O Imposto Oculto sobre o Petróleo de Que Ninguém Está Falando.

Tenho observado o Brent cair para cerca de $97 nesta semana, com esperança de cessar-fogo.

Mas há um custo embutido em cada barril de petróleo neste momento que as negociações de paz não podem resolver da noite para o dia... e quase ninguém está precificando corretamente.

Antes de 28 de fevereiro, o seguro de risco de guerra para um petroleiro atravessar o Estreito de Hormuz custava aproximadamente $40.000 por viagem. Hoje, essa mesma viagem custa entre $600.000 e $1,2 milhão por uma única travessia. Um aumento de 2.900%.

Alguns petroleiros encalhados em meados de março pagaram até $7,5 milhões apenas em prêmio de risco de guerra por uma única travessia. O custo do frete para entregar a carga foi de $6,5 milhões. O custo do seguro excedeu o custo do transporte.

Isso não é uma nota de rodapé. É um imposto estrutural sobre cada barril que passa pelo Golfo.

As transportadoras sul-coreanas agora estão cobrando aproximadamente $20 por barril para transportar petróleo do Oriente Médio até a China. No ano passado, esse valor era $2,50. Um aumento de 8 vezes nos custos de frete além de um preço de petróleo já elevado.

Quase 40 grandes petroleiros ficaram encalhados dentro do Golfo Pérsico em um momento, incapazes ou relutantes em transitar. Os proprietários não estão evitando Hormuz porque o seguro não está disponível. Eles estão evitando porque a economia da viagem é inviável e a segurança da tripulação não é garantida.

Trump interveio na semana passada, ordenando que a Corporação de Finanças de Desenvolvimento dos EUA fornecesse seguro de risco político para o comércio marítimo através do Golfo e ameaçando escoltas da Marinha. O petróleo caiu brevemente. Então o mercado se lembrou de que anúncio e execução são duas coisas diferentes.

Aqui está o ponto que mais importa.

Mesmo que um cessar-fogo seja assinado amanhã e o Estreito seja fisicamente reaberto, os prêmios de risco de guerra não voltam ao nível pré-conflito da noite para o dia. Os mercados de seguros precificam risco sustentado, não manchetes. Levou meses após incidentes anteriores no Golfo para que os prêmios se normalizassem. A indústria de transporte reestruturou rotas, contratos e relacionamentos em torno da interrupção. Desfazer isso leva tempo.

O preço do Brent de $97 que você vê hoje não inclui o custo total de mover esse barril do produtor até a refinaria e ao consumidor. O imposto oculto ainda está em vigor. E continuará a ser cobrado muito depois que as bandeiras forem baixadas.