Recentemente, tem havido cada vez mais discussões sobre ações de conceito de IA, mas a maioria das pessoas na verdade não entende bem em que estão investindo. Em vez de seguir cegamente a tendência, é melhor primeiro compreender a lógica da cadeia da indústria de IA — porque a IA, na essência, não é uma indústria, mas uma cadeia de suprimentos completa, onde diferentes segmentos lucram de maneiras totalmente distintas.

Percebi que o mercado ainda está na fase de entender as ações de IA como “comprar empresas de chips para ganhar dinheiro”, mas na verdade essa indústria é bastante segmentada. No topo, estão os hardwares de capacidade computacional (NVIDIA, TSMC); no meio, as plataformas de nuvem (Microsoft, Amazon, Google); na base, as camadas de software de aplicação (Salesforce, Adobe). A lógica de impulso de cada camada é completamente diferente, assim como os gatilhos para alta ou baixa dos preços das ações também variam.

Vamos começar pelo topo. A NVIDIA atualmente domina cerca de 80-90% da receita do mercado de aceleradores de IA, gerando mais de 100 bilhões de dólares por ano apenas com GPUs para data centers. Mas o diferencial da NVIDIA não está só no hardware — ela gastou mais de uma década construindo um ecossistema de software que acostumou milhões de desenvolvedores a programar na sua plataforma, tornando o custo de troca extremamente alto. Essa é a verdadeira vantagem difícil de ser replicada.

A TSMC também merece atenção. Os chips da NVIDIA, processadores da Apple, chips de servidores da AMD quase todos vêm do processo avançado da TSMC. Recentemente, a TSMC iniciou quatro anos consecutivos de aumento de preços para processos abaixo de 5 nanômetros, com um aumento de 10% nos chips de IA, e os clientes, cientes do aumento contínuo, ainda assim continuam a comprar avidamente. O que isso indica? Que a demanda por chips de IA é extremamente urgente.

No meio, Microsoft, Amazon e Google enfrentam uma lógica diferente. Eles não vendem chips diretamente, mas oferecem serviços de capacidade computacional e APIs de modelos. A Microsoft, por exemplo, com sua parceria exclusiva com a OpenAI, integrou profundamente o Copilot ao Windows, Office e Teams, produtos usados por bilhões de usuários globalmente, gerando receita contínua. A Amazon, por sua vez, através da AWS, vincula empresas de IA como a Anthropic, oferecendo tanto serviços de nuvem quanto chips próprios, formando um ciclo completo.

Curiosamente, a relação entre o topo e o meio da cadeia é um pouco delicada. Um aumento muito forte no topo pode elevar os custos do meio — por exemplo, a margem bruta da NVIDIA chega a 75%, e alguns clientes de nuvem começaram a desenvolver seus próprios chips (Google TPU, Amazon Trainium) para reduzir custos. Isso pode afetar a estrutura de lucros do meio a longo prazo.

A Meta é diferente. Ela representa a camada de aplicação de IA, monetizando diretamente através da otimização de anúncios com IA. A precisão na segmentação de anúncios no Facebook e Instagram melhorou significativamente graças à IA, aumentando a receita. A Meta não precisa esperar que os clientes usem suas soluções, ela mesma é o maior cenário de aplicação.

Na Taiwan, as ações de conceito de IA também têm oportunidades. A TSMC, como líder mundial em processos avançados, tem uma posição inabalável. A Foxconn, como principal fabricante de servidores para a NVIDIA, recentemente apresentou desempenho fraco, principalmente porque a margem de lucro aumentou muito menos do que o esperado pelo mercado. A MediaTek, por sua vez, está ativamente investindo em IA de borda e IA automotiva, colaborando com a NVIDIA no desenvolvimento de soluções relacionadas.

Se você quer participar de IA, mas não quer suportar muita volatilidade, Microsoft, Amazon e TSMC são opções mais estáveis. Essas empresas têm uma forte estrutura, e a IA é apenas uma das forças de crescimento — mesmo que a onda diminua, seus negócios principais ainda suportam. Para captar o fluxo de capital principal, pode-se olhar para NVIDIA e Meta, que estão altamente ligados à IA, com crescimento forte, mas também maior volatilidade.

Honestamente, as avaliações das ações de conceito de IA já aumentaram bastante recentemente, e mudanças no sentimento do mercado podem levar a correções significativas em alguns desses grandes nomes. Olhando para a era da internet, por exemplo, a Cisco, considerada a “primeira ação de equipamentos de rede”, atingiu US$ 82 em 2000, no auge da bolha, mas depois caiu mais de 90%. Mesmo após uma gestão sólida posteriormente, seu preço ainda não voltou ao pico de então. Isso nos lembra que empresas de infraestrutura, mesmo com fundamentos sólidos, podem ser mais adequadas para uma estratégia de alocação faseada, ao invés de manter uma posição de longo prazo sem ajustes.

Portanto, uma abordagem mais pragmática é adotar uma estratégia de investimento por etapas. Continuar atento à velocidade de desenvolvimento da tecnologia de IA, se a monetização das aplicações está conforme o esperado, e se a taxa de crescimento dos lucros das empresas começa a desacelerar. Enquanto esses fatores se mantiverem, o valor de investimento em ações de conceito de IA continuará a receber suporte do mercado. No curto prazo, podem ocorrer oscilações, mas a tendência de longo prazo é de crescimento.