Recentemente tenho acompanhado a taxa de câmbio do iene, e percebo que essa queda do iene não é algo de curto prazo. O dólar em relação ao iene agora oscila entre 152 e 160, e a taxa de câmbio efetiva real atingiu uma mínima de quase 53 anos, esse número é um pouco surpreendente.

Ao analisar as razões com mais cuidado, principalmente o diferencial de juros entre os EUA e o Japão está causando esse movimento. As taxas de juros nos EUA permanecem altas, enquanto o Banco do Japão tem uma política de aumento de juros relativamente lenta, o que leva a uma série de operações de arbitragem — todos tomam empréstimos de ienes de baixo custo para investir em ativos de maior rendimento nos EUA, aumentando a pressão de venda do iene. Além disso, o governo japonês está expandindo sua política fiscal, aumentando a carga da dívida, e a confiança na economia japonesa também está diminuindo. E a situação no Oriente Médio, que influencia bastante, o Japão depende muito da importação de petróleo, e tudo isso está pressionando o iene para baixo.

O interessante é que, na reunião de abril, o Banco do Japão manteve sua postura inalterada, com a taxa de juros de política em 0,75%. O mercado inicialmente esperava um aumento de juros, mas os conflitos no Oriente Médio interromperam esse ritmo. No entanto, as declarações do governador do banco, Ueda Haruhiko, indicam que junho pode se tornar a próxima janela de aumento de juros, e a expectativa de aumento em junho já subiu para 76%. Se realmente houver aumento, o diferencial de juros entre os EUA e o Japão se estreitará, o que seria uma notícia positiva para o iene.

No curto prazo, a tendência de queda do iene pode continuar, mas o fator principal ainda é a política do Banco do Japão. Se o Federal Reserve acelerar a redução de juros mais do que o esperado, fazendo o diferencial de juros diminuir rapidamente, o espaço para uma recuperação do iene se abrirá. O JPMorgan está mais pessimista, acreditando que até o final do ano o iene pode cair para 164, enquanto o banco Société Générale espera que fique próximo de 160.

A longo prazo, para que o iene realmente reverta sua tendência de queda, é necessário que haja reformas estruturais internas no Japão. O crescimento econômico precisa melhorar de forma significativa, e o ciclo virtuoso de salários e preços deve se consolidar, para que os fundamentos do iene possam realmente melhorar. Atualmente, a economia japonesa ainda está um pouco fraca, o consumo não é forte o suficiente, e essa é uma das razões pelas quais o banco central está sendo cauteloso ao aumentar os juros.

Para quem deseja operar com o iene, no curto prazo talvez seja preciso suportar alguma volatilidade, mas logicamente, a longo prazo, o iene deve retornar a níveis mais razoáveis. Se houver demanda por turismo, pode-se comprar aos poucos; para investimentos, é preciso avaliar de acordo com a sua tolerância ao risco.