Tenho pensado bastante sobre isso ultimamente. O valor de mercado é um daqueles conceitos que todos achamos que entendemos, mas quando aprofundamos percebemos que a realidade é muito mais complexa do que parece. Basicamente, o valor de mercado é o que o mercado diz que uma ação vale em cada momento, nada mais e nada menos. Parece simples, mas aqui está o truque: esse preço resulta do encontro entre quem quer comprar e quem quer vender. Não é ciência exata, é pura negociação.

Pense em um mercado tradicional. Imagine que você tenta vender laranjas por um preço que ninguém está disposto a pagar. Simplesmente não venderá. O mesmo acontece na bolsa. Eu posso definir o preço que quiser para minhas ações, mas se estiver muito longe do consenso do mercado, ficarei com elas. O mercado funciona como esse lugar de encontro onde se estabelece um preço de referência. Se uma ação cotiza a 16 euros e eu pretendo vendê-la a 34, quase certamente falharei.

Agora, aqui vem o interessante. Para que tudo isso funcione corretamente, precisamos de liquidez. Muita liquidez. Já vi valores dispararem exponencialmente em pouco tempo e todos ficarem empolgados, mas quando olhamos o volume de negociação, é ridículo. Quase não há compradores e vendedores reais. Isso é perigoso. Quando a liquidez é baixa, os preços podem ser completamente distorcidos. Um comprador desesperado pode pagar qualquer coisa, ou um vendedor assustado pode dar suas ações de graça. Grandes movimentos atraem investidores incautos, mas trabalhar com ativos de baixo volume é como entrar em uma armadilha.

Antes de continuar, convém esclarecer algo importante: existe o mercado primário, onde as empresas emitem novos títulos, e o mercado secundário, onde os investidores negociam esses títulos entre si. O valor de mercado do qual falamos sempre é o do mercado secundário, aquele onde se cotizam as ações já emitidas.

Quando falamos de como se calcula o valor de uma ação, a fórmula é bastante direta. A capitalização de mercado é o número total de ações multiplicado pelo preço de cada uma. Assim, se você divide a capitalização pelo número de ações, obtém o valor de mercado unitário. Nos corretores aparece automaticamente, mas há um detalhe que importa: o bid e o ask. O bid é o preço pelo qual você pode vender, o ask é o preço pelo qual compra. A diferença entre ambos é o spread, que é a comissão implícita que o intermediário cobra.

Agora vem a parte desconfortável. O valor de mercado é eficiente? Honestamente, não. O preço de mercado nem sempre reflete o valor real de uma empresa. Por isso temos bolhas. Por isso a Terra passou de 11,81 euros para 157,60 euros em menos de um ano, tudo impulsionado pelo furor da internet e não por resultados reais. Depois veio a queda. Ou olhe o caso da Gowex, que se gabava de ser um gigante mundial em Wi-Fi, mas acabou sendo uma das maiores fraudes do mercado contínuo.

Então, como se calcula o valor de uma ação se os números do mercado podem ser enganosos? Aqui entra o conceito de value investing. Alguns investidores buscam o valor contábil, aquele que surge dos ativos menos os passivos. Ignoram o que o mercado diz porque acreditam que o tempo colocará as coisas no seu lugar. E muitas vezes têm razão.

O que aprendi é que o valor de mercado é uma ferramenta útil, mas incompleta. Depois de uma década de taxas baixas e políticas frouxas dos bancos centrais, agora o dinheiro busca mais o fator valor do que o crescimento puro. As empresas que crescem com receitas consistentes e gastos controlados estão ganhando relevância frente às que apostam tudo no futuro. O valor de mercado te dá o preço, mas o valor real de um investimento requer olhar muito além.