenciamento de risco, evitando seguir a onda cega. O futuro do iene dependerá muito das próximas decisões de política dos bancos centrais do Japão e dos EUA.