Recentemente, aqueles que acompanham o mercado global devem ter sentido a atmosfera de inquietação. Os riscos geopolíticos estão aumentando, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA estão disparando, e tudo isso está silenciosamente mudando a lógica de investimento no ouro.

Primeiro, vamos falar das questões imediatas. Aí no Irã, eles estão fazendo ameaças severas novamente, dizendo que se os EUA atacarem novamente, eles irão enriquecer urânio até 90% — esse limite significa urânio de grau de armas na área nuclear internacional. As duas partes estão em impasse sobre o enriquecimento de urânio, com os EUA exigindo que o Irã reduza o enriquecimento para 60%, além de se opor ao transporte para a Rússia, propondo transferir para um terceiro país. Mas o Irã não quer de jeito nenhum tirar o urânio enriquecido do país. Para ser honesto, as instalações nucleares do Irã foram atingidas várias vezes no ano passado, e as túneis subterrâneos em Isfahan já foram destruídos, com os túneis bloqueados por escombros, impossibilitando a retirada a curto prazo. Portanto, isso é mais uma postura política, mas o mercado não se importa com esses detalhes.

O verdadeiro risco é que, se a expectativa de uma reabertura de guerra entre EUA e Irã aumentar, os títulos do Tesouro dos EUA serão vendidos em massa, elevando os rendimentos dos títulos, o que agravará a já grave crise de dívida dos EUA. Recentemente, a situação no Reino Unido também alertou o mercado. O rendimento dos títulos de 20 anos do Reino Unido disparou para 5,734%, atingindo o maior nível desde julho de 1998, com um aumento de 12 pontos base naquele dia; o rendimento dos títulos de 30 anos também subiu para o maior nível desde maio de 1998, em 5,794%.

O aumento explosivo nos rendimentos dos títulos de longo prazo reflete a preocupação dos investidores com a sustentabilidade fiscal do Reino Unido. A posição do primeiro-ministro Rishi Sunak foi ainda mais enfraquecida, e o mercado teme que seu sucessor aumente ainda mais a dívida. Isso não é um evento isolado — os mercados de títulos dos EUA, Japão e Reino Unido estão interligados, e um problema em um deles pode desencadear uma reação em cadeia. A crise das aposentadorias no Reino Unido em 2022 foi uma prova disso.

Olhando para os EUA, o rendimento dos títulos de 10 anos está atualmente em 4,43%, a apenas um passo do nível de 4,6% registrado em maio do ano passado, durante o episódio de “queda tripla” de ações, títulos e câmbio. Se os riscos potenciais não forem controlados efetivamente, espera-se que isso cause pânico no mercado.

Falando do grande evento de hoje — os dados do CPI dos EUA serão divulgados em breve. O JPMorgan já emitiu um alerta, dizendo que há risco de a situação escalar para uma crise inflacionária semelhante à dos anos 70. A taxa de crescimento dos preços ao consumidor deve ficar acima da meta de 2% do Federal Reserve, e choques inflacionários recorrentes se tornarão uma norma. O Bank of America prevê que o Fed só cortará as taxas de juros na segunda metade de 2027, mantendo a taxa terminal entre 3% e 3,25%. O índice de preços PCE núcleo ainda está em 3,2% na comparação anual, e o mercado de trabalho continua forte, sustentando os rendimentos dos títulos do Tesouro.

No curto prazo, se a inflação realmente aumentar, o Fed atrasará ainda mais o corte de juros, e os rendimentos dos títulos de 10 anos continuarão subindo, pressionando o ouro. Mas, no médio e longo prazo, a demanda de investidores privados e de bancos centrais por ouro continua crescendo, o que é um impulso estável para a alta do metal. O UBS estima que o ouro pode subir para cerca de 5600 dólares neste ano.

Do ponto de vista técnico, no gráfico diário do ouro, o indicador AO mostra que o momentum de alta ainda é forte. Se conseguir romper efetivamente os 4770 dólares no curto prazo, há potencial para uma nova onda de alta, mirando 4800 ou até 5000 dólares. Mas, se cair abaixo de 4550 dólares, é preciso ficar atento à possibilidade de uma correção mais profunda, testando o suporte abaixo de 4400 dólares.

Em resumo, riscos geopolíticos, aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro, expectativas inflacionárias — esses fatores estão se entrelaçando formando um ambiente de mercado complexo. Nesse contexto, a propriedade de proteção contra riscos do ouro e seu valor de alocação a longo prazo merecem atenção.