Recentemente tenho pensado bastante nisso, o que a trajetória de mais de cinquenta anos do ouro realmente revela? Especialmente ao observar os dados de dez anos do gráfico de ouro de Taiwan, percebo que há uma certa regularidade bastante interessante.

Desde o momento em que os Estados Unidos anunciaram o desligamento do dólar do ouro em 1971, o ouro entrou na era de precificação de mercado livre. Parece até um pouco louco, quando o ouro custava 35 dólares a onça na época, e este ano já estabilizou acima de 5000 dólares, com uma valorização superior a 145 vezes. Isso não é uma simples alta, mas o resultado de três grandes ciclos de alta acumulados.

Ao revisar esses cinquenta anos, a primeira onda de alta ocorreu de 1971 a 1980, quando o ouro subiu de 35 dólares para 850 dólares, um aumento de 24 vezes. Naquela época, as pessoas acabaram de perceber que o dólar não era mais um cupom de troca pelo ouro, a confiança na moeda de papel desmoronou, somado à crise do petróleo e às turbulências geopolíticas, muitos preferiram segurar ouro ao invés de dólares. Até 1980, o Fed elevou agressivamente as taxas de juros em mais de 20%, controlando a inflação, e o ouro despencou 80%. Depois disso, ficou exatamente 20 anos oscilando entre 200 e 300 dólares.

A segunda onda de alta é ainda mais interessante. Começando com o estouro da bolha da internet em 2001, o ouro subiu de um ponto baixo de 250 dólares até atingir 1921 dólares em 2011, um aumento de mais de 700% em uma década. O evento de 11 de setembro desencadeou a guerra global ao terrorismo, os EUA, para sustentar os altos gastos militares, continuaram a cortar juros e emitir dívida, culminando na crise financeira de 2008, quando o governo foi forçado a fazer QE para salvar a economia. Nesse ciclo de crises, o ouro continuou subindo, atingindo o pico após a crise da dívida europeia em 2011.

Agora estamos na terceira onda de alta, partindo de um ponto baixo de 1200 dólares em 2019, e já ultrapassando 5000 dólares neste ano, com uma valorização superior a 300%. O que impulsiona essa fase são a desdolarização global, os bancos centrais comprando ouro em massa, a guerra Rússia-Ucrânia, a escalada no Oriente Médio e uma série de riscos geopolíticos. Especialmente entre 2024 e 2025, o desempenho do ouro pode ser considerado épico.

Descobri uma regra importante: cada ciclo de alta não surge do nada, sempre há uma crise de crédito e uma política de afrouxamento monetário por trás. No início, a alta é lenta, formando uma base, e quando a crise explode, o preço acelera, atraindo especuladores e levando a uma supervalorização. Os três ciclos de alta duraram em média de 8 a 10 anos, com valorização de 7 a 24 vezes.

Os sinais de fim de ciclo também são bastante consistentes, geralmente quando os bancos centrais começam a apertar a política monetária para controlar a inflação. Mas desta vez, a situação é diferente, pois a dívida global já está em níveis insustentáveis, e os bancos centrais não podem subir as taxas de juros como antes. Assim, o ciclo de aperto tradicional pode ser difícil de acontecer. Acredito que o mais provável é que o preço do ouro oscile na faixa de alta por vários anos, formando um período de consolidação. O verdadeiro sinal de fim pode só aparecer quando o sistema monetário global encontrar um novo equilíbrio.

E o ouro é um bom investimento? Depende do que você compara. Desde 1971, o ouro valorizou 120 vezes, enquanto o índice Dow Jones subiu 51 vezes, parecendo que o ouro é melhor. Mas há um problema nesse período: de 1980 a 2000, o ouro ficou praticamente parado, oscilando entre 200 e 300 dólares por quase 20 anos. Se você investiu nessa época, quase não teve retorno. Quantos anos de vida você tem para esperar?

Portanto, minha visão é que o ouro é uma ferramenta de investimento muito boa, mas funciona melhor em operações de swing, aproveitando os ciclos de mercado, e não como uma posse de longo prazo pura. Os ciclos de alta geralmente vêm acompanhados de crises macroeconômicas, enquanto os ciclos de baixa podem durar anos de estagnação. Acertar o momento certo pode render grandes lucros, errar pode significar ficar de lado por muito tempo. Mas há um ponto importante: como o ouro é um recurso natural, seu custo de extração aumenta com o tempo, então mesmo após uma fase de alta, o preço tende a cair, mas o ponto mais baixo será gradualmente elevado, sem risco de perder todo valor.

Existem várias formas de investir em ouro. Para operações de curto prazo, contratos futuros ou CFDs são mais indicados, pois oferecem alavancagem para ampliar ganhos e custos de transação baixos. Ouro físico é mais discreto para esconder ativos, mas é menos prático para negociar. Contas de ouro e ETFs têm maior liquidez, embora as taxas de administração possam reduzir os retornos.

Em termos de retorno, ouro, ações e títulos têm dinâmicas diferentes. O retorno do ouro vem da diferença de preço, as ações do crescimento das empresas, e os títulos dos juros fixos. Em termos de dificuldade de investimento, títulos são os mais fáceis, ouro vem em segundo, e ações são os mais complexos. Mas, olhando para os últimos 30 anos, as ações tiveram um desempenho melhor do que o ouro.

Minha lógica de investimento é simples: durante períodos de crescimento econômico, invista em ações; em recessões, prefira ouro. A estratégia mais segura é ajustar a alocação entre ações, títulos e ouro de acordo com seu perfil de risco. Quando a economia está forte, as empresas lucram mais e as ações sobem; em tempos de crise, o ouro e os títulos de renda fixa tendem a ser mais procurados por sua preservação de valor. O mercado muda rapidamente, eventos importantes podem acontecer a qualquer momento, então manter uma proporção de ativos em ações, títulos e ouro ajuda a mitigar riscos e torna o investimento mais estável.