Recentemente tenho acompanhado a tendência do dólar, e percebo que muitas pessoas ainda estão um pouco confusas sobre as previsões para o dólar em 2026. Na verdade, as expectativas de corte de juros têm sido bastante voláteis, inicialmente o mercado pensava que os EUA fariam um afrouxamento rápido, mas agora a trajetória de corte de juros virou para "devagar, tarde e pouco", e algumas instituições até acreditam que este ano pode nem haver corte de juros.

Primeiro, vamos falar da lógica básica do câmbio do dólar. Simplificando, é a taxa de troca entre o dólar e outras moedas, por exemplo, EUR/USD=1.04 significa que 1,04 dólares podem trocar por 1 euro. Mas o que esse número realmente reflete? Não é apenas a política unilateral dos EUA, mas a "atração relativa" comparada com outros países. Se outros países também cortarem juros simultaneamente, o dólar pode não enfraquecer significativamente, pois a taxa de câmbio depende do diferencial de juros relativo.

Atualmente, o índice do dólar oscila entre 90 e 100, tendo caído cerca de 15% desde o pico de 114 em 2022, mas nos últimos mais de um ano tem se mantido lateral, sem uma direção clara. Notei que os fatores que mais influenciam a taxa de câmbio são quatro: primeiro, a política de juros dos EUA, que é o fator mais direto; segundo, a oferta de dólares, ou seja, QE e QT; terceiro, o déficit comercial, já que os EUA importam mais do que exportam a longo prazo; quarto, a influência global dos EUA.

Falando sobre o futuro do dólar, a chave está na postura hawkish do Federal Reserve, que na verdade é baseada em dados, e não em um novo ciclo de alta de juros. Desde que o emprego, salários e inflação comecem a desacelerar, a política ainda pode voltar a uma postura neutra ou até acomodatícia. Portanto, acredito que nos próximos 12 meses o dólar provavelmente apresentará uma oscilação em níveis elevados, com tendência a uma leve fraqueza, ao invés de uma queda acentuada e direta.

Mas é importante notar que, sempre que ocorrerem riscos financeiros globais ou conflitos geopolíticos, o fluxo de capital pode voltar ao dólar, pois ele continua sendo a principal moeda de refúgio mundial. Além disso, o movimento do índice do dólar também depende do desempenho relativo das moedas componentes; se a Europa cortar juros mais lentamente ou o Japão adotar uma política mais frouxa, o dólar pode manter sua resiliência devido ao diferencial de juros.

Sobre a desdolarização, ela é uma tendência de longo prazo que realmente existe, mas é um processo lento, que ocorre ao longo de anos, e não fará o índice do dólar cair de 100 para 90 em apenas 12 meses. Os bancos centrais de vários países estão reduzindo suas posições em títulos americanos e aumentando suas reservas em ouro, mas a posição central do dólar no sistema de reservas e de liquidação global ainda é difícil de ser substituída no curto prazo.

Observar o impacto do movimento do dólar em diferentes ativos também é importante. Uma fraqueza do dólar geralmente favorece o ouro, pois ele é cotado em dólares, e a desvalorização do dólar torna o ouro mais barato em termos de moeda local. A fraqueza do dólar também costuma estimular fluxos de capital para o mercado de ações, especialmente ações de tecnologia e de crescimento. Criptomoedas também tendem a se beneficiar quando o dólar enfraquece, pois os investidores buscam ativos contra a inflação.

Sobre a previsão do dólar frente ao dólar taiwanês, minha avaliação é que a taxa de juros de Taiwan tende a seguir a do dólar, mas o país tem seus próprios problemas, como a dificuldade de cortar juros ao tentar controlar o mercado imobiliário, além de ser uma economia exportadora, onde uma taxa de câmbio mais baixa favorece as exportações. Assim, na fase de ciclo de corte de juros do dólar, espera-se que o dólar taiwanês se valorize, mas sem grandes variações. Quanto ao dólar frente ao iene, após o fim do ciclo de juros extremamente baixos no Japão, o retorno de capitais pode impulsionar o iene, levando a uma valorização, enquanto o dólar frente ao iene pode se depreciar. A euro, por sua vez, está relativamente mais forte que o dólar, mas a economia europeia também não está muito bem, com inflação alta e crescimento fraco; se o Banco Central Europeu reduzir juros lentamente, o dólar pode enfraquecer um pouco, mas sem uma depreciação significativa.

Se você quer aproveitar as oportunidades de negociação com as oscilações do dólar, no curto prazo deve acompanhar dados como IPC, empregos não agrícolas, reuniões do Federal Reserve e o dot plot, que influenciam as expectativas de juros. Para quem não faz operações intradiárias, pode usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinando com as diferenças de política entre os principais bancos centrais, para buscar oportunidades de swing de algumas semanas a meses. Para investidores de médio a longo prazo, diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos ajuda a mitigar o risco de oscilações do dólar. Quando o dólar estiver em níveis altos ou em fase de fraqueza, essas estratégias costumam ajudar a equilibrar a carteira de investimentos.