Recentemente estive revisando como diferentes países gerenciam suas políticas fiscais durante períodos de inflação, e me deparei com algo interessante que muitos deixam passar: entender o que é um deflactor é fundamental para compreender por que alguns governos tomam decisões que parecem contraditórias.

Quando falamos de deflactor na economia, na verdade estamos falando de um ajuste que permite comparar números reais ao longo do tempo sem que a inflação nos engane. Imagine que uma empresa diga que suas vendas cresceram 20% de um ano para o outro. Parece bem, não é? Mas se os preços subiram 10%, o crescimento real foi muito menor. É isso que faz um deflactor: elimina o ruído das mudanças de preços e mostra o que realmente aconteceu.

Na Espanha, isso ganhou muita relevância quando a inflação disparou há alguns anos. Os políticos começaram a debater sobre deflacionar o IRPF, que basicamente significa ajustar as faixas de tributação para que as pessoas não acabem pagando mais impostos simplesmente porque seus salários nominais aumentaram com a inflação. Sem esse ajuste, alguém poderia receber um aumento salarial que mal mantém seu poder de compra, mas acabaria em uma faixa fiscal mais alta pagando mais impostos. Ou seja, perde dinheiro em termos reais.

O interessante é que outros países já fazem isso de forma rotineira. Nos Estados Unidos, França e países nórdicos, eles deflacionam anualmente. Na Alemanha, a cada dois anos. A Espanha, por outro lado, não fazia isso a nível nacional há anos, embora algumas comunidades autônomas tenham começado a implementar por conta própria.

Agora, por que isso deveria importar para você como investidor? Porque tem implicações diretas na sua capacidade de compra e onde você pode investir seu dinheiro. Se o governo deflaciona os impostos, as pessoas têm mais dinheiro disponível. Isso pode aumentar a demanda em certos mercados. E a demanda move preços.

Durante períodos de inflação alta e taxas de juros elevadas, as estratégias de investimento mudam bastante. O ouro historicamente atua como refúgio quando o dinheiro perde valor. As ações sofrem porque encarecem os empréstimos para as empresas, mas nem todas são afetadas da mesma forma: as energéticas ganharam muito em 2022 enquanto a tecnologia afundava. O mercado de moedas oferece oportunidades se você entende que as moedas se desvalorizam com inflação alta, mas é extremamente volátil e requer experiência.

O que muitos não consideram é que, embora deflacionar o IRPF soe bem em teoria, o benefício real para a pessoa comum é modesto. Estamos falando de economias de algumas centenas de euros por ano. Não é suficiente para mudar comportamentos de investimento em massa, embora possa ajudar individualmente.

A chave está em entender que por trás de qualquer medida fiscal há um mecanismo econômico. Compreender o que é um deflactor ajuda a ler entre as linhas das políticas públicas e antecipar movimentos do mercado. Quando você vê que um governo começa a deflacionar impostos, sabe que há mais liquidez entrando no sistema. Isso pode significar oportunidades em ativos que respondem bem a maior demanda, mas também exige que você diversifique adequadamente, pois a volatilidade continua alta nesses cenários.