Recentemente, muitas pessoas têm me perguntado se o iene continuará a cair, para ser honesto, vendo o dólar americano oscilando entre 152 e 160 ienes, realmente é um pouco frustrante. Recentemente, organizei a lógica do movimento do iene e descobri que essa depreciação tem causas estruturais profundas.

Vamos começar pelos dados mais diretos. Desde 2026, o iene não conseguiu parar de cair, a taxa de câmbio efetiva real atingiu uma mínima de quase 53 anos, isso não é apenas um problema técnico, mas reflete uma crise econômica profunda no Japão. A diferença de juros entre os EUA e o Japão tem se ampliado continuamente, sendo o principal motor para o fluxo contínuo de arbitragem em direção ao dólar. Os investidores estão constantemente tomando empréstimos em ienes de baixo custo para investir em ativos de alta rentabilidade em dólares, e nesse processo a pressão de venda do iene naturalmente aumenta.

A mudança na política do Banco do Japão também é bastante interessante. Desde 2024, quando romperam com a política de juros negativos, eles vêm elevando as taxas de juros passo a passo, e em dezembro passado chegaram a 0,75%, atingindo o maior nível em trinta anos. Mas isso ainda não foi rápido o suficiente. O mercado originalmente esperava que em abril a taxa fosse subir para 1,0%, mas com a turbulência no Oriente Médio, Ueda e outros saíram dizendo que manteriam uma postura de observação, o que interrompeu o ritmo de aumento das taxas. Atualmente, o mercado está focado em junho, com a probabilidade de o banco central aumentar as taxas nesse mês já subindo para 76%.

Outro ponto que é fácil de ignorar é a questão fiscal do governo japonês. Desde que Sanae Takaichi assumiu, lançou um grande pacote de estímulo fiscal, que, embora possa estimular a economia a curto prazo, a longo prazo aumenta a carga da dívida. O mercado está bastante preocupado com isso, o que indiretamente reduz a atratividade do iene. Além disso, a economia japonesa já é relativamente fraca por si só, o consumo não está aquecido, a inflação de importação está elevando os preços, e nesse ambiente o banco central naturalmente fica mais cauteloso ao elevar as taxas.

Falando sobre a situação no Oriente Médio, ela também tem um impacto considerável na trajetória do iene. O Japão depende bastante da importação de petróleo do Oriente Médio, e se o Estreito de Hormuz for bloqueado, isso ameaça a segurança energética. Embora o Japão tenha reservas estratégicas e fontes diversificadas de importação de gás natural liquefeito, o preço do petróleo ainda alto ampliará o déficit comercial, o que por sua vez pressionará ainda mais o iene.

Atualmente, as previsões do mercado para o movimento do iene se dividem em duas correntes principais. Junya Tanase, chefe de estratégia de câmbio do JPMorgan, é bastante pessimista, acreditando que até o final do ano o iene pode cair para 164. Os analistas do Crédit Agricole também preveem algo próximo de 160. Ambos apontam que o ambiente macro global ainda favorece o risco, sustentando o fluxo de arbitragem, enquanto o Banco do Japão mantém uma postura cautelosa e o Federal Reserve pode ser mais hawkish do que o esperado. Esses fatores juntos indicam que, no curto prazo, o dólar contra o iene continuará operando em níveis elevados.

Por outro lado, pessoalmente, acho que não há motivo para ser tão pessimista. O mais importante é acompanhar o ritmo de aumento de juros do Banco do Japão e se a diferença de juros entre os EUA e o Japão realmente se reduzirá. Se o banco central elevar as taxas em junho como esperado, a diferença de juros começará a diminuir, o que dará suporte real ao iene. A longo prazo, o fortalecimento do iene dependerá de reformas estruturais internas no Japão; somente com uma melhora clara na dinâmica de crescimento econômico, com salários e preços entrando em um ciclo virtuoso, o iene poderá realmente se fortalecer.

Para quem deseja participar do mercado de câmbio do iene, minha sugestão é acompanhar de perto os movimentos do Banco do Japão, especialmente a reunião de junho. Além disso, é importante ficar atento aos dados econômicos dos EUA e aos sinais de política do Federal Reserve. Se você estiver trocando ienes por motivos de viagem ou consumo, pode comprar aos poucos em quedas; se deseja lucrar no mercado cambial, é fundamental definir uma estratégia de acordo com sua tolerância ao risco, e o mais recomendado é consultar um profissional para fazer uma gestão de risco adequada.