Recentemente tenho acompanhado o gráfico de tendência do ouro, e percebi que há um fenômeno bastante interessante que vale a pena discutir. Nos últimos 55 anos, o ouro, após se desvincular do padrão ouro em 1971 e passar a ser precificado pelo mercado livre, subiu de 35 dólares por onça até ultrapassar 5100 dólares por onça, um aumento de mais de 145 vezes. Essa fase de alta de meio século realmente não é pouca coisa, mas ela continuará assim para sempre?

Ao revisar o gráfico de tendência do ouro desses mais de 50 anos, percebo que a valorização do preço do ouro não foi estável. Pode-se dividir em três períodos de alta evidentes. A primeira foi de 1971 a 1980, quando o ouro subiu de 35 dólares para 850 dólares, um aumento de 24 vezes. Naquela época, principalmente por causa da crise de confiança no dólar, crise do petróleo e riscos geopolíticos. Mas após 1980, despencou, caindo 80%, e nos 20 anos seguintes ficou entre 200 e 300 dólares, praticamente sem rendimento para quem investiu em ouro nesse período.

O segundo ciclo de alta foi de 2001 a 2011, quando subiu de 250 dólares para 1921 dólares, um aumento de mais de 700%. Isso ocorreu devido ao 11 de setembro, às guerras de contra-terrorismo dos EUA e à crise financeira de 2008, com os bancos centrais cortando juros e implementando QE, elevando o preço do ouro. Mas após 2011, entrou em um mercado de baixa de 8 anos, caindo mais de 45%.

O mais interessante é a terceira fase de alta, de 2019, quando o preço caiu a um ponto baixo de 1200 dólares, e agora já ultrapassa 5000 dólares, um aumento de mais de 300%. Os fatores que impulsionaram essa alta incluem a desdolarização global, o QE dos EUA, a guerra Rússia-Ucrânia, a escalada no Oriente Médio, a fraqueza do dólar, entre outros. Especialmente nos últimos dois anos, de início de 2024, quando saltou de pouco mais de 2000 dólares para o valor atual, acumulando uma alta de mais de 150%, muito superior à maioria das classes de ativos.

Observando esses três ciclos de alta do ouro, resumi alguns padrões. Cada ciclo de alta começa com uma crise de confiança no dólar ou uma pressão sistêmica, e depois passa por três fases: alta lenta, aceleração e superaquecimento. Geralmente dura de 8 a 10 anos, com aumentos de 7 a 24 vezes. E o fim do ciclo costuma ocorrer quando os bancos centrais começam a apertar a política monetária e controlar a inflação, como na elevação agressiva de juros em 1980 e o fim do QE em 2011.

Mas desta vez, a situação é diferente. As dívidas dos principais países do mundo já estão insustentáveis, e os bancos centrais não podem subir os juros como antes. Assim, o ciclo de aperto tradicional, limpo e decisivo, pode não acontecer. É mais provável que o preço do ouro oscile em uma faixa elevada por vários anos. O sinal de uma verdadeira finalização pode exigir o surgimento de um sistema monetário global totalmente novo e mais confiável.

Falando sobre investir em ouro, tenho que dizer que realmente é uma ferramenta interessante. Desde 1971 até hoje, o ouro valorizou 120 vezes, enquanto o índice Dow Jones subiu 51 vezes, então, a longo prazo, o ouro não fica atrás das ações. Mas o problema é que o preço do ouro é volátil. Nos 20 anos de lateralização de 1980 a 2000, se você comprou na época, praticamente não teve retorno. Quantos anos de uma vida podemos esperar para esperar 20 anos?

Por isso, acredito que o ouro é mais adequado para operações de swing trading, e não para manter uma posição de longo prazo de forma pura. Os ciclos de alta geralmente vêm acompanhados de crises macroeconômicas, e os ciclos de baixa, de períodos longos de estagnação. Captar o momento certo pode render grandes lucros, mas errar pode significar ficar anos sem fazer nada. Mas há uma boa notícia: como o ouro é um recurso natural, o custo de extração aumenta com o tempo, então mesmo após uma fase de alta, uma queda no preço tende a ser gradual, e os preços baixos também tendem a subir lentamente ao longo do tempo. Essa é uma regra importante na operação.

Existem várias formas de investir em ouro. O ouro físico é o mais direto, mas é pouco prático para negociar. As contas de ouro e os ETFs de ouro têm maior liquidez, mas se o preço do ouro ficar parado por muito tempo, seu valor também vai diminuir lentamente. Para operações de curto prazo, contratos futuros ou CFDs (contratos por diferença) são mais flexíveis, com custos menores, permitindo posições de compra e venda, além de usar alavancagem para ampliar os ganhos. Pequenos investidores também podem participar, pois o valor mínimo de entrada é baixo e o mecanismo de negociação é bastante acessível.

Em comparação, ouro, ações e títulos de dívida têm fontes de retorno diferentes. O ouro depende principalmente da valorização do preço, as ações do crescimento das empresas, e os títulos de dívida dos juros fixos. Em termos de dificuldade de investimento, os títulos são os mais simples, o ouro vem em segundo, e as ações, as mais difíceis. Mas, em termos de retorno, nos últimos 50 anos, o ouro foi o melhor, embora nos últimos 30 anos, os retornos das ações tenham sido superiores.

Minha regra básica de seleção é investir em ações durante períodos de crescimento econômico, e em ouro durante recessões. Uma abordagem mais segura é ajustar a proporção de ações, títulos e ouro de acordo com seu perfil de risco. Quando a economia está forte, os lucros das empresas tendem a subir, e as ações se valorizam mais facilmente, enquanto o ouro não é tão atraente. Quando a economia está fraca, a preservação de valor do ouro e os rendimentos fixos dos títulos se tornam mais procurados.

O mercado muda rapidamente, e eventos políticos e econômicos podem acontecer a qualquer momento. A guerra Rússia-Ucrânia, a inflação e o aumento de juros são exemplos. Para lidar com imprevistos, manter uma carteira diversificada com ações, títulos e ouro pode ajudar a reduzir parte do risco de volatilidade, tornando o investimento mais estável. Essa é uma estratégia de investimento inteligente.