Tenho notado há algum tempo que muitos investidores confundem três conceitos que são fundamentais, mas totalmente diferentes: o valor nominal, o valor contábil e o valor de mercado. A verdade é que entender a diferença entre esses três muda completamente a sua forma de analisar ações.

Vamos começar com o valor nominal. Este é basicamente o ponto de partida, o preço teórico pelo qual as ações são emitidas quando uma empresa abre capital. É calculado dividindo o capital social pelo número total de ações. Por exemplo, se uma empresa tem um capital de 6,5 milhões e emite 500 mil ações, o valor nominal seria de 13 euros por ação. Parece importante, mas aqui vem o interessante: na renda variável quase ninguém presta atenção nele após o primeiro dia. O valor nominal tem peso em títulos e renda fixa, onde você sabe que ao vencimento recuperará esse valor. Mas em ações, é mais um dado histórico.

Agora, o valor contábil é onde a coisa fica interessante para quem faz value investing. Este é calculado pegando os ativos da empresa, subtraindo os passivos, e dividindo o resultado pelo número de ações emitidas. Isso dá uma ideia do que realmente há nos livros da empresa por cada ação que você possui. Se uma companhia tem ativos de 7,5 milhões, passivos de 2,4 milhões e 580 mil ações emitidas, o valor contábil seria de 8,77 euros por ação. O que é valioso aqui é que você pode comparar esse número com o preço de mercado para detectar se uma ação está barata ou cara em termos do que a empresa realmente vale em livros.

Porém, há um problema importante com o valor contábil: ele falha bastante ao tentar aplicá-lo a empresas tecnológicas ou pequenas. Além disso, a contabilidade criativa existe, então nem sempre você pode confiar cem por cento no que vê nos demonstrativos financeiros.

E depois está o valor de mercado, que é o que você vê na sua tela todos os dias. É o preço pelo qual a ação realmente é comprada e vendida, resultado do cruzamento entre ordens de compra e venda. Se a capitalização de mercado de uma empresa é de 6,94 bilhões e ela tem 3,02 milhões de ações, o valor de mercado é de 2,30 euros por ação. Esse é o número que importa na hora de operar, mas aqui está a armadilha: o preço de mercado não te diz se a ação está cara ou barata. Ele só mostra o que ela é.

A diferença chave é que o valor contábil mostra o que deveria ser, enquanto o valor de mercado mostra o que realmente é. E o que realmente é é influenciado por milhares de fatores externos: anúncios de taxas de juros, notícias setoriais, expectativas econômicas, até euforia irracional do mercado. Por isso, o valor de mercado pode se afastar bastante da realidade financeira de uma empresa.

Na prática, se você é investidor value, usaria o valor contábil para identificar empresas potencialmente subvalorizadas. Depois, compara o preço de mercado com o valor contábil usando o índice Preço/Valor Contábil. Se esse índice for baixo, significa que você está pagando menos por cada euro de valor em livros. Mas cuidado, não basta olhar só para um índice. É preciso ver o contexto completo: o modelo de negócio, a qualidade do balanço, as perspectivas do setor.

Quanto às limitações, cada método tem as suas. O valor nominal é muito básico e perde relevância rápido. O valor contábil é afetado por truques contábeis e não funciona bem com certos tipos de empresas. E o valor de mercado, bem, é imprevisível porque reflete mais o sentimento e as expectativas do que a realidade.

A conclusão que tirei após anos operando é que você precisa dos três números, mas para coisas diferentes. O valor nominal te dá um contexto histórico. O valor contábil ajuda a identificar oportunidades de investimento. E o valor de mercado é sua ferramenta operacional diária. O importante é não se obsessivar com um só e ignorar os outros. Investimento sério exige olhar o quadro completo.