Recentemente, muitas pessoas têm entendido erroneamente as mudanças no preço das ações após o pagamento de dividendos, achando que o preço certamente cairá no dia ex-dividendo. Na verdade, essa questão é muito mais complexa do que se imagina.

Primeiro, vamos à conclusão: embora seja comum que o preço das ações caia no dia ex-dividendo, isso não é uma regra absoluta. Já vi várias empresas de alta qualidade terem uma alta no preço das ações no próprio dia ex-dividendo, como Apple, Coca-Cola, esses líderes de mercado frequentemente fazem isso. O ponto-chave é que o desempenho do preço após o ex-dividendo depende de múltiplos fatores atuando em conjunto, não apenas do ato de pagar dividendos em si.

Como calcular teoricamente? Suponha que uma empresa tenha um lucro por ação de 3 dólares, e o mercado avalie a empresa a um múltiplo de 10 vezes o lucro, o que dá um preço de 30 dólares. A empresa acumulou algum caixa, digamos 5 dólares por ação, então a avaliação total seria 35 dólares. Se a empresa decidir distribuir 4 dólares por ação de dividendos em dinheiro, teoricamente, no dia ex-dividendo, o preço deveria ajustar de 35 para 31 dólares. Essa é a lógica básica de ajuste do preço após o ex-dividendo.

Porém, na prática, o preço das ações muitas vezes não segue essa regra. Observei que Coca-Cola, em 2023, nos dias ex-dividendo de setembro e novembro, teve pequenas altas. A Apple foi ainda mais impressionante: no dia ex-dividendo de 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 para 186 dólares, e em 12 de maio deste ano, até subiu 6,18%. Empresas tradicionais como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson também frequentemente veem seus preços subirem no dia ex-dividendo. Portanto, é realmente difícil prever o movimento do preço após o ex-dividendo.

Então, vale a pena comprar ações após o ex-dividendo? Isso depende de vários ângulos. Primeiro, observe o desempenho do preço antes do ex-dividendo: se o preço já estiver em um nível muito alto, muitos investidores podem realizar lucros antecipados, e entrar nesse momento pode enfrentar pressão de venda. Segundo, analise o histórico: estatisticamente, após o ex-dividendo, as ações tendem a cair mais do que subir, o que não é muito favorável para traders de curto prazo. Mas, se o preço cair até um nível de suporte técnico e começar a se estabilizar, pode ser uma boa oportunidade de compra.

O mais importante é avaliar os fundamentos da empresa. Para empresas sólidas, com liderança no setor, o pagamento de dividendos é mais uma questão de ajuste de preço do que de redução de valor. Nesse caso, a queda do preço após o ex-dividendo pode ser uma oportunidade de aumentar posições em ativos de qualidade. Essas empresas, mantidas por longo prazo, costumam ser mais vantajosas, pois o valor intrínseco não muda, apenas o preço ajusta temporariamente.

Também é preciso considerar custos ocultos. Se você comprar ações em uma conta tributável comum, além de enfrentar possíveis perdas no preço após o ex-dividendo, terá que pagar imposto sobre os dividendos recebidos. No mercado de Taiwan, há também taxas de corretagem (preço da ação multiplicado por 0,1425% e depois pelo desconto) e imposto de transação (0,3% para ações comuns, 0,1% para ETFs). Esses custos podem não ser insignificantes.

Uma alternativa interessante é considerar negociações por contrato por diferença (CFDs). Se desejar lucrar com as oscilações de curto prazo antes e depois do ex-dividendo, pode usar uma margem menor para controlar posições maiores, e se sua previsão estiver correta, o retorno potencial pode superar o de manter ações por longo prazo. Além disso, ao não possuir fisicamente as ações, você não paga imposto sobre dividendos, e a operação é mais flexível, podendo apostar tanto na alta quanto na baixa. Contudo, esse tipo de negociação envolve riscos mais elevados, devendo ser feita de forma consciente, de acordo com sua tolerância ao risco.

Em resumo, o movimento do preço após o ex-dividendo é influenciado por fatores como o valor do dividendo, o sentimento do mercado, o desempenho da empresa, entre outros. Os investidores devem considerar esses fatores de forma integrada, alinhando às suas metas de investimento e à sua tolerância ao risco. Não siga cegamente a moda, nem se assuste com uma queda no preço após o ex-dividendo; às vezes, essa pode ser uma excelente oportunidade de entrada.