Recentemente, vi muitas discussões sobre valor patrimonial na comunidade, percebi que muitos novatos ainda têm dúvidas sobre esse conceito.

Em vez de dizer que não entendem, é mais correto dizer que há muitos mal-entendidos — muitas pessoas pensam que um valor patrimonial alto é necessariamente sinônimo de uma boa ação, mas na verdade não é tão simples assim.

Primeiro, vamos esclarecer o que é valor patrimonial.
O valor patrimonial por ação (BVPS) é, de forma simples, o valor médio dos ativos contábeis da empresa distribuídos por cada ação.
Se uma empresa tem um patrimônio de 1,5 bilhão de yuan e 1 bilhão de ações em circulação, então o valor patrimonial é de 1,5 yuan por ação.
Ele reflete a base de ativos que os acionistas realmente possuem após deduzir todas as dívidas, do ponto de vista contábil.
Mas aqui é importante enfatizar — o valor patrimonial não é o preço futuro da ação, nem representa o valor de mercado real da empresa, apenas uma visão do seu estado contábil atual.

Como calcular o valor patrimonial?
A fórmula é bem direta: (Ativos totais - Passivos totais) dividido pelo número de ações em circulação,
ou usar o patrimônio dos acionistas dividido diretamente pelo número de ações.
Se o relatório financeiro já apresenta o patrimônio dos acionistas, não é necessário detalhar cada item, basta fazer a divisão.

Frequentemente, vejo investidores cometerem o primeiro erro: “Quanto maior o valor patrimonial, melhor”.
Na verdade, isso não é verdade.
Um valor patrimonial mais alto não garante que o preço da ação vá subir proporcionalmente, pois o preço reflete as expectativas do mercado sobre a lucratividade futura da empresa, enquanto o valor patrimonial é mais uma soma de ativos acumulados no passado.
Além disso, diferentes setores dão diferentes importâncias ao valor patrimonial.
Indústrias industriais, de manufatura, que lucram com terrenos e equipamentos, realmente valorizam o valor patrimonial;
mas empresas de tecnologia, software?
Elas valorizam mais a tecnologia, marca, fluxo de usuários, e os ativos contábeis podem ser menos relevantes.
Como Nvidia, Netflix, Microsoft — essas empresas podem ter um valor patrimonial por ação não tão alto, mas seus preços de mercado continuam subindo, porque o mercado olha para o potencial de crescimento e posição de mercado delas.

Então, qual é a utilidade do valor patrimonial?
Acredito que há três aplicações práticas.
Primeiro, ele pode medir a solidez financeira da empresa, especialmente em setores de ativos ou ciclos econômicos mais evidentes.
Quanto maior o valor patrimonial, geralmente, maior a margem de segurança da empresa.
Segundo, pode ser usado junto com o preço da ação para avaliar se a ação está sobrevalorizada ou subvalorizada.
Quando o preço de mercado está claramente acima do valor patrimonial, o mercado está disposto a pagar um prêmio pelo potencial de crescimento futuro;
por outro lado, se o preço estiver abaixo do valor patrimonial, isso não significa necessariamente que a ação esteja barata, é preciso verificar se a empresa enfrenta queda de lucros ou recessão no setor.
Terceiro, em processos de liquidação ou avaliação de ativos, o valor patrimonial serve como base para a distribuição do patrimônio entre os acionistas.

Na prática, o valor patrimonial é mais útil em setores como financeiro, transporte marítimo, siderurgia, energia e manufatura, que são capital-intensivos ou têm ciclos econômicos evidentes.
Essas empresas têm estruturas de ativos claras, e as variações no valor patrimonial refletem de forma mais fiel a situação operacional.
Já empresas de tecnologia, plataformas ou marcas, precisam ser analisadas junto com indicadores como EPS, ROE, margem bruta e crescimento, pois olhar só o valor patrimonial pode distorcer a avaliação.

Falando de seleção de ações, muitos usam o índice preço sobre valor patrimonial (PBR).
A fórmula é o valor de mercado da ação dividido pelo valor patrimonial por ação.
Quanto menor o PBR, teoricamente, mais barata a ação.
Mas isso é apenas o primeiro passo na análise.
Uma abordagem mais prática é comparar empresas do mesmo setor e modelo de negócio, e também considerar as tendências de lucro e o ciclo econômico.

Vamos a alguns exemplos.
TSMC tem um PBR de aproximadamente 4,29, Formosa Petrochemical cerca de 2,45, Taiwan Mobile aproximadamente 3,29;
nos EUA, JPMorgan cerca de 1,94, Ford 1,19, General Electric cerca de 0,70.
Esses números indicam níveis relativos de avaliação, mas a decisão de comprar ou não depende também da capacidade de lucro da empresa e do cenário do setor.

Por fim, um ponto comum de confusão — valor patrimonial e lucro por ação (EPS) não são a mesma coisa.
O valor patrimonial mostra quanto a empresa tem de ativos contábeis, enquanto o EPS indica quanto a empresa lucrou por ação.
Uma empresa com valor patrimonial alto, mas EPS baixo, pode indicar que seus ativos não estão sendo convertidos em lucros de forma eficiente;
por outro lado, uma empresa com EPS alto, mas valor patrimonial baixo, pode ser um negócio de ativos leves, alta eficiência operacional.

Para consultar o valor patrimonial, é bem fácil: a maioria das plataformas de negociação e sites de ações mostram direto ao inserir o código.
Ou você pode calcular a partir do balanço financeiro da empresa — basta dividir o patrimônio dos acionistas pelo número de ações em circulação.

No geral, o valor patrimonial por ação é um ponto de partida importante para entender uma ação,
mas não deve ser usado isoladamente para tirar conclusões.
A abordagem mais confiável é analisar o valor patrimonial junto com PBR, EPS, ROE e as características do setor,
para chegar mais perto do verdadeiro valor de investimento da empresa.
Focar apenas em valor patrimonial alto, sem considerar outros fatores, pode fazer você perder boas oportunidades de investimento.