Recentemente, quem tem acompanhado a tendência do iene deve ter percebido que a depreciação do iene está realmente forte. Desde o início do ano até agora, o dólar americano contra o iene oscila entre 152 e 160, e a taxa de câmbio efetiva real atingiu uma mínima de quase 53 anos. Curiosamente, a lógica por trás disso é bastante complexa, não se trata apenas de políticas do banco central.

Vamos começar pelo mais direto — a diferença de juros entre os EUA e o Japão. As taxas de juros nos EUA permanecem altas, enquanto o Banco do Japão mantém uma postura de aumento de juros mais conservadora. Isso mantém a arbitragem ativa, com investidores tomando emprestado ienes de baixo custo para investir em ativos de maior rendimento em dólares. Enquanto essa diferença de juros existir, o iene continuará sofrendo pressão de venda. Além disso, o novo governo japonês lançou estímulos fiscais em grande escala, aumentando a emissão de títulos e elevando o risco de déficit, o que diminui ainda mais a confiança do mercado no Japão.

Porém, o fator mais forte pode ser a situação no Oriente Médio. O Japão depende altamente da importação de petróleo do Oriente Médio, e o bloqueio do Estreito de Hormuz ameaça diretamente sua segurança energética. Apesar de o Japão possuir reservas estratégicas para 250 dias, os preços elevados do petróleo ainda elevam os custos de importação e ampliam o déficit comercial. Essa é uma das razões pelas quais o Banco do Japão optou por manter a política de juros inalterada na reunião de abril — o risco no Oriente Médio é grande demais, e o ritmo de aumento de juros só pode ser temporariamente suspenso.

Falando sobre a política do banco central, essa realmente é a chave para entender a tendência do iene. Desde o fim da taxa de juros negativa em 2024, o Banco do Japão percorreu um caminho tortuoso. Em janeiro de 2025, elevou para 0,5%, e em dezembro, para 0,75%, atingindo um pico de 30 anos. Mas o problema agora é se a velocidade de aumento de juros consegue acompanhar. O mercado está de olho na reunião de junho, com a expectativa de que a chance de aumento de juros já subiu para 76%. Se realmente subir para 1,0% em junho, a diferença de juros entre os EUA e o Japão se estreitará, podendo atrair parte do capital de arbitragem de volta, o que será um ponto de inflexão para a tendência do iene.

Sobre a previsão do futuro do iene, as opiniões das instituições divergem. O JPMorgan é mais pessimista, acreditando que até o final do ano o dólar/iene pode cair para 164. O Société Générale espera algo próximo de 160. A lógica de ambos é semelhante — o sentimento de risco global deve permanecer, a demanda por arbitragem continuará, e o Federal Reserve pode ser mais hawkish do que o esperado, fazendo o dólar contra o iene oscilar em uma faixa alta no curto prazo.

Porém, na minha opinião, no curto prazo, o foco está na política e na diferença de juros, enquanto no longo prazo, o que importa é a reforma estrutural interna do Japão. Para o iene realmente se recuperar, é preciso que o crescimento econômico ganhe impulso, criando um ciclo virtuoso de salários e preços. Atualmente, o consumo no Japão ainda está fraco, e o PIB às vezes apresenta crescimento negativo, fatores que limitam o avanço do Banco do Japão em aumentar os juros.

Portanto, a situação atual é a seguinte: no curto prazo, o iene deve oscilar entre 152 e 160, e a verdadeira mudança pode acontecer em junho. Se, nessa época, o banco central aumentar os juros conforme o esperado, e houver sinais de alívio na situação do Oriente Médio, o iene pode ter uma recuperação. Mas, olhando para um horizonte mais longo, ainda há um caminho a percorrer para que o iene reverta sua tendência de queda.

Para quem deseja participar do mercado de câmbio, pode usar indicadores econômicos como CPI, PIB, PMI, além de declarações do banco central e do cenário internacional, para fazer uma previsão geral da tendência do iene. Historicamente, o iene também tem um papel de refúgio, sendo comprado em momentos de crise, o que é um fator importante a se observar. Para quem tem interesse em turismo, pode aproveitar para comprar aos poucos em quedas, enquanto investidores devem avaliar seu perfil de risco e, se necessário, consultar um profissional especializado.