Recentemente tenho acompanhado o tema da queda de juros e a tendência do dólar, e percebo que a visão do mercado sobre o dólar realmente está mudando.

O ciclo de corte de juros que começou em 2024, inicialmente todos pensaram que o dólar iria se enfraquecer continuamente, mas a situação real não é tão simples. A cotação do dólar não depende apenas da taxa de juros dos EUA, mas também do sentimento de risco global, das políticas de outros bancos centrais, e até de conflitos geopolíticos. Por isso, embora o índice do dólar tenha caído 15% de sua alta de 114 em 2022, agora ele oscila entre 90 e 100, sem uma tendência clara de alta ou baixa.

Percebo quatro fatores-chave: política de juros dos EUA, oferta de dólares (QE e QT), déficit comercial internacional, e a influência global dos EUA. Dentre eles, a política de juros é a mais direta, mas os investidores não devem olhar apenas para o aumento ou redução das taxas, e sim para as expectativas de mercado sobre as futuras políticas. A postura hawkish do Federal Reserve atualmente é mais baseada em dados; enquanto o emprego, salários e inflação começarem a desacelerar, há espaço para mudança de postura.

Historicamente, o dólar passou por uma forte valorização durante a crise financeira de 2008, uma breve fraqueza durante a pandemia de 2020, e um ciclo de alta rápida em 2022-2023. Cada vez, não foi apenas uma questão de política, mas uma combinação de política, economia e eventos de risco.

Atualmente, os dados de emprego não agrícola do primeiro trimestre de 2026 continuam fortes, e a inflação não cede facilmente, levando o mercado a adiar as expectativas de corte de juros. Muitas instituições acreditam que o Fed manterá as taxas inalteradas durante todo o ano, e só em 2027 haverá uma mudança. Mas isso não significa que haverá um novo ciclo de alta de juros, e sim uma política de aperto moderado.

Com esse caminho de juros “lento, tardio e moderado”, acredito que a tendência do dólar nos próximos doze meses será de oscilações em níveis elevados, com uma leve fraqueza, ao invés de uma queda acentuada. Mas isso não quer dizer que o dólar vá cair continuamente — sempre que houver riscos financeiros globais ou conflitos geopolíticos, o capital voltará a buscar o dólar, que continua sendo a principal moeda de refúgio.

Além disso, é importante notar que a desdolarização é uma tendência de longo prazo, mas esse processo ocorre em anos. Os bancos centrais de vários países estão reduzindo suas posições em títulos do Tesouro dos EUA e aumentando suas reservas de ouro, mas a posição central do dólar no sistema de reservas e de liquidação global ainda é difícil de ser substituída no curto prazo. O cenário atual é mais como uma coexistência de várias moedas junto com o dólar, e não uma substituição total.

O movimento do dólar também afeta diferentes ativos de formas distintas. Quando o dólar enfraquece, geralmente o ouro se beneficia, pois é cotado em dólares e a depreciação do dólar aumenta a demanda. No mercado de ações, a queda de juros atrai fluxo de capital, mas se o dólar estiver muito fraco, investidores estrangeiros podem migrar para outros mercados. Quanto às criptomoedas, elas tendem a se beneficiar quando o poder de compra do dólar diminui, pois o capital busca ativos que protejam contra a inflação.

Observando as principais moedas, o iene pode se valorizar devido ao fim do ciclo de juros extremamente baixos no Japão, o dólar taiwanês deve se apreciar na fase de corte de juros, mas com amplitude limitada, e o euro, embora relativamente forte, enfrenta desafios econômicos na Europa.

Para aproveitar as oportunidades de volatilidade cambial, no curto prazo é importante acompanhar dados como IPC, empregos não agrícolas e reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. Para investimentos de médio e longo prazo, pode-se usar os suportes e resistências do índice do dólar, combinando com as diferenças nas políticas dos bancos centrais para identificar oportunidades de oscilações. Ou ainda, diversificar o risco cambial com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos, de modo que essas posições possam ajudar a equilibrar a carteira durante oscilações ou fraquezas do dólar.