Recentemente, um amigo me perguntou o que é PCE e por que eu fico de olho nele toda vez que o mercado de ações dos EUA oscila. Para ser honesto, se você quer copiar o mercado de Taiwan ou dos EUA, esse indicador realmente não pode ser ignorado.

Vamos direto ao ponto: PCE é a variação de preços do consumo diário dos americanos, parece simples, mas ela decide diretamente se o Fed vai subir ou cortar juros, influenciando o mercado global de ações, câmbio e até seus custos de investimento. Em comparação com o CPI, que é um índice de preços mais conhecido, o Fed na verdade valoriza mais o PCE, porque sua metodologia estatística é mais próxima do comportamento real de consumo, com pesos ajustados dinamicamente, refletindo rapidamente as mudanças nos hábitos de compra das pessoas.

Percebi que muitos investidores taiwaneses não entendem bem a diferença entre PCE núcleo e PCE total. Simplificando, o PCE total inclui tudo, mas o núcleo exclui alimentos e energia. Por que excluir? Porque variações no preço do petróleo ou dos alimentos, que acontecem de forma curta, podem gerar sinais falsos. O que o Fed realmente se importa é do núcleo do PCE — que mostra a verdadeira tendência de inflação de longo prazo. Por exemplo, recentemente, o preço do petróleo subiu, e a taxa de aumento mensal do PCE total aumentou, mas o núcleo do PCE não se mexeu, o Fed não vai subir juros só por causa da oscilação do petróleo, e o mercado é bem inteligente, focando nos dados do núcleo do PCE.

Por que o PCE é mais importante que o CPI? A diferença mais fundamental está na lógica estatística. O peso do CPI é fixo, geralmente ajustado a cada dois anos, o que não acompanha as mudanças reais no comportamento de compra dos consumidores. Já o PCE ajusta seus pesos trimestralmente, capturando rapidamente as substituições de consumo. Além disso, o CPI cobre apenas bens e serviços consumidos diretamente pelas famílias, representando cerca de 40% do PIB dos EUA. E o PCE? Quase inclui toda despesa de consumo pessoal. Portanto, quando os dados do PCE são divulgados, a volatilidade do mercado de ações e do dólar costuma ser maior do que na divulgação do CPI — porque o mercado sabe que o PCE é o indicador final de referência do Fed.

Os fatores que influenciam o PCE são bem diretos: inflação, emprego, salários, taxas de juros, confiança do consumidor. Uma inflação alta significa poder de compra menor, uma alta taxa de emprego aumenta a renda disponível, salários mais altos fortalecem o poder de compra. Juros baixos estimulam empréstimos e consumo, e a confiança do consumidor faz as pessoas gastarem mais. Esses fatores estão interligados e juntos determinam a direção do PCE.

Quando o PCE é divulgado? Na última sexta-feira da quarta semana de cada mês, às 8h30, horário da costa leste dos EUA, correspondente às 20h30 no horário de Taiwan (horário de verão às 19h30). Os dados são do mês anterior. Esse horário coincide com a abertura do mercado de ações dos EUA, então, assim que os dados saem, o mercado imediatamente oscila, e no dia seguinte, na abertura de Taiwan, o índice também tende a tremer.

A influência mais direta no mercado de ações dos EUA. Se o núcleo do PCE ficar acima do esperado? O mercado vai antecipar uma alta ou manutenção de juros por mais tempo, o custo de financiamento das empresas sobe, especialmente para ações de alta avaliação como as de tecnologia, que serão pressionadas. Se o núcleo do PCE ficar abaixo do esperado? Expectativa de corte de juros aumenta, as perspectivas de lucro das empresas melhoram, e o mercado de ações geralmente sobe, com as ações de tecnologia subindo mais. Lembro que, há algum tempo, quando os dados do PCE ficaram abaixo do esperado, o Nasdaq subiu 1,2% na mesma noite, e a NVIDIA saltou 2,5%, mostrando o poder do PCE.

