Recentemente, o movimento do iene tem sido realmente interessante, já no final de maio quase tinha consumido os resultados das intervenções de fim de abril. O desempenho da taxa de câmbio do dólar em relação ao iene nas últimas duas semanas realmente reflete a extrema incerteza do mercado em relação ao Banco do Japão.

Percebi que as principais instituições agora têm previsões bastante divergentes. O JPMorgan ainda mantém uma posição relativamente pessimista, acreditando que o ciclo de política monetária global é extremamente desfavorável ao iene, além de que o conjunto de políticas de Sanae Yoshida pode impulsionar ainda mais a inflação, por isso mantém a meta de taxa de câmbio dólar/iene em 164 até o quarto trimestre de 2026. Mas o Bank of America recentemente mudou de tom, passando de bearish para neutro, e também revisou sua previsão de fim de ano de 157 para 152.

A lógica por trás dessas diferenças é bastante distinta. O JPMorgan foca principalmente na pressão estrutural de médio a longo prazo, considerando que a intervenção oficial é apenas um fator de restrição de curto prazo. O Bank of America, por sua vez, observa uma melhora no fluxo de fundos estrutural do iene, e listou três condições que podem desencadear uma reversão: o dólar/iene rompendo 160, provocando intervenção; o rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos se aproximando de 3%, elevando a taxa de juros real; ou a queda do petróleo abaixo de 90 dólares por barril, melhorando a balança comercial do Japão.

A declaração do Morgan Stanley é a mais direta — o iene atualmente representa um risco de risco duplo extremo. A reunião do Banco do Japão em junho se tornou um ponto de inflexão, com os traders estimando uma probabilidade de aumento de taxa de 78%. Se houver aumento de juros e a economia global se mantiver estável, a taxa de câmbio dólar/iene pode voltar para perto de 140; se não houver aumento, pode cair direto para 170.

Para ser honesto, esse nível de divergência não é muito comum no mercado cambial. De um lado, vê-se 152, de outro, 164, com um cenário extremo de 170 no meio. Recentemente, também é possível ver discussões sobre produtos de câmbio relacionados aquecendo na Gate, essa incerteza realmente atraiu bastante atenção.