Recentemente, tenho visto muitas discussões sobre a tendência do iene, ao revisar a história da taxa de câmbio dos últimos vinte anos, é realmente interessante. Desde a máxima histórica de 2012 até agora, o iene passou por uma jornada bastante dramática.

Falando dos pontos de virada do iene, é preciso começar pelo grande terremoto de 2011 no Japão. Aquele terremoto, junto com o acidente na usina nuclear de Fukushima, impactou diretamente a energia e a economia do Japão, fazendo o iene começar a enfraquecer. Até o final de 2012, Shinzo Abe lançou a "Abenomics", e o Banco do Japão anunciou uma política de afrouxamento monetário em grande escala, com Haruhiko Kuroda assumindo o cargo e prometendo injetar muita liquidez no mercado. Essa estratégia, embora tenha impulsionado o mercado de ações, também fez o iene depreciar quase 30% em apenas dois anos.

Curiosamente, em 2016, o iene teve uma breve fase de força. Naquele ano, o Banco do Japão anunciou taxas de juros negativas, e o Brexit provocou uma fuga global para ativos considerados seguros, com fundos fluindo para o iene, levando a taxa de câmbio a atingir 100 ienes por dólar. Mas esse pico não durou muito.

O que realmente complicou a trajetória do iene foi a grande divergência nas políticas monetárias entre os bancos centrais dos EUA e do Japão. A partir de 2021, o Federal Reserve começou a subir as taxas de juros, que chegaram a mais de 5%. Enquanto isso, o Banco do Japão manteve uma política de afrouxamento, com juros próximos de zero. Essa diferença de juros atraiu muitas operações de arbitragem, com investidores tomando empréstimos em ienes de baixo custo para comprar ativos de maior rendimento em dólares, pressionando o iene para baixo de forma agressiva.

2024 marcou um ponto de virada. O Banco do Japão aumentou as taxas de juros em março e julho, elevando-as para 0,25%. Mas isso ainda não foi suficiente. No início de 2025, o banco central foi mais agressivo, elevando as taxas para 0,5%, atingindo o maior nível em 17 anos. No curto prazo, o iene realmente se recuperou, caindo de cerca de 158 para aproximadamente 140. Mas depois, a situação se reverteu novamente.

No final do ano, o iene voltou a enfraquecer. Diversos motivos contribuíram: o Federal Reserve, embora tenha cortado as taxas, ainda mantém uma taxa mais alta que o Japão; o novo primeiro-ministro continuou com políticas de grande estímulo, levando o mercado a se preocupar com as finanças do Japão; as tarifas e políticas fiscais de Trump foram interpretadas como fatores que poderiam aumentar a inflação, apoiando o dólar. Como resultado, a taxa de câmbio do iene voltou a ficar na faixa de 155-158, atingindo até uma mínima de dez anos.

Ao observar o gráfico de 20 anos do câmbio do iene, você percebe que isso reflete, na verdade, problemas profundos da economia japonesa. Dívida elevada, baixo crescimento, envelhecimento populacional, dependência de importação de energia — esses problemas estruturais, se não forem resolvidos, não podem ser revertidos apenas com aumento de juros pelo banco central, pois a expectativa pessimista do mercado em relação ao iene permanece.

Muita gente vê o iene atingindo mínimas históricas e pensa que pode haver uma oportunidade. Mas, na verdade, o que está por trás não é uma melhora na economia japonesa, e sim a liquidez global e as expectativas de política monetária que estão impulsionando o movimento. Para avaliar a tendência futura do iene, é preciso ficar de olho nas políticas do Banco do Japão e do Federal Reserve, além do desempenho dos ativos de risco globais. As oscilações de curto prazo serão grandes, mas, a longo prazo, os problemas estruturais do Japão continuam sendo os mesmos de sempre.