Recentemente tenho acompanhado as tendências futuras do dólar, e percebi que há divergências interessantes na opinião do mercado sobre o rumo do dólar.

Falando do dólar, muitas pessoas ainda permanecem na lógica simples de "quando sobe a taxa, o dólar sobe; quando baixa a taxa, o dólar cai", mas a situação real é muito mais complexa. Notei que desde o ano passado, a postura do Federal Reserve tem se tornado cada vez mais cautelosa. Os dados de emprego não agrícola continuam fortes, a rigidez da inflação também não diminui, o que tem adiado repetidamente as expectativas de corte de juros. O consenso atual é basicamente de "devagar, tarde, pouco" — ou seja, o corte de juros não acontecerá rapidamente, pode levar mais tempo, e o aumento será limitado.

Mas há um ponto importante: a postura hawkish atual do Fed é mais impulsionada por dados do que pelo início de um novo ciclo de alta estrutural de juros. Desde que o emprego, os salários e a inflação núcleo comecem a desacelerar, ainda há chance de mudança para uma política mais acomodatícia. Portanto, a tendência do dólar no futuro não é uma linha reta, mas cheia de variáveis.

Do ponto de vista cambial, o índice do dólar (DXY) tem oscilado entre 90 e 100 há quase um ano. Em 2025, caiu quase 9,5% no ano, atingindo a maior queda anual desde 2017, mas recentemente, devido à escalada de conflitos geopolíticos, houve uma fase de busca por proteção que impulsionou uma leve recuperação. Isso mostra que, essencialmente, o dólar ainda é a principal moeda de refúgio global; sempre que há eventos de risco, o capital volta a fluir para ele.

Acredito que nos próximos doze meses, o dólar provavelmente ficará em um padrão de alta volatilidade e leve fraqueza, ao invés de uma queda acentuada unidirecional. O mais importante é observar o desempenho relativo das moedas componentes. Se a Europa cortar juros mais lentamente, o Japão manter uma política mais frouxa, o dólar pode se manter resiliente devido à vantagem de diferencial de juros.

Outro fator de longo prazo que não podemos ignorar é a tendência de desdolarização, que de fato está acontecendo. Os bancos centrais de vários países estão reduzindo suas holdings de títulos do Tesouro dos EUA e aumentando suas reservas de ouro, a ascensão do euro, do yuan, dos contratos futuros de petróleo, das criptomoedas estão desafiando a hegemonia do dólar. Mas esse é um processo lento, de anos, e no curto prazo, a posição central do dólar ainda é difícil de ser substituída.

E qual o impacto para os investimentos? A fraqueza do dólar costuma beneficiar o ouro e as criptomoedas, pois esses ativos são vistos como ferramentas de proteção contra a inflação. Por outro lado, um dólar muito fraco pode diminuir o apelo das ações americanas, levando o capital a migrar para Europa, Japão ou mercados emergentes. Quanto ao iene, com o fim do superbaixo juros no Japão, há uma pressão de valorização, e o dólar/iene pode se depreciar. A moeda taiwanesa também deve se valorizar, mas o movimento não será grande. O euro tem um comportamento mais complexo, pois a economia europeia também enfrenta desafios.

Se quiser aproveitar as oportunidades de volatilidade do dólar no futuro, no curto prazo, é importante acompanhar dados como o IPC, o emprego não agrícola e as reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. No médio e longo prazo, pode-se usar os suportes e resistências do índice do dólar, combinando com as diferenças de política dos principais bancos centrais para identificar oportunidades. Uma estratégia mais conservadora é diversificar o risco de oscilações do dólar usando ouro, câmbio e outros ativos, especialmente quando o dólar estiver em alta ou em fase de fraqueza, para equilibrar melhor a carteira de investimentos.