E o mercado de Taiwan? A influência é indireta, mas também importante. A indústria eletrônica de Taiwan tem alta correlação com as ações de tecnologia dos EUA, que continuam sendo o principal mercado de exportação de produtos eletrônicos taiwaneses. PCE acima do esperado → queda do mercado de ações dos EUA → queda das ações eletrônicas de Taiwan, além de que a inflação aquecida pode reduzir a demanda de consumo nos EUA, afetando as exportações de Taiwan. Por outro lado, PCE abaixo do esperado → alta do mercado de ações dos EUA → alta das ações eletrônicas de Taiwan, expectativa de corte de juros também estimula o consumo nos EUA, beneficiando as exportações taiwanesas. Mas lembre-se, o mercado de Taiwan não é influenciado só pelo PCE, também por dados econômicos locais, relações cross-strait, etc. Assim, o PCE é um fator auxiliar na análise de curto prazo, mas ainda assim importante.

A taxa de câmbio do dólar taiwanês também é afetada pelo PCE. PCE acima do esperado → inflação aquecida → expectativa de alta de juros do Fed → valorização do dólar → depreciação do NT$. Inversamente, o contrário. Isso é importante para investidores taiwaneses que investem em ações dos EUA, pois envolve custos de câmbio. Quando o NT$ se deprecia, trocar NT$ por dólares para investir fica mais barato; quando o NT$ se valoriza, vender ações nos EUA e trocar por NT$ rende mais.

Depois da divulgação, como agir? Minha sugestão é um procedimento em três passos. Primeiro, preparar uma hora antes, checar as expectativas do mercado, revisar sua posição, definir pontos de stop loss e take profit. Segundo, após a divulgação, agir de acordo com a “diferença entre o valor real e o esperado”. Se o núcleo do PCE ficar acima do esperado, venda imediatamente ações de tecnologia, não tente comprar na baixa; se no dia seguinte, na abertura, as ações eletrônicas caírem, pode reduzir posições; se o dólar subir, considere trocar para dólares se precisar. Se o núcleo do PCE ficar abaixo do esperado, pode manter ou até aumentar posições em tecnologia; se as ações subirem na abertura, pode comprar na baixa; se o dólar cair, o NT$ se valorizar. Se o núcleo do PCE estiver dentro do esperado, mantenha a posição, observe e aguarde sinais mais claros. Por fim, após 1-3 dias, acompanhe o mercado, as falas do Fed, o movimento do mercado de ações dos EUA e de Taiwan, e ajuste sua estrutura de carteira.

Para o longo prazo, dá para usar a taxa de crescimento anual do núcleo do PCE para avaliar o ambiente de mercado. Crescimento acima de 3% indica alta inflação, mercado mais pessimista, cuidado ao investir, prefira setores defensivos; entre 2% e 2,5% é uma inflação estável, o melhor cenário, com foco em tecnologia e ações de crescimento; abaixo de 2% indica baixa inflação ou deflação, mercado mais pessimista, risco de recessão, reduza ações e aumente caixa e títulos em NT$. Com a política de juros do Fed, em ciclos de alta de juros, evite ações de tecnologia de alta avaliação; em ciclos de corte, pode fazer uma alocação mais longa em tecnologia e eletrônicos.

Para investidores de Taiwan, é importante combinar com as características do mercado local. Se o PCE estiver estável, a demanda de consumo nos EUA é forte, pode-se focar em ações de tecnologia de Taiwan e de EUA. Se o PCE estiver consistentemente acima de 3%, a demanda de consumo nos EUA está fraca, reduza posições em eletrônicos e aumente setores de consumo doméstico. Se o PCE estiver abaixo de 2% por um período prolongado, há risco de recessão na economia americana, reduza ações e aumente em dinheiro e títulos em NT$.

Por fim, um lembrete: não dependa excessivamente do dado do PCE. Ele é apenas um dos fatores que influenciam o mercado, deve ser considerado junto com dados de emprego, PIB, resultados de empresas, etc. Após a divulgação, o mercado pode oscilar bastante, então é fundamental usar stops, controlar bem o tamanho das posições e evitar seguir a manada cegamente. Incorporar o PCE na sua análise macroeconômica ajuda a formular estratégias de investimento que realmente estejam alinhadas com o momento econômico.