Acabei de ver uma análise sobre a taxa de câmbio do yuan, lembrei que um amigo tem perguntado se ainda é possível investir em pares de moedas relacionados ao yuan. Para ser honesto, a resposta a essa pergunta não é tão simples.

Observar a trajetória do último ano e pouco já revela algumas pistas. Desde o início de 2025 até agora, o dólar americano em relação ao yuan passou por várias oscilações, chegando a desvalorizar para abaixo de 7,4 no primeiro semestre, atingindo uma mínima desde 2015. Mas, na segunda metade do ano, a situação se inverteu, com a melhora nas relações sino-americanas e o enfraquecimento do índice do dólar, o yuan começou a se recuperar. Em novembro do ano passado, o yuan se valorizou para abaixo de 7,08 contra o dólar, chegando até 7,0765, atingindo a maior cotação em quase um ano.

Em uma perspectiva de período mais longo, há um ciclo interessante por trás disso. Durante a pandemia, o yuan passou por uma forte valorização, chegando a cerca de 6,5 no final de 2020. Mas, a partir de 2022, o Federal Reserve começou a aumentar agressivamente as taxas de juros, elevando o dólar, enquanto a economia doméstica enfrentava pressões, levando o yuan a um ciclo de depreciação. Agora, essa fase de depreciação pode estar chegando ao fim.

Vários bancos de investimento internacionais estão otimistas quanto ao futuro. O Deutsche Bank projeta que o yuan em relação ao dólar deve subir para cerca de 6,7 até o final de 2026, enquanto o Morgan Stanley estima que pode chegar a aproximadamente 7,05 até lá. A análise do Goldman Sachs é mais agressiva, sugerindo que o yuan atualmente está subvalorizado em cerca de 12% em relação à média de dez anos, com potencial para uma rápida valorização.

Porém, há uma questão-chave: no curto prazo, o espaço para valorização do yuan é limitado. Apesar do otimismo de médio a longo prazo, a probabilidade de o yuan ultrapassar rapidamente 7,0 até o final de 2026 não é alta. O que realmente importa são três variáveis — a direção do índice do dólar, os sinais de política do banco central e a força das políticas de estabilização do crescimento.

Do ponto de vista do dólar, nos primeiros cinco meses de 2025, o índice do dólar caiu 9%, marcando o pior começo de ano em muito tempo. Se o Federal Reserve realmente iniciar um ciclo de redução de juros, o dólar pode continuar a se depreciar, beneficiando moedas asiáticas, incluindo o yuan. Mas a incerteza nas negociações tarifárias entre China e EUA ainda existe, sendo uma variável importante que influencia a taxa de câmbio.

Curiosamente, a trajetória do yuan não é totalmente determinada pelo mercado. O banco central exerce influência significativa por meio da fixação do câmbio intermediário e do uso de fatores contracíclicos. Em 2014, quando o banco central cortou a taxa de juros seis vezes consecutivas e reduziu reservas de forma significativa, o dólar em relação ao yuan subiu de 6 para 7,4, demonstrando o poder das políticas.

Minha visão para investir em pares de moedas relacionados ao yuan é: a lógica de longo prazo é sólida, mas no curto prazo é preciso ter paciência. A resiliência das exportações chinesas ainda sustenta o mercado, e a tendência de realocação de ativos em yuan por investidores estrangeiros também está se consolidando, o que apoia essa perspectiva. Mas, para operar, é fundamental acompanhar de perto os sinais de política do banco central e a evolução do índice do dólar.

A propósito, recentemente também recebi muitas perguntas sobre a cotação do dólar canadense em relação ao yuan. Em comparação, o dólar canadense tem uma correlação maior com commodities, e sua lógica de movimento é diferente. A cotação do dólar canadense em relação ao yuan é influenciada principalmente pelo preço do petróleo e pelas políticas internas do Canadá, mas, com base na previsão da tendência, se o dólar americano continuar a enfraquecer, o dólar canadense também pode se beneficiar.

De modo geral, o mercado de câmbio é influenciado por fatores macroeconômicos. Os dados de cada país são públicos e transparentes, e o volume de negociações é suficiente para garantir uma relativa equidade para os investidores. Desde que se foque nos fatores-chave que afetam a taxa de câmbio — política do banco central, dados econômicos, tendência do dólar e o ambiente do comércio internacional — é possível aumentar bastante a precisão das análises.