Acabei de revisar novamente os investimentos em cobre de 2024 e tenho que dizer: a análise daquela época era bastante interessante. Muitos especulavam na época sobre a previsão do preço do cobre para 2024, porque era claro que a transição energética precisava de uma quantidade massiva de cobre.

Naquela época, o preço do cobre estava em torno de 8.500 dólares por tonelada e oscilava entre 7.800 e 9.500. A conta era relativamente simples: a China tinha acabado de construir sua infraestrutura, mas a construção de moradias estagnou. Ao mesmo tempo, a demanda por veículos elétricos, parques eólicos e solar deveria aumentar drasticamente. O cobre está presente em todos os lugares — quatro vezes mais em carros do que em veículos normais, muito mais em parques eólicos do que em usinas a carvão ou nuclear.

O que fascinava na época: os estoques na London Metals Exchange estavam extremamente baixos. Historicamente, isso leva a preços mais altos. E, de fato, em 2023, houve várias interrupções na produção em diferentes minas, que ainda não tinham sido compensadas. Além disso, poucos grandes projetos de mineração estavam planejados — simplesmente porque o crescimento total de 2,7% ao ano era considerado moderado demais.

A previsão do preço do cobre para 2024 baseava-se, portanto, em uma mistura interessante: por um lado, as taxas de juros deveriam cair (EUA a partir de março, Europa no verão), o que impulsionaria o crescimento. Por outro lado, a oferta era escassa. Especialmente após o feriado do Ano Novo Chinês em fevereiro, a demanda deveria se recuperar e os estoques continuariam a diminuir.

Para investidores, havia várias opções na época. Ações de cobre de empresas estabelecidas como a Freeport-McMoRan mostravam alta correlação com o preço do cobre e ainda pagavam dividendos. Depois, havia ETFs de cobre — mais acessíveis, mas com taxas anuais de até um por cento. Futuros eram mais interessantes para traders experientes, mas muito mais arriscados.

A história de longo prazo era clara: energias renováveis seriam o motor de crescimento. Em 2023, elas representavam apenas sete por cento da demanda global por cobre, mas deveriam subir para 17 por cento até 2030. Energia eólica, fotovoltaica, armazenamento de baterias, veículos elétricos — tudo com taxas de crescimento de dois dígitos ao longo de dez anos. Essa era a tese de longo prazo.

De médio prazo, a previsão do preço do cobre para 2024 apoiava-se mais em estoques mais apertados e crescimento cíclico. A questão era: a economia global realmente iria se recuperar? Os EUA deveriam permanecer estáveis, a Europa estagnar, a China tentar manter um crescimento de 5%. Com cortes de juros, isso deveria funcionar.

Naturalmente, havia riscos também. Um novo choque inflacionário causado pelos preços do petróleo poderia mudar tudo. Guerras, eventos inesperados como a COVID — o cobre é pró-cíclico, acompanha a conjuntura. Quem investe precisa entender isso.

Para investidores de longo prazo, a recomendação na época era: não mais que 10% do portfólio em ações de cobre, mas de forma direcionada em empresas com fundamentos sólidos e atividades de mineração diversificadas. Definir stop-loss era essencial. Traders de curto prazo deveriam acompanhar ativamente os estoques na LME e as notícias do setor de mineração.

O interessante: toda a análise mostrava que a previsão do preço do cobre para 2024 dependia menos da demanda absoluta e mais da oferta. Enquanto não surgissem novas minas de grande porte — e isso não estava planejado — a oferta permaneceria escassa. E ofertas escassas levam a preços mais altos. Essa era a lógica central.

Hoje, dois anos depois, podemos dizer: a previsão não estava tão errada. Quem apostou na demanda por cobre e na transição energética verde naquela época estava, de modo geral, certo. A transição para energias renováveis se tornou uma realidade, a demanda por cobre aumentou. Se os preços evoluíram exatamente como previsto, é outra questão — os mercados são sempre mais complexos do que modelos. Mas os fundamentos estavam corretos naquela época e ainda estão.